2026年1月1日，新年伊始，中共中央机关刊《求是》杂志发表了题为《改善和稳定房地产市场预期》的特约评论员文章。

在中国房地产市场经历近三年的深度调整后，这一来自最高理论阵地的重要声音，释放了明确的政策风向。文章清晰传递出三大核心信号，标志着政策思维的根本性转变：

1. 对过去“渐进式救市”的否定（明确批评“添油战术”）；

2. 官方确认房价下跌引发“资产负债表衰退”风险（承认房价下跌冲击实体资产端）；

3. 提出建立“政府做市商”机制（严控增量、国家队入场收购存量）。

01

文章开门见山地指出，房价持续下跌已“对实体经济的需求端、资产负债表的资产端和金融机构的负债端产生了较大影响”。这句话看似平实，却蕴含着顶层认知的重大转变。

在2023-2025年的主流叙事中，政策重点聚焦于“房住不炒”和“防范金融风险”。而此次官方明确点出“资产负债表的资产端”受损，意味着高层分析框架正在发生重要演进。

日本野村综合研究所首席经济学家辜朝明（Richard Koo）的“资产负债表衰退”理论，已在一定程度上被纳入决策视野。

这一理论的核心逻辑是：当资产价格大幅下跌时，即便企业和家庭的现金流未受影响，其在会计意义上也可能陷入“资不抵债”的境地。

此时，微观主体会从追求利润最大化，转向追求债务最小化——停止新增投资与消费，用全部盈余偿还债务，进而导致整体经济陷入通缩螺旋。

举个例子：

前几年楼市繁荣时，老王有300万存款，申请了700万贷款，购置了一套价值1000万的房产。老王不仅觉得自己资产丰厚，也敢于消费和投资。

若这套房产市值跌至600万元，即便老王的收入和现金流不变，但其在会计上已处于“破产”状态。随之而来的是心态上的重大变化：不再贷款消费，反而竭尽所能提前还贷，只为尽快摆脱债务负担（上岸）。

当全社会无数个家庭和企业都做出类似选择时，社会总需求将急剧萎缩。银行体系也会因抵押物价值下降而收缩信贷，进一步加剧经济困境。

此前主流观点认为房价回调是“去泡沫”的必要过程，而此次文章表明，高层已清醒认识到：资产价格过快下跌正在损害经济基本盘。稳住房价，就是稳住亿万家庭的资产负债表，就是稳住消费与投资的根基。

02

文章对过往政策执行层面提出了直接批评：“政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态。”

“添油战术”一词生动比喻了过去几年房地产调控中出现的“小步慢走”式松绑：今天降低一点首付比例，下月下调一点贷款利率，过段时间再放宽某个区域的限购。

但是从理性购房者的视角推演，我们看到的是：当观察到政府每月都在释放利好，其本能反应并非“赶紧买入”，而是“继续观望”。因为持续的政策出台，反而暗示市场尚未见底，未来可能有更大力度的措施，房价也可能进一步下行。

这种“利好出尽是利空”的预期陷阱，在下行周期中尤为致命。

《求是》文章明确提出“政策要一次性给足”，意味着未来必须推出超越市场普遍预期的强力措施。

例如，若市场预期降息10个基点，则可能一步到位下调50个基点；若预期提供千亿级房企支持，则可能直接推出万亿规模的收储计划。

当政策力度足够“颠覆性”时，市场预期才可能发生根本性逆转。 购房者心态将从“明天买可能更便宜”扭转为“再不买可能就要涨价”，从而打破观望僵局，促使真实需求释放。

由此推演，2026年一季度，我们或将看到力度空前的流动性支持工具甚至类量化宽松措施登场，其核心目标正是以“超预期”的强度，彻底扭转市场悲观共识。让空头绝望，才能打破博弈均衡。

03

在具体路径上，文章指明了供给侧与需求侧的双重发力：“供给端要严控增量、盘活存量……鼓励收购存量商品房主要用于保障性住房。”

这实质上构建了一种“政府做市商”模型——国家通过控制关键资源与资金，为市场划定清晰的价格底线。

在供给侧，“严控增量”意味着政府运用土地垄断权，在库存高企城市显著减少甚至暂停新增住宅用地供应。 其逻辑类似于OPEC通过减产来维护油价：当新增供应停止，市场仅消化现有库存时，供需关系将逐步改善，稀缺性预期得以重建。

在需求侧，“国家队收购存量房”则是一箭双雕。 一方面，收购的房源转化为保障性住房，切实解决部分群体的居住需求；另一方面，此举将大量低价库存从商品房市场中剥离，避免其持续拉低整体均价。

剩余的二手房和新房市场将主要由相对优质的资产构成，即便需求温和，整体价格体系和估值中枢也能得到维护。

文中明确提及此点，意味着财政部与央行可能已在资金安排上达成共识。 2026年，我们很可能看到万亿级专项债或抵押补充贷款资金投入存量房收储，形成“以保障房隔离下行压力，以稀缺性稳定商品房价”的新格局。

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文章还特别强调预期管理的重要性：“对于敏感性指标的发布要做好专家解读……对企业、机构和个人通过自媒体等散布有关房地产业发展的不实信息进行及时管控。”

在金融市场，信息塑造信心，信心决定价格。这句表述，实质上宣告了对房地产舆论场实施更严格规范的开始。

未来，公开唱空楼市可能面临更高的政策风险，机构投资者的分析报告也需更加审慎。国家正从信息层面清除影响市场稳定的噪音，为空头预期设置“隔离墙”。

通读全文，这篇《求是》文章已超越了一般意义上的政策吹风。它更像一份“行动纲领”，宣告了被动应对市场的阶段已经结束。

2026年，将是运用超常规流动性与供给侧管控，强力扭转房地产市场下行趋势的关键一年。

住房作为普通家庭最大、最重要的资产，其价格稳定直接关系到群众的切身利益与金融系统的安全稳定。国家已经不想再跟市场继续耗下去了。

“庄家”已明确亮出托底资产价格、捍卫家庭资产负债表的决心。咱们还是不要试图阻挡趋势。

来源：TOP创新区研究院，商闻

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