6月22日，四方达20CM涨停收盘于57.48元，当日成交额61.43亿元，换手率29.00%。6月18日融资余额12.39亿元，环比增加11.71%，连续4日增长。

这家深耕超硬材料26年的老厂，近期因“金刚石散热”概念受到市场热捧。概念背后的业绩成色如何？以下从基本面、技术面、发展前景三个维度梳理公开信息。

公司是做什么的？

四方达全称河南四方达超硬材料股份有限公司，主要从事超硬材料及其相关制品的研发、生产和销售。目前已形成以复合超硬材料为核心、以精密金刚石工具及CVD金刚石为新增长点的战略产品体系。

传统业务方面，资源开采/工程施工类产品主要用于油气开采领域，能对标进口产品，市占率领先。新兴业务方面，公司是国内设备规模优势明显的CVD金刚石厂商，拥有自主知识产权的MPCVD合成及加工设备技术和CVD金刚石生产工艺技术。

基本面：营收微增，利润连续三年下滑

2025年全年： 营业总收入5.67亿元，同比增长7.98%；归母净利润9318.39万元，同比下降20.77%；扣非净利润5089.08万元，同比骤降46.68%。公司已连续三年净利润呈两位数下滑态势——2023年下滑10.66%，2024年下滑14.52%，2025年下滑20.77%。

利润下滑的两大原因： 一是控股子公司河南天璇半导体处于投入期，研发及销售成本较高；二是根据市场价格对部分库存计提了减值准备。

分业务看： 资源开采/工程施工类收入约3.04亿元，同比下降5.69%，是公司最主要的收入来源；精密加工类收入约1.67亿元，同比下降4.90%；其他类收入约0.96亿元，同比增长249.35%。

财务隐忧： 2025年经营活动现金流净额为-4729.14万元，上年同期为2474.13万元。存货4.75亿元，占总资产比例达21.84%，同比增加53.55%。长期借款3.53亿元，同比增加239.69%。

2026年第一季度： 营收1.84亿元，同比增长40.20%；归母净利润4292.89万元，同比增长25.66%；扣非净利润3958.2万元，同比增长28.20%。经营活动现金流净额3324.18万元，上年同期为-5199.68万元，实现由负转正。毛利率46.80%，同比下降4.08个百分点，资产负债率38.02%。

估值方面： 截至6月22日涨停后，股价57.48元，总市值279.19亿元。TTM市盈率高达273.85倍，静态市盈率299.62倍，市净率21.96倍。而一季报披露时（4月22日）TTM市盈率仅为136.4倍——不到两个月，股价上涨推动估值翻倍。

技术面：短期极度强势，高位风险积聚

短期走势： 6月22日涨停收盘，涨幅20.00%。当日开盘56.54元，最低53.21元，最高57.48元，振幅8.91%。换手率高达29.00%，成交额61.43亿元。

资金面： 6月22日净买入6.34亿元，当日买入总额10.91亿元，占流通盘比5.08%。融资余额连续4日增长。资金博弈激烈——当日外盘49.97万手、内盘58.50万手。

技术信号： MACD暂无明显信号出现-。有技术分析显示MACD值为1.200，评级为“买入”。但6月10日曾有分析指出“MACD刚刚变绿开始，KDJ四天前死叉，资金持续流出”-——短期指标存在分歧。

综合来看： 股价自4月以来大幅上涨，短期处于极度强势状态，但29%的日换手率和273倍的TTM市盈率，均显示市场情绪已高度亢奋。

发展前景：散热赛道是核心看点，但尚处早期

看点一：CVD金刚石散热片进入小批量供货。 公司自研量产的CVD金刚石散热片热导率可达2000W/(m·K)以上，适配高性能GPU、CPU等高端电子产品散热场景，已通过海外客户测试并进入小批量供货阶段。公司已具备英寸级CVD金刚石散热片的规模化供货能力，并具备12英寸金刚石衬底及薄膜生产能力。

看点二：沙雅扩产项目推进中。 控股子公司河南天璇半导体拟在沙雅县投资建设年产2.5万片CVD金刚石项目，计划投资额约4.5亿元，其中固定资产投资3.15亿元。目前已完成项目公司注册及备案，建设按计划推进。

看点三：行业想象空间巨大。 中泰证券研报分析预测，2026年全球高端AI芯片用金刚石散热片市场规模有望达到87亿元，2030年有望快速增长至592亿元，CAGR超过50%。英特尔现任CEO陈立武公开表示看好钻石作为散热材料在芯片封装领域的应用潜力。

看点四：研发投入保持高位。 2025年研发投入占营业收入比重达10.13%，保持行业较高水平。公司明确将CVD功能性金刚石业务作为重要战略方向，加快金刚石在光学窗口、芯片热沉、半导体及功率器件等领域的技术突破。

现实约束一：散热业务当前贡献极微。 金刚石散热片目前仅为“小批量供货”阶段。从“小批量”到规模化量产、再到贡献实质利润，仍需较长时间验证。有分析指出“散热方向属于小批量供货，下一步是上量，这个不是公司决定的，而是一个行业用一个新东西，会先上一批，运行一段时间，看看是不是足够稳定”-。

现实约束二：传统主业仍在萎缩。 资源开采/工程施工类收入同比下降5.69%，精密加工类收入同比下降4.90%。公司的基本盘正在收缩，新兴业务尚未形成利润支撑。

现实约束三：子公司持续亏损。 控股子公司河南天璇半导体连亏四年，仍处于投入期。沙雅项目4.5亿元投资尚需持续投入，短期内将进一步加重财务负担。

现实约束四：连续三年净利润下滑。 在概念光环之下，公司的实际盈利能力已连续三年走弱。

机构怎么看

公开可查的机构评级较少。中原证券2025年4月给予“增持”评级，预测2025年每股收益0.32元。证券之星估值分析提示四方达“行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好，综合基本面各维度看，估值偏高”。

客观小结： 四方达在CVD金刚石散热材料领域具备技术先发优势，产品已通过海外客户测试并进入小批量供货，沙雅扩产项目正在推进，行业前景广阔。但公司传统主业正在萎缩，净利润已连续三年下滑，2025年扣非净利润同比降幅高达46.68%。

当前TTM市盈率高达273倍，市净率近22倍，股价在不到两个月内涨幅巨大。金刚石散热业务从小批量到规模化量产仍需时间，短期难以贡献实质利润。以上为公开数据整理，不构成任何投资建议。