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2026年1月1日，新年伊始，风向标级别的党刊《求是》杂志发表了一篇题为《改善和稳定房地产市场预期》的特约评论员文章。

在经历了两三年的深度调整后，此时此刻，最高理论阵地发出的声音，核心释放了三大重磅信号：

1, 否定过去三年的“渐进式救市”（明确批判“添油战术”）；

2, 顶层确认“资产负债表衰退”风险（承认房价下跌冲击实体资产端）；

3, 确立“政府做市商”制度（严控增量+国家队收购）。

顶层认知的质变

官方确认

“资产负债表衰退”

原文：

“对实体经济的需求端、资产负债表的资产端和金融机构的负债端产生了较大影响。”

这是全文最“干”的一句话，没有之一。

在2023-2025年间，主流叙事是“房住不炒”和“防范金融风险”。而这句话的出现，标志着高层决策框架中，辜朝明（Richard Koo）的“资产负债表衰退”理论在一定程度上取代了传统的“周期性调整”理论。

怎么理解呢？

咱们举个例子：

繁荣时期，老王有300万存款，借了700万房贷，买了一套1000万的房子。

老王觉得自己身价千万，敢消费、敢投资，去饭店点菜都不看价格了。

但现在房价跌到只值600万了，虽然老王的工作还在，每个月的现金流也没有变化，但他在会计意义上已经“资不抵债”(破产)了，然后老王心态就彻底变了，他不仅不会去贷款消费（哪怕银行利率降到0），反而会把赚到的每一分钱都用来还债，不求发财（利润最大化），只求上岸（债务最小化）。

老王的故事扩大到全社会的企业和家庭，就是——

如果资产（房子/股票/土地）在缩水，而负债（银行贷款）是刚性的、一分不少时，大家会集体停止消费和投资，拼命还债。

之前主流的声音是“去泡沫”，潜台词是：

老王你过去借钱炒房是不对的，现在房价跌一跌，是给你去火，你要回归理性，老王啊你要明白，这种痛苦是必要的代价。

但《求是》这篇文章开头的这句话，意味着高层意识到——

泡沫去得太快，把“骨头”（资产负债表）伤了，结果老王不买车、不装修、不旅游了；而且银行也慌了，因为老王的房子（抵押物）都不值700万了，银行如果不催收，这笔账就是坏账；如果催收，老王就真破产了，银行为了保命，会收缩信贷（惜贷），导致整体经济更缺钱。

那么，一旦官方承认“资产端缩水”是病根，

那么药方有且只有两个：

要么直接削减负债（大规模债务重组/通胀化债）——但这是相当痛苦的，甚至在目前情况下是不可接受的。

要么强行拉升资产价格，国家队下场做多，也就说，国家必须、也只能充当“最后的买家”，把核心资产的价格托住，甚至拉起来。

这篇文章明确指向了后者。

批评“添油战术”

原文：

“政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态。”

这是对2023-2025年政策执行层面的严厉问责与反思。

这里有一个概念——添油战术，英文有很多翻译，我们姑且把它翻译成Salami Tactics，就是切香肠战术，一片一片切。

在2023-2025年的楼市中，添油战术表现为：今天降一点首付，下个月降一点利息，再过两个月松绑一个区域。

好，现在咱们带入理性购房者的心理来推演：

当你看到政府每个月都在出利好，你会怎么反应？

你的反应肯定不是“赶紧买”，而是“再等等”，为什么？因为既然政府你现在还在出政策，说明病情还没好。既然病情没好，下个月肯定还有猛药。既然还有猛药，房价肯定还会跌。那我为什么要现在接盘？

“添油战术”在下行趋势中是致命的——极其容易形成“利好出尽是利空”的死循环。

但这次，《求是》文章说——

政策要一次性给足。

也就意味着，必须一次性打出超出市场想象的重拳，比如：原本市场预期降息10个基点，直接降50个；原本预期给房企贷款1000亿，直接给1万亿收储。

当政策力度大到荒谬（Overkill）的时候，

市场的预期会瞬间翻转：

“这肯定到底了，国家队这么多钱砸下来，不可能再跌了，再不买就涨了。”

只有让买房者觉得“明天买比今天买要贵”，他们才会停止观望，立刻进场。

从这个角度推演，2026年一季度，大概率会出现无限制的流动性支持工具，甚至类似QE的非常规手段。政策必须大到让空头绝望，才能打破博弈均衡。

供给“卡特尔化”

通过垄断定价托底

原文：

“供给端要严控增量、盘活存量……鼓励收购存量商品房主要用于保障性住房。”

这是典型的“供给侧出清”+“政府做市商”模式。

简单来说，就是政府决定直接下场当“最大的庄家”，通过控制手中的筹码和资金，人为地给市场划定一条“价格死线”。

在供给端，

“严控增量”就是政府利用土地垄断权，关掉水龙头。

在库存高企的城市，政府会暂停供地，未来几年，市场上不会有新房子出来。当市场上只有存货在消耗，而没有新货补充时，供需关系就会被人为扭转，制造出“稀缺感”——这跟OPEC减产保油价的逻辑一模一样。

同时在需求端，

国家队入场收购存量房。

这一方面，解决了老百姓的居住问题（保障房）；另一方面（更重要），把这些拉低均价的“库存”从商品房市场里剥离出去了。

结果就是，剩下的商品房市场里，都是相对优质的资产。哪怕需求不振，整体市场的平均价格和估值体系也保住了。

既然《求是》提到了这一点，

说明财政部和央行可能已经就“谁出钱”达成了一致。

预计2026年将有万亿级的专项债或PSL资金，专门用于以“成本价”回购库存，将其转化为保障房，从而隔离商品房市场的下行压力。

预期管理的

“最后通牒”

原文：

“对于敏感性指标的发布要做好专家解读……对企业、机构和个人通过自媒体等散布有关房地产业发展的不实信息进行及时管控。”

在金融战中，

信息就是信心，信心就是价格。

官方这是在实施“金融信息层面的军管”。

2026年的房地产市场，不仅有“多头”（国家队），而且会通过行政手段清除“空头”的舆论发声点。对于机构投资者而言，这意味着公开看空中国楼市的政治风险溢价急剧上升。

看到这里，你会发现，

这篇文章已经不是常规的宣传稿，更像是一份宣战书。

国家不想再跟市场耗了，

2026年将是用“超预期流动性”和“供给侧垄断”强行扭转周期的决战之年。

既然庄家明牌要拉升，

我们就不要试图阻挡趋势。

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