理财规模呈现季节性回落。据华源证券测算，截至2026年3月末，理财规模合计32.0万亿元，较上月末减少1.3万亿元。预计4月理财规模将增长2万亿元左右。在低存款利率的背景下，2026年理财规模仍有望增长3万亿元左右。

中金公司认为，在低利率环境持续及理财产品平滑估值整改落地的情况下，理财行业竞争将明显加剧。同时，权益市场高质量发展及机构间资源投入差异，将为理财机构带来新的发展机遇。

降幅符合季节性规律

“3月理财规模降幅符合季节性规律。”华源证券固收首席分析师廖志明指出，2026年春节较晚，理财规模月度增长节奏可能与春节较晚的2021年类似。1月份银行的工作重心往往在存贷款提升上，理财经理可能会引导客户阶段性赎回理财来冲存款规模。此外，今年1月份理财收益“打榜”乱象规范可能也对理财增长产生了暂时性的影响，估算2月理财规模回升0.8万亿元左右，存款利率较低及春节前不少企业发放年终奖带动2月理财规模明显回升。而3月理财规模预计减少1.3万亿元，主要是由于季末冲存款及股市回调导致部分理财净值回撤。

与此同时，市场对理财规模将明显回升具备一定共识。华西证券认为，4月银行理财规模增幅通常为年内高点，或带动信用债配置需求上升。华源证券指出，4月理财规模将增长2万亿元左右；过往来看，理财规模增长主要发生在二三季度，预计2026年理财规模将增长3万亿元左右。中信证券认为，随着季末因素消退及银行年初业务冲刺压力减轻，前期回流表内的活期存款以及大量到期的定期存款，有望在“利差驱动”下重新流向理财市场，带动二季度银行理财规模显著回升；二季度银行理财规模实现增长是大概率事件，三季度更有望成为规模增长的最大窗口期。

产品数量方面，据普益标准监测，截至2026年3月末，全市场共存续理财产品44886款，环比增加353款，增速保持稳定。3月单月产品发行量环比回暖，全市场共新发2965款产品，环比增加942款，其中封闭式产品占比75.99%（2253款），开放式产品占比24.01%（712款）。从机构来看，理财公司新发2320款，占比达78.25%。

“买入—增值—再买入”

而从3月末存续理财的收益表现看，普益标准监测的数据显示，短期维度（近1个月），受季末资金面波动及市场利率调整影响，开放式固收类产品（不含现金管理类产品）年化收益率1.47%，封闭式产品2.18%，均环比回落0.8个百分点左右；中长期维度，近3个月和近6个月的收益走势出现背离，开放式产品收益率环比分别下滑0.06个和0.07个百分点，而封闭式产品则环比上涨0.16个和0.10个百分点，显示出更强的收益稳定性。

“随着债券利率下行和债券价差难以持续贡献正收益，固收类理财产品的收益率正在缓慢下降。”南银理财研究团队指出，理财公司需要打造更具竞争力的产品。积极推动理财业务调整、增配股票是可行的转型思路，有利于提升理财产品的投资吸引力。

中金公司同样认为，在低利率环境持续及理财产品平滑估值整改落地的情况下，理财行业竞争将明显加剧。

从以单一资产投资为主转向多资产配置，尤其是增配权益资产，本身能提高投资组合的预期收益。对于理财业务而言，其难点在于在追求收益和防范风险之间寻找平衡。银行理财投资者的风险偏好总体较低，要在不明显提升风险水平的前提下提高组合的收益水平。上述南银理财团队认为，从推动“固收+”产品的时机来看，理财公司要抓住股票牛市的窗口期。财富效应强的产品更容易获得资金认购。“固收+”产品要获得更多代销渠道和普通投资者的信任，需要借助股票牛市，形成“买入—增值—再买入”的正反馈机制。比如在股票牛市的初期完成代销签约和产品上线，让产品能触达客户。在股票牛市中，“固收+”产品良好的收益将获得代销渠道和投资者的认可，形成产品口碑和客户忠诚度。在股市转熊后，凭借“固收+”产品回撤小的特点留住大部分客户。如此反复经过几轮周期，才能让银行代销和理财投资者普遍接受“固收+”产品，从而真正实现银行理财业务规模增长和转型升级。

《中国银行保险报》记者胡杨

来源：中国银行保险报