中泰证券：季节性资金流向权益市场 超长政府债发行惯性仍令债市承压
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2026-01-13 08:00:41

中泰证券发送的研报称，中国债市真正的熊牛转换需等待两个关键政策信号出现，一是财政部在发行公告中明确缩短地方专项债或特别国债的发行期限；二是央行宣布或实施远超当前规模的购债计划。固收首席分析师吕品等在报告中表示，本应流入债市的季节性资金被权益市场“夺走”，是近期造成股市“春季躁动”的重要资金来源，同时加剧了债市的资金流出压力。预计2025年和2026年将分别有约67万亿和75万亿的居民定期存款到期，即便其中10%的资金“搬家”，规模也将达到数万亿。这些资金主要流向两类产品：一是“固收+”理财，此类产品为增厚收益，通常配置3%-5%的权益资产；二是分红型保险，为兑现3.4%以上的预期收益，其在股票市场的配置更为积极。

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