摩尔线程（688795.SH）火爆上市，让银行理财子公司也尝到了打新的甜头。

12月5日，“国产GPU第一股”摩尔线程在科创板正式挂牌，开盘大涨468.78%，收盘价较发行价涨幅则达425.46%。此前的11月底，摩尔线程启动网下发行，宁银理财旗下6只产品成功获配约3.44万股，兴银理财3只产品获配1.79万股。这意味着理财子公司直接参与新股网下申购的路径进一步明朗。

业内人士表示，在固收收益持续走低的背景下，通过权益市场增厚回报、优化资产配置已成为理财子公司的长期趋势。

布局“国产GPU第一股”

此次摩尔线程网下发行吸引了267家投资者参与，管理的有效配售对象达到7555个，创2025年以来科创板新股申购新高。最终定价为114.28元/股，对应发行后市值约537.15亿元，募资总额达80亿元，创下年内发行价纪录，并成为今年科创板最大规模IPO之一。股票于12月5日上市并纳入科创成长层。

公告显示，在网下配售环节，两家银行理财子公司表现突出。宁银理财6只产品合计中签3.44万股，获配金额392.9万元，位居银行理财子公司之首；兴银理财3只产品共中签1.79万股，获配金额超过200万元。

“一方面产品需满足股票底仓市值要求，另一方面要有精准的估值判断，同时合规、风控、交易和运营部门要在三日内高效完成资料报送和报价，这是获配的关键。”一家华东地区理财子公司人士对记者表示。

政策层面的支持同样不可忽视。今年1月，《推动中长期资金入市实施方案》明确将银行理财纳入A类投资者，与公募基金享有同等新股申购权。之后证监会修订《证券发行与承销管理办法》，沪深交易所配套细则同步出台，为理财资金直接参与IPO打通了制度链条。

除了直接参与IPO外，理财子公司还通过更丰富的方式布局上述个股。例如北银理财早在2023年便通过京华润泽冬系列产品投资私募股权基金参与了摩尔线程B轮融资。

打新节奏明显加快

今年以来，理财子公司参与打新的热度持续升温。宁银理财已累计参与25次新股申购，24次成功入围，获配金额超1000万元。摩尔线程以及11月上市的海安集团（001233.SZ）、南网数字（301638.SZ）、恒坤新材（688727.SH）等6只新股均出现其身影。兴银理财也在加快布局，多只产品参与艾芬达（301575.SZ）、联合动力（301656.SZ）、大明电子（603376.SH）等新股配售。

普益标准研究员何瀚文表示，理财子公司加速布局硬科技领域“打新”，既受益于政策支持，也缘于市场环境变化。在低利率和权益市场回暖的背景下，高收益资产趋于稀缺，打新成为提升理财产品收益的重要抓手。

随着摩尔线程上市首日大涨，中一签（500股）浮盈就接近28万元，参与的银行理财子公司旗下相关产品收益也表现可观，如宁银理财“宁赢个股臻选混合类开放式理财产品1号”年化收益达超过20%；兴银理财“富利兴成阿尔法一个月持有期2号混合类理财产品”年化收益达到23%。

今年下半年以来，权益类理财产品收益率表现较为突出。普益标准数据显示，截至9月末，混合类与权益类理财产品平均年化收益分别为5.03%和13.72%，较6月末分别提升1.89个和9.97个百分点。11月末，在多数固收类产品净值下滑的同时，权益类产品净值较上月仍上行7.94BP（基点）。

与此同时，权益类产品也呈现温和扩容趋势，11月存续产品数量达847款，规模为245.98亿元，占比0.08%，环比增加5.54亿元。

“硬科技仍是主线，半导体、消费电子、新能源车、医药生物等行业受到重点关注。这些标的普遍具备技术壁垒和成长预期，契合新质生产力方向。”一家股份行理财子公司人士表示。

记者注意到，并非所有理财子公司都具备顺利“入围”的能力。已登记成为网下投资者的理财子公司超过9家，但真正具备打新能力的仅有3到4家，多为在两三年前已布局权益投资并形成完善投研体系的机构。从中国证券业协会网站披露情况看，目前注册为网下投资者的理财公司包括光大理财、宁银理财、兴银理财、招银理财、工银理财、交银理财、浙银理财、南银理财和徽银理财9家，仅占全部理财子公司的不到三成。

从固收向权益的结构性转型

固收资产收益持续下滑，使“低风险、增厚收益”的打新策略成为银行理财提升回报的有效方式。同时，投资硬科技企业可提升资产配置多元化，有助于理财子公司向“固收+权益”转型。

不过，行业仍面临多重挑战。“首先是股票底仓市值要求。沪深交易所规定，参与网下申购的产品至少需持有6000万元股票底仓市值，两市合计需1.2亿元。许多理财产品规模偏小、权益比例低于10%，难以达标。”上述理财公司人士称。其次是投研能力。网下打新的核心是入围率，要求报价贴近发行价，投研团队需覆盖主要行业，精准评估基本面和市场情绪。再次是操作效率。短时间内需完成资料报送、报价和合规审核，多部门协同能力至关重要。

多位受访人士建议，通过长期权益投资扩大产品规模、建立系统化的估值模型、完善操作流程与交易系统以提升协同效率，以及创新“固收+打新”产品，结合投资者教育，以匹配不同风险偏好。

何瀚文认为，在权益资产配置方面，银行理财子公司可依托母行资源，发挥产品策略灵活、资金稳健的特点，形成差异化竞争，但也面临投资者风险偏好低、资金期限偏短、业绩压力大等挑战。从行业分化来看，领先机构已形成规模化含权产品体系，并尝试更复杂的策略；部分机构则结合区域产业和母行特色深耕特定领域，形成差异化发展路径。

他建议，理财子公司应首先明确战略定位，充分利用母行资源形成特色产品线；其次要夯实投研体系，增强科技赋能；最后需加强投资者教育，合理引导对净值波动和长期收益的预期。

(本文来自第一财经)