在游戏直播竞争激烈，平台深度转型的当下，斗鱼正在变得高效、稳健、有韧性。

3月25日，斗鱼发布2025年第四季度及全年财报。数据显示，第四季度收入9.19亿元，其中调整后净利润为1262万元，同比实现大幅改善的同时，斗鱼已经连续两个季度实现同比扭亏为盈。2025年全年，斗鱼总收入为38.19亿元，毛利润为4.9亿元，同比增长51.2%，毛利率为12.8%，调整后净利润为4016万元。

斗鱼

当游戏直播行业走过跑马圈地的激进扩张时代后，作为行业老兵，斗鱼找到了在当下生存增长的关键钥匙。完善内容布局，发展创新业务，经营趋向效率，以更长期主义的健康姿态面对挑战。

斗鱼CEO任思敏表示，“业务多元化和运营效率显著提升，创新、广告及其他收入全年同比增长37%，竞争韧性进一步加强，财务可持续性明显提高，这为长期发展夯实了基础。展望未来，斗鱼将始终以用户兴趣为重心，提升内容与服务质量，持续创新，不断提高公司的长期价值创造能力。”

01 收入结构优化，经营效率提升

从市场趋势来看，游戏直播行业已然告别了野蛮增长的黄金时代。当抖音、快手等短视频平台凭借巨大的流量池和算法优势，将垂类平台用户持续分流，传统游戏直播平台正面临来自复杂市场环境的竞争压力。

如今，行业已有清醒认知，靠砸钱换增长的方式已经失效，平稳增长，健康经营远比激进冲刺更有价值。

在这样的背景下，斗鱼过去几年积极探索平台转型和收入多元化改革，并逐渐寻找到推动盈利能力回升的发力点。第四季度，斗鱼继续优化语音业务的流量分发与资源配置，在有效维护社区生态健康稳定发展的基础上，进一步挖掘业务潜力。Q4语音社交业务收入2.71亿元，季度平均月度活跃用户为28.63万，季度平均月度付费用户为6.36万，为收入多元化战略提供了有力的业务支撑。

斗鱼12周年

财报数据显示，第四季度，斗鱼创新、广告及其他收入为4.06亿元，占比达44.2%，整个2025年创新业务收入占比都维持在40%以上。创新等业务在总体经营中保持一年的高占比，说明斗鱼的收入结构改革已经迈进稳定的收获期。

当创新、广告及其他业务收入为公司注入新的活力，并成为足以撑起公司半壁江山的源头活水，斗鱼的盈利变得水到渠成——全年毛利润同比增长51.2%，毛利率大幅增长至12.8%。创新业务正在为公司之后的高质量发展打下坚实基础，也让斗鱼的经营更具韧性和抗风险能力。

有行业人士表示，从“直播打赏独大”到“广告+直播双轮驱动”，斗鱼的收入结构转型，本质上是从流量变现逻辑向商业价值变现逻辑的切换。

斗鱼副总裁曹昊表示：“2025年四季度，在直播业务承压背景下，我们通过持续提升运营效率，实现了盈利改善与现金流稳健。全年层面，公司财务效率与可持续性显著提升。在不确定环境下，降本增效与资源配置优化增强了财务韧性，为公司提供了更坚实的支撑，从而保持稳健经营与长期可持续发展。”

行业紧缩的时代，企业要开源，亦要节流。

财报数据显示，2025年第四季度，斗鱼的销售及营销等费用实现了同比下降。成本管控从来都是企业修复利润的关键抓手，当斗鱼开始向“冗余”开刀，通过缩减低效营销投放、提升运营精细化程度，公司的经营效率得到明显提升。

02 看见每种热爱，赛事+商业化协同并进

作为内容平台，商业化水准的提升要依托内容体系的持续优化迭代。2026年，斗鱼迈入第十二个年头。去年末，斗鱼进行了全新品牌升级，陪伴用户多年的“电竞鼠标”LOGO消失了，取而代之的是一枚火箭，标志性的鲨鱼形象也变了模样。Slogan同步更新为“看见每种热爱”，更聚焦用户视角，凸显兴趣导向，精准匹配年轻用户审美需求。无论是电竞、音乐舞蹈、二次元文化，还是其他任何兴趣探索，平台都将成为每一位用户展现热爱、发现同好的平台。

这是斗鱼打破边界，多元经营的具象化体现。

斗鱼自制IP矩阵正成为平台新的增长驱动力

如今的斗鱼，建立起版权电竞赛事+自制IP内容为核心的多元内容矩阵，通过丰富内容供给，给用户带来更优质的体验。

第四季度，斗鱼共计转播版权赛事63项，自制或合办赛事及PGC节目21项。赛事当然依旧是游戏直播平台的地基，在核心业务上斗鱼始终靠着对头部赛事的多维覆盖，满足广大电竞爱好者的观赛需求。围绕版权赛事，平台持续引入高关注度电竞内容，如2025英雄联盟全球总决赛、2025KPL年度总决赛、2025布达佩斯Major等，形成了较完整的季度内容供给。

自制内容更彰显出斗鱼的内容能力，为用户提供了差异化的优质体验。去年12月，斗鱼于武汉光谷举办线下电竞系列赛“光谷电竞嘉年华暨斗鱼鱼跃杯”，邀请16支现役三角洲行动和无畏契约知名战队，20支KOL主播队伍，经过8天角逐，线上观看人次达3400余万。

2025中国光谷电竞嘉年华暨斗鱼鱼跃杯

在内容创新上，斗鱼还在不断挖掘更为轻量化的节目。“街霸6奶牛杯S1”是围绕格斗品类做出的全新尝试，通过在赛制设计和节目包装上做轻量化处理，让偏硬核的格斗内容具备了更强的可看性和轻松感。财报显示，斗鱼用户使用总时长已经实现连续两个季度的环比回升。

众所周知，在短视频平台的强势攻击下，传统游戏直播平台想要留住用户并不容易。短视频平台拥有着对用户极强的吸引力，而更大的资金池也让新入局者有了大规模侵夺蛋糕的底气。

但斗鱼扛过了艰难时期，并且重新调整方向，将经营聚焦回用户本质。基于深耕垂类领域多年的行业经验，斗鱼判断当下平台经营的重点，是抓住核心人群的内容消费需求，打通“内容-用户-商业化”的健康链路。

如今的斗鱼找到了健康的发展方向，财务指标的回正是里程碑，也是全新的开始。

斗鱼直播，启动！