2026年6月16日，盛和资源以涨停报收29.03元，全天成交56.28亿元，换手率11.27%，总市值升至508.85亿元。而就在一个半月前，4月30日公司同时发布了2025年年报和2026年一季报：全年净利润暴增304.94%，Q1单季净利润同比增94.46%。业绩与股价的双重共振之下，盛和资源的真实成色几何？

基本面：利润暴增，但结构上有温差

盛和资源以稀土业务为核心，兼顾锆钛等“三稀”资源，主营稀土矿采选、冶炼分离、金属加工及废料回收。公司控股股东为中国地质科学院矿产综合利用研究所，实际控制人为财政部。

2025年全年，公司实现营收149.91亿元，同比增长31.83%；归母净利润8.39亿元，同比暴增304.94%；扣非净利润8.13亿元，同比增长310.31%；经营活动现金流净额7.33亿元，同比增长912.26%。稀土产品贡献营收141.07亿元，占比达94.55%，毛利率同比增加6.57个百分点至11.12%。

但这份亮眼数据也需拆开来看：2025年Q4单季营收虽达45.35亿元（同比增长44.90%），但归母净利润仅5141万元，同比下降55.03%，环比骤降87.48%。全年归母净利润8.39亿元，低于华泰证券此前预期的10.24亿元，主要原因是合并报表范围增加导致职工薪酬同比提升2.09亿元。

2026年Q1，公司实现营收33.83亿元，同比增长13.07%；归母净利润3.27亿元，同比增长94.46%；扣非净利润3.26亿元，同比增长96.66%。毛利率12.82%，同比提升60.66%；净利率9.84%，同比提升64.63%。业绩大幅改善的核心驱动是氧化镨钕价格持续上行——从2025年Q1的44.0万元/吨，逐季攀升至2026年Q1的75.7万元/吨。

但财报中也出现了一些值得关注的指标：应收账款同比增长33.86%至13.1亿元；有息负债同比增长32.96%至61.99亿元；每股经营性现金流为-0.34元，同比下降550.7%。

估值维度：截至6月16日，动态市盈率38.86倍，静态市盈率60.65倍，市净率3.95倍。华泰证券预测2026年归母净利润均值为13.54亿元，对应目标价39.66元。

资金面：北向资金2026年3月31日持有6896.93万股，较上季末增加10.96%。融资余额6月15日为24.89亿元，环比增加4.57%。但持股5%以上股东王全根于2026年4月30日至6月16日期间累计减持1350万股，持股比例由6.69%降至5.92%。

技术指标：强势拉升，但筹码已高度集中

6月16日涨停后，该股收于29.03元，开盘26.40元，振幅10.57%。近1个月累计涨幅24.49%，今年以来累计涨幅34.84%。股价已连续5天上涨，区间累计涨幅17.92%。

技术面看，该股在6月9日RSI出现金叉并站上50，6月12日形成均线金三角-。机构参与度为61.80%，属于“完全控盘”状态，最近1日主力成本28.50元，最近20日主力成本24.54元。量比1.54，量价配合较为积极。但需注意，当前股价已明显高于20日均线成本，短期获利盘积累已较为充分。

发展前景：战略矿产从严管控，海外资源进入释放期

2026年6月，战略矿产从严管控的政策信号持续强化，稀土板块多只个股集体涨停。6月15日，氧化镨钕均价69.65万元/吨；氧化镝报价已上调至140-143万元/吨。产业端，《稀土管理条例》全面实施后，供给弹性受到一定影响；需求端，以钕铁硼为代表的下游新型功能材料需求预计仍将保持较高增速，稀土行业供需格局有望持续改善。

盛和资源在资源端和产能端均有实质性进展。资源端，公司全资收购Peak稀土公司，控股坦桑尼亚恩古拉稀土矿，实现自有世界级控股稀土矿从零到一的突破。产能端，2025年完成对江阴加华、淄博加华两家稀土冶炼分离工厂的收购，新增离子型稀土分离能力3800吨/年、轻稀土分离能力5500吨/年，加华工厂已于2026年3月完工复产。

根据公司《2026-2028年发展规划》，坦桑尼亚尼亚提重砂矿项目将扩产至30万吨/年，乐山15000吨/年抛光粉项目有序推进。

不过，供给端的风险同样不可忽视。国内稀土供给增加、重点领域需求减弱、价格上行后下游成本无法有效传导，均可能对盈利修复形成压制。

结语：稀土上行周期与估值兑现的赛跑

盛和资源的核心矛盾，在于稀土价格上行周期带来的业绩高弹性，与股东减持、应收账款上升等现实约束之间的拉扯。乐观的一面是，公司处于稀土行业景气上行周期之中，氧化镨钕价格中枢从2025年Q1的44万元/吨升至2026年Q1的75.7万元/吨，业绩弹性显著；海外资源布局进入收获期，加华工厂已复产、坦桑尼亚项目有序推进，为中长期增长提供支撑。

现实的一面是，静态市盈率超60倍，2025年Q4单季利润环比骤降87.48%提示了盈利的不稳定性；股东减持、应收账款快速上升、经营性现金流为负等信号，同样值得持续跟踪。

（本文内容依据公开信息整理，不构成任何投资建议。投资者应基于独立判断，审慎决策。）