上一轮减持刚刚结束，杭州灏月便紧接着抛出了新一轮减持美凯龙股份的计划

投资时间网、标点财经研究员 习羽

美凯龙（601828.SH）近日发布公告称，股东杭州灏月企业管理有限公司（以下简称杭州灏月）拟自公告披露之日起15个交易日后的三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过公司总股本3%的股份，涉及约1.31亿股。若以公告当日收盘价2.64元估算，此次减持涉及金额约为3.45亿元。

投资时间网、标点财经研究员注意到，此次已是杭州灏2025年内第二次披露减持计划。其首次减持计划于7月26日公告，实施期为9月1日至11月30日。这意味着，上一轮减持刚刚结束，新一轮减持计划便紧随而至。

资料显示，杭州灏月于2025年首次减持计划实施前持有美凯龙2.91亿股股份，持股比例达6.68%。此次减持完毕后，累计减持数量为5567.33万股（占总股本1.28%），减持价格在2.48元至2.85元之间，减持总金额约为1.54亿元。

杭州灏月减持计划

资料来源：公司公告

除杭州灏月动作频繁外，近两年来美凯龙多位股东也有明确的减持动作。

2024年1月，美凯龙发布公告披露，股东西藏奕盈企业管理有限公司、常州美开信息科技有限公司已分别减持公司股份1800万股、2500万股。同年7月，阿里巴巴（成都）软件技术有限公司将4252.73万股股份全部转让给杭州灏月，自此不再持有美凯龙股份。进入2025年，常州美开信息科技有限公司因司法强制执行，进一步减持4302.3万股。至此，该公司已将所持美凯龙股份全部售出。此外，陕国投·美凯龙第三期员工持股单一资金信托的减持分阶段进行，时间跨度覆盖2023年至2025年三个年份，最终于2025年7月完成全部股份退出。

某种程度上，市场会将这种频繁且集中的股东退出行为，视为内部资本方对公司态度的体现。而持续的减持行为客观上形成了二级市场的股票供给压力。2025年，美凯龙股价自年初呈现震荡下行走势，至年末累计跌幅超过20%。

作为国内家居零售行业的头部企业，美凯龙曾凭借其成熟的运营模式建立起竞争优势：通过自营、委管与特许经营相结合的多元模式，构建了覆盖全国的零售网络。据公告披露，截至2025年9月30日，公司经营74家自营商场、228家不同管理深度的委管商场，同时以特许经营方式授权22家特许经营家居建材项目。

然而，这一重资产、强线下的商业模式在当前市场环境下正面临挑战。公司前三季度实现营业收入49.69亿元，同比下降18.62%；归母净亏损31.43亿元，同比扩大66.55%。

长期的业绩亏损，反映出公司日常经营承压状态。根据公司披露的经营数据公告，截至2025年前三季度，美凯龙已开业自营商场收入同比下滑14.6%，其中，自有商场、租赁商场以及合营联营商场的收入分别下滑10.2%、46.1%及30.7%。

业绩持续下滑的背后，是行业共性挑战与公司商业模式适配性不足的双重叠加。国家统计局数据显示，2025年1—10月限额以上单位家具类零售额达1695亿元，同比增长19.9%，但行业整体增长红利并未有效传导至传统线下卖场。

一方面，精装修政策的持续推行使得新房自带装修的比例有所提升。根据住建部住宅产业化促进中心与克而瑞研究院的联合测算，2025年全国精装房交付量预计将达到450万套，同比增长12.5%，削减了消费者后续自主采购家居产品的需求。

另一方面，线上家居零售凭借价格透明、选购便捷等优势，不断分流客源，对美凯龙这类传统线下卖场的客流量形成了挤压。

为维持自营商场出租率及商户稳定，美凯龙不得不推出租金减免、管理费优惠等举措，直接导致2025年前三季度自营及租赁分部收入同比下降5.8亿元，核心租金收入承压明显。

与投资性房地产相关的账面亏损也蚕食了美凯龙的利润。作为投资性房地产占比较高的企业，2025年前三季度，受地产市场波动以及商业地产估值下滑的影响，其投资性房地产公允价值变动损失高达33.3亿元。这一金额接近当期33.5亿元的利润总额亏损规模，成为导致公司大幅亏损的关键因素。

此外，美凯龙的财务结构与流动性同样面临着考验。数据显示，截至2025年三季度末，公司资产负债率为59.43%，同比提升2.19个百分点。同期，流动资产约为83.93亿元，远低于267.02亿元的流动负债规模。期末货币资金为37.44亿元，短期偿债压力显著。

分析认为，美凯龙长期面临的经营压力致使股东频繁减持股份，而这种资本撤离的信号又削弱了市场与商户的信心，进而使公司的业绩与股价持续承受压力。

12月5日盘中，美凯龙股价一度跌至2.49元/股，创下自2025年年初以来的新低。12月8日，公司股价微升至2.54元/股，公司市值约为111亿元。

美凯龙股东近年减持情况

数据来源：东方财富网

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