7月14日，长城汽车董事长魏建军在个人社交平台上罕见地对一份业绩预告作出了公开回应。

“表面的数字虽然重要，但我们更在意企业的健康发展。”

能让一位千亿级车企的掌门人在业绩发布当晚便亲自出面解释，这份半年报的冲击力可想而知。公告显示，长城汽车预计2026年上半年实现归母净利润23.50亿元至26.00亿元，同比减少58.97%至62.92%；扣非净利润15.00亿元至17.50亿元，同比减少51.14%至58.12%。

与利润暴跌形成鲜明对照的是，上半年公司累计销售新车58.39万辆，同比增长2.48%，营收也实现同比增长。营收涨、销量涨、利润跌——这组矛盾的数据，正是魏建军不得不站出来回应的根本原因。

而他所披露的两项原因，恰恰为我们重新理解这份半年报提供了关键线索。

一、拆解两项“非经营性因素”：利润究竟少了什么

魏建军在回应中直言，利润下滑源于两个原因：海外税收政策补贴收益收回延期；受汇率波动影响。

先看第一项。2025年上半年，长城汽车确认了22.74亿元的海外税收政策补贴收益。这笔钱直接计入当期利润，大幅抬升了去年同期的利润基数。而2026年上半年，这笔补贴未能按期到账。单这一项，便形成了超过22亿元的利润同比缺口。

关键在于：这笔补贴是“延期”而非“取消”。据公司披露，该笔款项预计在2026年12月前到账。这意味着，它本质上是一次利润的 “时间错配” ——本该今年上半年确认的收益被推迟到了下半年，并非永久性损失。

再看第二项。2026年上半年国际汇率大幅波动，长城汽车本期汇兑损益在对冲锁汇保值产品收益后，综合汇兑损失约2.66亿元。而去年同期，公司实现了14.93亿元的汇兑收益。一进一出，汇兑收益同比减少了约17.59亿元。

两项因素叠加，合计影响利润约40亿元。而本次预告净利润同比减少37.37亿元至39.87亿元——两个数字基本吻合。

换言之，账面利润“暴跌六成”的全部跌幅，几乎都可以由这两项非经常性因素解释。 这不是经营基本面的恶化，而是外部政策时点和汇率波动的扰动。

二、还原之后：真实的经营状况是什么

有机构对此做了一个关键测算。将2025年上半年和2026年上半年的汇兑影响还原（分别为+14.93亿元和-2.66亿元），再加回2026年上半年应收的报废税补贴约18亿元，预计2026年上半年真实的归母净利润为44.2亿元至46.7亿元，同比仅下滑4%至9%。

从“暴跌六成”到“微跌不到一成”——这是同一份业绩的两种解读。区别在于，前者看的是账面数字，后者看的是经营实质。多位分析人士亦持类似判断，指出还原后核心经营业务基本符合预期。

更值得关注的是环比趋势。2026年第一季度，长城汽车归母净利润为9.45亿元。而第二季度预计归母净利润为14.05亿元至16.55亿元，环比增长48.6%至75.0%；扣非净利润10.2亿元至12.7亿元，环比增长113%至165%。

进一步拆解第二季度环比大幅改善的原因：销量规模增长——Q2实现销量31.5万台，同比增长约1%，环比增长17%；销量结构优化——Q2出口16.1万台，同比增长51%，环比增长24%，出口占比提升至51.3%。剔除汇兑和补贴因素后，2026年Q2经营性利润约17.5亿元，同比仅下滑4%，环比大幅增长76%。

第二季度的数据释放了一个清晰的信号：长城汽车的真实经营正在回暖，而且速度不慢。

三、经营基本盘：销量结构在发生什么变化

如果说利润数据是“结果”，那么销量结构就是“原因”。上半年长城汽车的销量变化，透露了几个值得关注的信号。

海外市场是最大亮点。1至6月海外累计销售291,426辆，同比增长47.44%；6月单月海外销量60,168辆，同比增长50.16%，出口占比达55.7%。海外销量占总销量的比重已接近50%——这意味着长城汽车正在从一家“中国车企”变成一家“全球车企”。但全球化也意味着更大的汇率敞口，这正是本次汇兑损失的根源。

品牌表现分化明显。 第二季度，哈弗、皮卡销量同环比表现稳健；WEY品牌销量2.3万辆，同环比增长10%；欧拉在欧拉5销量爬坡带动下同环比高增；坦克销量5.0万辆，同比有所下滑，主要系坦克300产品切换所致。各品牌“冷热不均”，说明长城正处于产品周期的交替阶段。

渠道策略主动求稳。魏建军提到“卖得多、发得少”——截至6月末，长城汽车库存系数1.3，平均库销比1.5，显著低于行业2.0以上的平均水平。在行业价格战持续发酵的背景下，主动控制批发节奏、守住终端价格，是一种以短期销量换长期健康的策略选择。该模式短期虽压制批发端销量，却能稳住经销商库存、守住终端售价，在行业下行周期中彰显出一定的战略定力。

但隐忧同样存在。全年180万辆的销量目标，上半年完成度仅32.44%。下半年月均销量需突破20万辆才能达标，压力不小。新能源占比约30%，在行业渗透率已突破60%的背景下，转型速度仍有提升空间。研发投入和直营渠道扩张带来的固定成本持续走高，也在考验主营业务盈利的造血能力。

结语

回到魏建军的那句话：“表面的数字虽然重要，但我们更在意企业的健康发展。”

把22.74亿元的补贴延期和17.59亿元的汇兑损失这两项加回去，长城汽车上半年的真实经营利润同比仅下滑4%至9%。第二季度的环比大幅改善，更说明经营基本面并未恶化。

但这并不意味着可以高枕无忧。补贴能否如期到账、汇率风险如何持续管理、新能源转型能否加速、全年销量目标如何达成——这些才是决定长城汽车下半年乃至更长期价值的关键变量。