AI医疗真要变天了！ 就在最近，OpenAI正式宣布推出“ChatGPT健康”，它能把你的电子病历和各种健康数据都串联起来，给你提供个性化的健康建议。 这可不是简单的聊天机器人，它意味着AI可能真的要让我们看病更快、更便宜、更准了。

风口之上，国内哪些公司能抓住这波浪潮？ 我们今天就来拆解四家备受关注的玩家：医疗器械巨头迈瑞医疗、高端影像专家联影医疗、医疗信息化的老兵东软集团，以及你家可能正用着它血压计的家用龙头鱼跃医疗。 它们手里各有王牌，但到底谁的底牌更硬、跑得更快？

先看看这四家公司到底是做什么的。 迈瑞医疗，是中国医疗器械领域里当之无愧的“全能王”。 医院的监护仪、麻醉机、超声设备，很多都是它的产品。 它不仅在国内市场占有率数一数二，还能把产品卖到全球，全世界排名前100的医院里，有80家都在用迈瑞的设备。 在AI医疗方面，迈瑞不再满足于只卖设备，它想打造一个“设备 IT AI”的智能生态。 它推出了据说是全球首个真正在临床落地的重症医疗大模型，医生可以用它来辅助决策。 类似的AI模型，它还在麻醉、急诊等多个专科里开发。

联影医疗，专攻高端医学影像设备，技术门槛非常高。 它的产品线包括CT、磁共振、分子影像设备等。 过去这些高端市场基本被通用电气、飞利浦、西门子这些国外巨头垄断，但联影硬是撕开了一个口子，它的超高端CT和3.0T磁共振，已经进入了国内很多顶尖医院。 在AI赋能上，联影动手很早，它已经给自己的全线影像设备都装上了“AI大脑”。 更厉害的是，它有超过20款AI赋能设备，拿到了美国FDA的批准，这个数量在行业里是排在前列的。

东软集团，这个名字你可能不太熟，但它在医院信息系统这个领域，是个不折不扣的“老江湖”。 国内很多大型医院用的核心信息系统、临床辅助系统，都是东软搭建的。 它的优势是积累了海量的医疗数据和深厚的行业知识。 面对AI浪潮，东软的策略是把前沿的大模型技术和这些医疗知识深度融合。 它打造的临床辅助决策系统，号称能支持超过一万种疾病的智能辅助诊断。

鱼跃医疗，它的产品你可能最熟悉。 家里的血压计、血糖仪，或者需要用的制氧机、呼吸机，很多都来自鱼跃。 它是家用医疗器械和慢病管理领域的绝对龙头，品牌知名度和销售渠道都非常强。 鱼跃做AI，走的是“亲民路线”。 它自主研发了一个“鱼跃医疗大模型”，这个模型能连接它自家的各种智能硬件，比如你测了血压、血糖，数据上传后，它能给你做一些初步的分析和管理建议，把AI技术直接融入到日常家庭健康管理当中。

光看业务布局还不够，公司的健康状况最终得体现在财务数据上。 我们用杜邦分析法，把代表股东回报水平的净资产收益率拆开来看，就能看得更清楚。 净资产收益率主要看三个部分：卖东西赚不赚钱、资产周转快不快、以及用不用借钱杠杆。

首先看“卖东西赚不赚钱”，也就是销售净利率。 这个指标指的是每100元的销售收入里，公司最后能净赚多少钱。 根据前三季度的数据，最赚钱的是迈瑞医疗，净利率高达30.25%，也就是说每收入100元，净利润超过30元。 其次是鱼跃医疗，净利率为22.4%。 联影医疗排在第三，净利率是12.44%。 东软集团的净利率相对较低，为0.73%。 从赚钱能力排名看，是迈瑞医疗 鱼跃医疗 联影医疗 东软集团。

再看“用不用借钱杠杆”，也就是权益乘数，它反映了公司利用负债扩大经营的程度。 这个指标最高的是东软集团，达到1.982倍。 联影医疗紧随其后，为1.43倍。 迈瑞医疗是1.339倍。 鱼跃医疗最为保守，权益乘数是1.223倍。 财务杠杆排名为：东软集团 联影医疗 迈瑞医疗 鱼跃医疗。

最后看“资产周转快不快”，即总资产周转率，它衡量公司运用全部资产创造收入的效率。 这个指标上，迈瑞医疗依然是第一，总资产周转率为0.446次。 鱼跃医疗第二，为0.405次。 东软集团第三，0.398次。 联影医疗是0.307次。 营运能力排名为：迈瑞医疗 鱼跃医疗 东软集团 联影医疗。

把这三个指标乘起来，就得到了综合的净资产收益率。 迈瑞医疗的净资产收益率约为18.05%，它赚钱能力和资产周转速度都是第一，尽管财务杠杆用得不算最激进，但综合表现最强。 鱼跃医疗的净资产收益率约为11.09%，它的赚钱和周转能力都不错，但因为负债较少，杠杆效应弱，排在了第二。 联影医疗的净资产收益率约为5.46%，它虽然用了较高的财务杠杆，但盈利效率和资产周转速度拖了后腿。 东软集团的净资产收益率约为0.58%，尽管它的财务杠杆最高，试图撬动更多收益，但极低的销售净利率导致了最终回报水平在四家公司中垫底。

具体到各家公司的业务和财务细节，差异更加明显。 迈瑞医疗在2025年上半年实现营业收入167.43亿元，其中国际市场收入占比已经提升至50%。 它在研发上投入了17.77亿元，占到营收的10.61%。 除了重症大模型，它还建立了“瑞智、瑞检、瑞影”三大专科信息系统，其数智化解决方案在国内外的装机量正在快速增长。

联影医疗在2025年前三季度展现出高增长势头，营收同比增长27.39%，净利润更是增长了66.91%。 它在技术创新上持续投入，推出了全球首创的双宽体双源CT等产品。 其打造的uAI NEXUS平台，试图构建一个集算法模型、数据和算力于一体的开放生态。 联影医疗与全球多家顶尖医院合作，推进产学研医的融合。

东软集团作为医疗信息化的长期服务商，其核心优势在于对医院业务流程和数据的深度理解。 面对生成式AI的冲击，它选择与华为等科技巨头合作，共同开发基于大模型的医疗应用。 它在国家医保信息系统、大型医院核心管理系统等领域，依然保持着深厚的项目积累和客户关系。

鱼跃医疗则牢牢把握住家庭场景。 它将产品接入像蚂蚁AI健康管家这样的外部生态平台，利用AI为用户提供更连贯的健康服务。 在慢病管理日益从医院向家庭延伸的趋势下，鱼跃凭借其强大的消费品品牌和渠道，占据了一个独特的入口位置。

从政策环境看，国家层面持续推动“人工智能 医疗卫生”的发展，目标是在2027年前建成一批人工智能医疗应用中试基地。 同时，医疗设备更新的相关政策也在逐步落地，为医疗器械行业带来了新的市场空间。 AI技术在医疗领域的应用，正从早期的影像识别，快速扩展到辅助诊断、药物研发、医院管理、健康管理等多个环节。

热点新知