中国基金报记者 李树超 张玲

在低利率环境下，银行理财市场产品结构转型持续深化，兼具固收稳健性与权益收益弹性的混合类理财产品迎来规模的快速增长，成功突破1万亿元大关。

业内人士认为，混合类理财中长期扩张趋势有望延续，但理财客群对净值回撤较为敏感。理财公司仍需打造适配客户的稳健投资体系，走出区别于公募基金的权益投资路径。

混合类理财存续规模突破1万亿元关口

银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》显示，6月末，混合类理财产品存续规模突破1万亿元关口，达1.07万亿元，较年初增加0.11万亿元；产品规模占比升至3.18%，较年初上升0.57个百分点。对比来看，市场主流的固收类产品规模小幅回落，当期存续规模为32.48万亿元，较年初减少0.16万亿元，占比为96.49%，较年初下降0.60个百分点。

一增一减的数据变化，勾勒出今年以来银行理财业务转型的清晰脉络：固收类产品规模基本保持平稳，略有收缩；混合类产品则持续稳步扩容。业内人士分析，这一市场格局的变化，本质上是低利率市场环境下，银行理财的产品结构、资产配置逻辑及投资者风险偏好都在发生变化。

对于混合类产品规模持续增长的核心动因，普益标准研究员张璟晗表示，近年来传统固收资产的收益率不断下行，超额收益获取难度增加，推动理财公司加大对权益类、可转债、商品及其他多元资产及策略的探索，因此，混合类产品的发展本质上是理财产品结构和资产配置方式的优化。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏补充道，固收类理财产品规模占比回落、混合类理财产品扩容，释放出银行理财市场从单一的固收向多资产配置转型的信号，反映出居民风险偏好边际回升。在低利率环境下，纯固收理财产品的收益承压，理财公司通过“固收+”策略来提升收益弹性。后续混合类市场空间广阔，有望成为理财规模增长的重要驱动力。

西部金融研究院院长陈银华表示， 上述现象释放了三方面信号：一是低利率环境下资产配置逻辑加速重构；二是理财公司差异化竞争赛道切换；三是投资者风险偏好出现结构性调整。

不过，从当前市场格局来看，理财行业的转型仍处于渐进过程，固收产品的主导地位并未发生根本改变。数据显示，二季度固收类理财产品规模占比依旧维持在96%以上的绝对高位，仍是市场绝对主力，而混合类产品占比仅维持在3%左右，规模仍相对有限。

“这说明当前理财主要客群的风险偏好仍然偏低，理财公司更多通过‘固收+’等相对稳健的方式参与权益投资。”张璟晗认为，未来随着资本市场投资工具日益丰富、理财公司多资产投资能力进一步成熟，以及居民财富管理需求的转变，这类产品仍有一定的发展空间，但最终仍取决于权益市场环境、投资者风险承受能力以及理财公司投研和风险管理体系的发展。

陈银华也认为，固收类“压舱石”地位并未动摇，但净值化转型深化后，机构对“固收+”及混合类产品的布局成为必然选择。“固收为主、混合为辅、多元发展”将成为理财行业的长期格局，混合类理财成为理财公司比拼投研能力、打造品牌特色的核心战场。

混合类理财产品规模扩张具有延续性

多位业内受访人士认为，从中长期维度来看，混合类理财产品的规模扩张具有较强的延续性，行业转型趋势不会轻易逆转。

娄飞鹏对混合类理财的长期增长态势持乐观态度，他从产品供给、市场资金、政策导向三个维度分析：一是理财公司加快产品发行，2026年新发混合类产品数量显著提升；二是居民风险偏好有所修复，存款“搬家”趋势延续，为混合类理财产品提供资金来源；三是政策支持中长期资金入市，理财公司需通过混合类理财产品参与权益市场。

张璟晗则认为，从中长期看，混合类理财扩张具有一定延续性，但或将更为注重策略设计与精准客群匹配能力，而非简单追求规模的持续高速增长。

具体来看，一方面，当前理财公司需要通过多资产多策略拓宽收益来源，混合类产品具备一定的战略价值；另一方面，2026年上半年权益市场整体表现回温，也在一定程度上改善了混合类及其他含权产品的投资体验，部分理财公司通过“固收+”、多资产多策略等方式提高产品的收益弹性。

值得关注的是，银行理财客群与公募基金投资者风险属性差异显著，理财客户对产品净值波动、回撤幅度的容忍度远低于公募投资者，这也决定了混合类理财的扩容逻辑不能简单复刻公募权益产品的发展路径。

业内人士强调，未来混合类产品的核心竞争力并非单纯提升收益上限，而是打造适配理财客群的低波动、稳收益的风险收益特征。

基于此，张璟晗认为，理财公司如果能够在控制波动和回撤的基础上提供相对稳健的风险调整后收益，混合类产品的规模增长可能具有较好的持续性；反之，如果权益市场波动加大导致产品净值出现较大回撤，也可能阶段性影响投资者信心和这类产品规模。

“因此，未来混合类产品的增长节奏仍会受市场环境和实际运作表现影响，行业竞争也将重点围绕产品资产配置能力和客户投资体验展开。”张璟晗称。

陈银华也认为，混合类理财具备较大扩容空间，但考虑到理财客户对回撤的容忍度远低于公募基金，混合类占比的快速跃升不具备现实条件，更可能是在投研能力、风控体系、投资者教育三者协同推进下，呈现“温和提升、波动中前行”的特征。

建议平衡收益增厚与回撤控制

适配理财客群的低波动偏好

在行业转型过程中，如何平衡收益增厚与回撤控制，适配理财客群的低波动偏好，成为各家理财公司布局混合类产品的重要课题。

针对理财公司拓展混合类理财的业务发展路径，娄飞鹏给出了系统化方案。他认为，理财公司应采取稳健为主的策略，多措并举平衡收益与风险：一是控制好权益仓位比例；二是优选红利低波、高股息等防御性资产作为权益底仓；三是运用多资产配置分散风险，搭配债券、可转债等低相关性资产；四是强化流动性管理，预留充足的现金流，防止被迫低位抛售；五是完善投资者预期管理，引导投资者理性看待净值波动。

陈银华建议从五个维度着手：第一，严格控制权益仓位上限。第二，强化“底仓+增强”的策略架构。第三，引入量化对冲与风险预算机制。第四，加强投资者预期管理。第五，提升透明度和信息披露频率，使投资者能够实时了解产品运作情况，增强信任感，降低因信息不对称导致的恐慌性赎回。

张璟晗则从行业差异化发展的角度提出，理财公司参与权益投资的重点不在于追求与公募基金相似的权益仓位或配置策略，而是要建立与理财客户风险偏好相匹配的投资体系，在收益与风控之间寻找平衡点。相比公募基金投资者，银行理财客户普遍更加重视净值波动和持有体验，因此权益投资更适合作为理财产品的收益增厚工具。

具体落地层面，她建议，理财公司可通过以下方面优化投资运作：一是通过大类资产配置降低对单一市场的依赖程度；二是通过行业分散、风险中性等方式控制组合波动；三是重视绝对收益和回撤管理能力；四是进一步完善投资者陪伴能力。

“理财公司的权益投资应当走出一条区别于公募基金的道路，在风险可控的基础上提升长期收益，让客户真正能够‘拿得住、持有得久’。”张璟晗称。

编辑：江右

校对：纪元

制作：小茉

审核：木鱼

注：本文封面图由AI生成

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