华泰证券：权益资产回暖促理财收益回升_消费观察

华泰证券：权益资产回暖促理财收益回升

创始人

2026-05-16 08:13:34

来源：华泰睿思

核心观点

理财收益回升，股票ETF净流出

4月末银行理财产品存续规模31.59万亿元，环比+0.70万亿元；受权益市场回暖影响，固收+产品收益表现突出，4月全市场银行理财产品近1月收益率3.40%，较上月上行289bp。4月公募基金新发份额环比-21%；期末存量规模稳步提升，总资产净值环比+0.50%。4月股票ETF大幅净流出2613亿元，宽基ETF净流出明显。

银行理财：存续规模上升，收益表现优化

26年4月理财规模上升，产品收益率表现优化。4月全市场发行理财产品3431份，环比+15.4%；理财子新发产品2131份，较3月环比-10.0%。4月末银行理财产品存续数量4.85万份，较前一月末+2.44%；存续规模31.59万亿元，环比+0.70万亿元。受权益市场回暖影响，固收+产品收益表现突出，带动理财整体收益率回升，4月全市场银行理财产品近1月收益率3.40%，较上月上行289bp。多数类型产品收益率均较上月上行。

公募基金：新发份额下滑，股票ETF大幅净流出

4月公募基金发行份额为891亿份，月环比-21%，混合型新发份额占比靠前，为27.92%，股票型、债券型、FOF型分别为24.18%、23.27%、22.15%。存量规模环比提升，截至2026年4月末，全市场公募基金规模36.69万亿元，月环比+0.50%，同比+15%。4月股票ETF大幅净流出2613亿元，宽基ETF净流出明显，为2135亿元。

券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比微增

根据基金业协会数据，截至25Q4末，券商资管规模为6.44万亿元，季度环比+1%。2026年4月新发份额115亿份，环比+1%。从新发份额结构上看，债券型占比最高，达58.32%。

私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案积极

根据基金业协会数据，截至2026年3月末，全市场私募基金产品规模22.72万亿元，月环比+0.54%。增量方面，3月私募基金新增备案规模1193亿元，同比+89%，环比-10%。其中私募证券投资基金备案823亿元，同比+149%；私募股权投资基金备案132亿元，同比-30%。去年以来私募基金备案规模始终保持较高水平，权益类资产性价比提升的背景下有望保持高景气度。

保险资管：险资运用余额稳步上升，股票配置比例环比提升

截至25Q4末，保险资金运用余额达38.48万亿元，同比+16%，环比+3%。结构上看，财产险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为40.63%、9.39%、7.76%、5.78%，其中股票占比环比提升0.65个百分点；人身险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为51.11%、10.12%、5.14%、7.77%，其中股票占比环比持平。监管持续引导中长期资金入市，险资权益类投资占比提升的趋势有望延续。

信托：发行规模环比下滑

根据信托业协会，截至2025年6月末，行业资产规模32.43万亿元，较2025年初+10%。根据Wind统计，2026年4月信托产品共发行774只，合计256亿元，月环比-86%。

风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。

正文

核心要点

回顾大资管领域近期变化：

1）银行理财：2026年4月全市场发行理财产品3431份，环比+15.4%；理财子新发产品2131份，较3月环比-10.0%。4月末银行理财产品存续数量4.85万份，较前一月末+2.44%；存续规模31.59万亿元，环比+0.70万亿元。

2）公募基金：4月公募基金发行份额为891亿份，月环比-21%。月末全市场公募基金规模36.69万亿元，月环比+0.50%，同比+15%。4月股票ETF大幅净流出2613亿元，宽基ETF净流出明显，为2135亿元。

3）私募基金：截至2026年3月末，全市场私募基金产品规模22.72万亿元，月环比+0.54%。增量方面，3月私募基金新增备案规模1193亿元，同比+89%，环比-10%。其中私募证券投资基金备案823亿元，同比+149%；私募股权投资基金备案132亿元，同比-30%。去年以来私募基金备案规模始终保持较高水平，权益类资产性价比提升的背景下有望保持高景气度。

4）保险资管：截至25Q4末，保险资金运用余额达38.48万亿元，同比+16%，环比+3%。结构上看，对股票配置比例环比进一步提升。

5）券商资管：截至25Q4末，券商资管规模为6.44万亿元，季度环比+1%。2026年4月新发份额115亿份，环比+1%。

6）信托：截至2025年6月末，行业资产规模32.43万亿元，较2025年初+10%。2026年4月信托产品共发行774只，合计256亿元，月环比-86%。

银行理财：存续规模上升，收益率上行

理财产品发行：4月新发数量相较于3月上升

理财新发较前一月数量上升、规模下降。2026年4月全市场发行理财产品3431份，环比+15.4%，增速较前一月-17.1pct；同比+17.4%，增速较前一月+7.8pct。全市场新发理财产品规模有所下降。

从发行主体看，4月银行理财产品发行份数最多的三家公司为浦银理财、建信理财、信银理财，分别发行256份、227份、169份，市占率分别为7.46%、6.62%、4.93%。

从委托期限看，4月占比前三的期限为：1-3年（含）、6-12个月（含）和3-6个月（含），占比分别为27.0%、24.4%、23.0%。相较前一月，占比提升的发行期限有每天、7天-1个月（含）、3-6个月（含）、6-12个月（含），占比分别+2.73pct、+0.16pct、+1.50pct、+0.75pct；占比下降的发行期限有：7天（含）以内、1-3个月（含）、1-3年（含）、3年以上，占比分别-0.58pct、-0.64pct、-3.52pct、-0.36pct。

从运作模式看，封闭型理财产品共2402份，占比为70.0%，较前一月持平；每日开放型理财产品共411份，占比为12.0%，较前一月+2.5pct；定期开放型理财产品共58份，占比为1.7%，较前一月-0.5pct；最短持有期理财产品共547份，占比为15.9%，较前一月-2.2pct。

理财子发行市场方面，4月理财子发行数量环比收缩。2026年4月理财子发行理财产品2131份，较3月环比-10.0%，增速较前一月-65.6pct；同比+9.2%，增速较前一月+0.5pct。理财子发行产品数量环比较上个月上升，4月理财子发行理财产品规模4160.2亿元，较3月环比下降。

从机构类型看，4月股份理财子、国有理财子是理财子发行市场的主力。4月股份理财子新发理财产品1178份，占比55.3%，较前一月+0.7pct；国有理财子新发理财产品534份，占比25.1%，较前一月-0.5pct。发行规模方面，股份理财子新发理财产品规模2780.5亿元，占比66.8%，较前一月+0.5pct；国有理财子新发理财产品规模761.8亿元，占比18.3%，较前一月+1.2pct。

理财产品存续：银行理财存续规模上升

4月全市场理财产品存续数量上升、规模上升。4月末全市场银行理财产品存续数量较前一月增加1155份至4.85万份，存续数量较前一月环比+2.44%；存续规模较前一月增加0.70万亿元至31.59万亿元，存续规模较前一月环比+2.26%。

投资性质方面，固收类占比上升，现金管理类占比下降，4月末全市场存续理财产品以固定收益类、现金管理类为主，存续规模占比分别为77.5%、19.5%，较前一月末+0.30pct、-0.29pct。风险等级方面，全市场存续理财产品以二级（中低）、一级（低）风险为主，存续规模占比分别为70.0%、25.2%，较前一月末+0.30pct、-0.22pct。运作模式方面，全市场存续理财产品以开放式净值型为主，存续规模占比79.1%，较前3月末-0.89pct。产品期限方面，3个月-6个月（含）、6个月-1年（含）占比有所上升。全市场存续理财产品仍以短期产品为主，以T+0、1个月（含)以内为主，存续规模占比分别为31.9%、18.3%，较前一月末-0.31pct、-0.01pct。

从发行主体来看，4月末存续规模最大的3家公司分别是招银理财、信银理财和兴银理财，存续规模分别为2.51万亿、2.28万亿和2.23万亿；存续规模变动幅度最大的2家公司分别是光大理财、恒丰理财，较上月分别环比变动+19.3%、+12.3%。

理财产品收益率：近1月收益率上行

受权益资产影响，26年4月银行理财收益率上行。4月全市场银行理财产品近1月收益率3.4%，较上月上行289bp。固收类产品收益率上行，4月固收类产品收益率3.18%，环比+229bp，其中纯固收类、固收+产品收益率分别环比上月+20bp、+252bp至2.67%、3.24%。现金管理类产品收益率下降，较上月-4bp至1.24%。混合类产品收益率环比上月大幅提高。权益类产品收益率较上月+97.89pct至60.62%。

4月理财产品破净比例较3月走势下行。截至2026年4月30日，全市场有1080只理财产品破净，占比1.44%，其中，理财子共有941只理财产品破净，占比1.41%，破净比例较3月末下降。按理财子类型来看，国有理财公司、股份理财公司、城商理财公司、农商理财公司和合资理财公司破净比例较前一月分别-0.24pct、-0.05pct、-0.96pct、+0.40pct和-1.72pct。按产品类型来看，固定收益类、权益类产品、商品及金融衍生品类和混合类产品破净比例较前一月分别-0.38pct、+2.26pct、+54.08pct和-0.30pct。

新发产品业绩比较基准不变。2026年4月末，全市场新发产品业绩比较基准较前一月下降3bp，理财子新发产品业绩比较基准较前一月末下降3bp。分机构类型看，4月末国有理财子、股份理财子、城商理财子、农商理财子、合资理财子新发产品业绩比较基准较前一月末分别-3bp、-3bp、-4bp、-10bp、-8bp。分期限类型看，全市场均下行。分产品类型看，固定收益类业绩比较基准有所下降，较前一月末-4个bp。混合类产品业绩比较基准有所下降，较前一月末-7个bp。分运作模式看，全市场封闭净值型、开放式净值型新发产品业绩比较基准较前一月末分别-5bp、-9bp。

互联网理财产品收益率较前一月末上行。截止4月末，余额宝7日年化收益率收于1.06%，较前一月末+0.06pct，微信理财通7日年化收益率收于1.10%，较前一月末+0.01pct。

养老理财：存续规模提高，收益率提高

4月养老理财产品存续规模较上一月末提高。截至2026年4月末，养老理财产品共发行62只，发行总数持平；累计存续规模1099亿元，较上一月末+0.7%。分类型看，固定收益类产品存续规模较上一月末增加6.52亿元，混合类产品较上一月末增加0.96亿元。

从发行机构看，截至4月末，持有存量养老理财产品规模前三的机构分别为招银理财、建信理财、工银理财，存量规模分别为279.46亿元、209.32亿元、142.50亿元。发行养老产品数量前四的机构分别为建信理财、工银理财、兴银理财和光大理财，发行产品量分别为13支、11支、10支、10支。

4月养老理财月度年化收益率较上一月上行。4月养老理财月度年化收益率较3月+0.36pct，其中固定收益类产品月度年化收益率较上一月+0.24pct，混合类产品月度年化收益率较上一月+0.60pct。

公募基金：新发份额下滑，股票ETF大幅净流出

截至2026年4月末，公募基金规模环比提升。截至2026年4月末，全市场公募基金规模36.69万亿元，月环比+0.50%，同比+15%。从存量结构来看，货币型、债券型、股票型和混合型基金规模分别占比42.48%、30.31%、12.19%、10.26%。

增量方面，2026年4月公募基金发行份额环比下滑。2026年4月，公募基金发行份额为891亿份，月环比-21%，其中混合型新发份额占比靠前，为27.92%，股票型、债券型、FOF型分别为24.18%、23.27%、22.15%。

股票ETF大幅净流出。4月股票ETF大幅净流出，全月净流出额达到2613.17亿元，显著走阔（3月净流出332.51亿元）。主要是宽基ETF净流出2135.37亿元，沪深300ETF、中证A500ETF、中证500ETF和科创50ETF净流出靠前。

收益方面，从产品类型来看，截至2026年4月末，混合型和股票型基金表现相对较好。

从投资风格来看，截至2026年4月末，成长基金表现更优。

券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比微增

25Q4末券商资管存量规模环比提升，2026年4月新发份额环比增长。1）存量方面，根据基金业协会数据，截至25Q4末，证券公司资产管理规模为6.44万亿元，季度环比+1%。

2）增量方面，根据Wind统计，2026年4月新成立券商资管总数及份额分别为525只、115亿份，新发份额环比+1%。从新发份额结构上看，债券型占比较高，为58.32%。

私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案积极

截至2026年3月末，私募基金产品存续数量、规模均环比提升。截至2026年3月末，全市场私募基金产品数量14.09万只，月环比+0.48%，产品规模22.72万亿元，月环比+0.54%。从产品规模结构来看，股权、证券、创业投资基金规模分别为11.16、7.46、3.82万亿元。

2026年3月，私募基金新增备案规模同比提升、环比下滑，私募证券备案规模环比延续高增。2026年3月，私募基金新增备案规模1193亿元，同比+89%，环比-10%。其中，私募证券投资基金新增备案1686只，新增备案规模823亿元，同比+149%；私募股权投资基金新增备案165只，新增备案规模132亿元，同比-30%。

保险资管：险资余额稳步上升，股票配置比例环比提升

25Q4末险资运用余额环比增长，对股票的投资占比进一步提升。截至2025年12月末，保险资金运用余额达38.48万亿元，同比+16%，环比+3%，稳步上升。从资产结构看，财产险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为40.63%、9.39%、7.76%、5.78%，其中股票占比环比提升0.65个百分点；人身险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为51.11%、10.12%、5.14%、7.77%，其中股票占比环比持平，保持较高水平。