11月25日，标普全球评级发布报告，正式确认浙商银行（601916）“BBB-”长期发行人信用评级及“A-3”短期评级，长期评级展望维持稳定。报告同时明确指出，尽管该行已采取风险管控措施，但受房地产领域高敞口、区域经济特性及盈利短板等因素影响，未来两年仍将面临信贷成本高企、资产质量承压等多重挑战，其稳定展望的核心支撑主要来自政府层面的潜在支持。

标普在报告中分析，浙商银行的信贷成本压力主要源于两大领域：截至2025年6月底，该行房地产贷款占总贷款比例达9.5%，包容性金融贷款占比18.9%，尽管相关暴露量已显著减少，但仍高于同类机构水平。当前中国房地产市场仍处于探底阶段，标普预测2025-2026年主要房产销售将持续下降，叠加包容性金融领域信用风险上升，将推动该行未来两年信贷成本维持在1.3%-1.4%的高位，远超0.6%-0.7%的行业平均水平。

区域经济特性进一步加剧了资产质量风险。浙商银行业务集中于浙江省，该省GDP对美国出口的贡献度高于全国多数地区，在持续的关税不确定性影响下，该行服务的微型和小型企业（MSE）客户经营脆弱性显著增加。受此影响，标普预测未来两年浙商银行不良贷款比率（含不良贷款、特别提及贷款及其他问题资产）将从2024年底的5.3%温和上升至5.4%-5.9%，虽与同期行业平均5.4%-5.8%的涨幅基本持平，但仍呈小幅上行趋势，反映出中国经济增长放缓背景下的资产质量压力。

盈利能力薄弱是浙商银行的另一核心短板。标普预计，未来两年该行平均资产回报率（ROAA）将温和下降至0.40%-0.45%，持续低于0.50%-0.55%的行业平均水平。这一差距主要源于信贷成本上升、利率下行导致的净息差收窄，以及政府支持实体经济政策下费用和佣金收入增长疲软等多重因素，使得该行实际亏损吸收能力低于其风险调整资本比率（RAC）所显示的水平。

为应对上述风险，浙商银行已启动战略调整：一方面抑制房地产、中小企业无担保消费贷等高风险领域的信贷增长，逐步加大对大型企业贷款和住宅抵押贷款等低风险细分市场的投入；另一方面通过核销、处置问题资产优化资产结构，并计划在2026年底前发行200亿元人民币永续债券补充资本。标普预测，这些举措将推动该行风险调整资本比率从2024年底的4.4%提升至5.0%-5.5%，但贷款增速将从2024年的约8%大幅放缓至年均4%-5%，较2021-2023年12%-13%的高速增长形成明显回落，这一变化既反映了信贷需求疲软的市场环境，也体现了该行风险偏好的主动下调。

标普强调，浙商银行“稳定”评级展望的核心支撑并非其自身盈利或资产质量优势，而是该行获得政府特别支持的中等偏高可能性。这种支持一方面来自其在中国银行体系中的中等重要性，另一方面源于浙江省政府在当地经济中的重要地位及与该行的紧密联系，两大支持来源共同为其独立信用状况提供了额外安全垫。

报告同时明确了评级调整的触发条件：若未来浙商银行资产质量长期显著低于行业平均，或房地产、MSE贷款质量大幅恶化，亦或银行重新提高风险偏好、放宽风险控制，标普可能下调其评级；而仅当该行盈利能力持续持平行业平均、风险调整资本比率稳定维持在5%以上且资产质量保持行业持平水平时，才具备评级上调的基础。

浙商银行的发展轨迹与浙江经济脉络深度绑定。其前身可追溯至1993年在宁波成立的中外合资浙江商业银行，2004年8月18日经浙江省政府牵头重组后在杭州正式开业，成为以民营资本为主体、总行扎根浙江的全国性股份制商业银行。

成立后，该行机构布局稳步拓展，2016年3月在香港联交所挂牌上市，2019年11月登陆上海证券交易所，完成“A+H”双资本平台构建。

依托浙江民营经济活跃的优势，该行深耕小微金融与实体经济服务，创下多项行业创新，截至目前，已在全国22个省（自治区、直辖市）及香港特别行政区设立369家分支机构，总资产规模达3.4万亿元。

不过，该行曾在2015-2017年经历资产规模快速扩张，后因不良贷款激增进入调整期，2022年后通过大规模减值计提化解历史不良资产，但盈利端修复仍显滞后。

近期披露的业绩数据进一步印证了该行的短期压力。2025年10月末，浙商银行发布2025年三季报。报告期内，该行实现营业收入489.3亿元，同比下降6.8%；归属于本行股东的净利润116.7亿元，同比下滑9.6%。

从单季度表现来看，营业收入已连续第三个季度同比负增长，归母净利润自二季度起持续下滑，且净利润降幅高于营收降幅，短期经营压力不容忽视。