2025年2月5日港股市场多数板块调整，消费股逆势走强。有市场分析认为，当前港股消费板块值得关注，一是因为9天超长春节假期有望带动黄金零售、酒旅、餐饮等服务消费行情，而港股服务消费资产较为稀缺，有望在一季度受益；二是因为在前期持续回调后，估值已进入低位水平，相关龙头公司近期的回购有望提振市场信息。

消息面方面，1月30日，泡泡玛特创始人、CEO王宁在举办的中英商务论坛上表示，泡泡玛特宣布将伦敦定为欧洲总部所在地。此外，泡泡玛特已与美国商业地产集团Simon展开合作，计划在全美超过20家Simon购物中心及The Mills购物中心新增标准零售形式的线下门店。

2026年以来，港股上市公司纷纷出手回购，向市场传递积极信号。根据Wind数据，截至2月3日，年内已有超过120家港股公司实施回购，其中泡泡玛特于2026年1月19日和21日合计斥资3.48亿港元回购190万股公司股票，名创优品今年已累计进行15次回购，累计回购金额达2463.25万元。

政策面方面，国务院印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》后，多地迅速响应落地。文化和旅游部于1月29日在泉州启动2026年全国春节文化和旅游消费月，活动将持续至3月初，覆盖全国约3万场次文旅消费活动，并发放超3.6亿元消费券；江苏省同步明确自2026年春季学期起在义务教育阶段全面推行春秋假，春假、秋假各3天，鼓励用人单位弹性错峰安排职工休假，预计显著拉动省内及长三角区域景区、酒店客流增长。政策密集出台标志着服务消费正从顶层设计加速迈向执行深化阶段。

随着消费信心改善迹象初显，龙头餐饮企业经营数据验证复苏趋势。中金公司指出，百胜中国2025年四季度同店销售额同比+3%，超出预期，肯德基与必胜客外卖占比分别升至53%和54%，公司预计2026年一季度同店销售将继续实现同比正增长，并指引全年同店增速为0–2%。伴随消费者信心修复、外卖渗透率持续提升及新模型（如KPRO、肯悦咖啡、“双子星”店）加速铺开，公司系统销售额有望实现中高个位数增长，经营利润率亦将受益于供应链优化与运营提效而微升。

有机构表示，春节消费旺季大幕拉开，各地促消费政策密集出台，为全年消费市场的“开门红”注入强劲动力。通过梳理全国各地的春节促消费活动，观察到本轮活动呈现出“政府主导、多方联动、全域覆盖”的鲜明特征，其核心在于通过“政策+活动”的双轮驱动，深度融合商、文、旅、体、展等多元业态，旨在激发消费潜力、优化消费供给、营造浓厚节日氛围。在强有力的政策支持和丰富多彩的活动供给下，2026年春节消费市场有望迎来强劲复苏，消费数据或将超市场预期，为全年消费市场的持续回暖奠定坚实基础。

海通国际数据显示，2026年1月重点跟踪的8个必选消费行业中，调味品、速冻食品、软饮料和餐饮实现正增长，其中餐饮行业增速环比提升；而次高端及以上白酒、大众白酒、乳制品和啤酒则延续负增长，但降速普遍收窄。整体呈现“基础需求回暖、享乐型消费承压”的分化格局。与此同时，港股通资金持续加仓必需消费板块，1月底净流入617.3亿元，板块市值占比升至5.82%，乳制品与食品添加剂行业获明显增持，反映资金对防御性资产配置意愿增强。

场内ETF方面，截至2026年2月5日收盘，恒生消费指数(HSCGSI)强势上涨2.40%，恒生消费ETF(159699)上涨2.34%，实现3连涨。成分股思摩尔国际上涨9.99%，名创优品上涨5.96%，颐海国际，毛戈平等个股跟涨。前十大权重股合计占比59.86%，其中权重股百胜中国上涨10.14%，申洲国际上涨3.75%，蒙牛乳业、泡泡玛特等跟涨。

从估值层面来看，恒生消费ETF跟踪的恒生消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅17.18倍，处于近5年13.09%的分位，即估值低于近5年86.91%以上的时间，处于历史低位。有业内人士认为，恒生消费板块兼具刚需韧性与复苏弹性，在不确定性中提供确定性收益。短期来看，适合作为底仓防御或博取反弹的超配品种，而中长期在居民消费复苏、供给优化与收入—消费良性循环逐步形成下，具备了一定的配置吸引力。

相关ETF：

1、恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局港股新消费。恒生消费ETF紧密跟踪恒生消费指数(HSCGSI)，指数新消费成分股覆盖多、含量高，诸如泡泡玛特、蜜雪集团、古茗、老铺黄金、毛戈平等均有覆盖，其中泡泡玛特权重占比达10.40%。

2、消费ETF广发(560680)：紧密跟踪中证主要消费指数。从中证800指数样本股中选取主要消费行业的股票组成，反映沪深两市主要消费行业公司股票的整体表现，成份股多为消费必需品领域的龙头企业。Wind数据显示，指数前三大权重行业为白酒（38.68%）、生猪养殖（18.04%）以及乳品（9.46%）。

3、食品ETF广发(563850)紧密跟踪中证全指食品指数（H30192.CSI），该指数从沪深市场中选取75家食品行业上市公司纳入样本股，反映A股市场食品上市公司证券的整体表现。按申万三级行业分布来看，该指数前三大权重行业为调味发酵品（25.68%）、乳品（16.56%）和肉制品（9.54%），不含白酒，重点聚焦伊利股份、海天味业、双汇发展、安琪酵母等食品行业龙头，前十大权重股合计占比48.78%！

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