截至2025年11月21日收盘，福田汽车（600166）报收于2.75元，较上周的2.95元下跌6.78%。本周，福田汽车11月18日盘中最高价报3.05元。11月21日盘中最低价报2.75元。福田汽车当前最新总市值217.73亿元，在商用车板块市值排名4/13，在两市A股市值排名837/5167。

本周关注点

• 机构调研要点：2025年1-9月公司新能源车销量7.43万辆，同比增长超113%
• 机构调研要点：2025年中国轻型货车市场总量预计195万辆左右，同比增长3%左右
• 机构调研要点：混动技术后续有望成为新能源主流路线之一，公司已在重卡、轻微卡等车型布局

问：如何看待轻卡市场发展情况？主要驱动因素有哪些？

答：2025 年，中国轻型货车市场延续向好态势，总量规模预计在 195 万辆左右，同比增长 3%左右。预计明年市场将延续稳健增长。主要驱动因素如下①宏观经济驱动，经济稳健增长带动商流、物流需求释放，作为城配主力的轻卡直接受益；②行业供给优化，2025 年动力产品迭代升级，整车企业完善产品组合，进一步释放向好潜力；③政策与技术双促进，政策红利叠加电池技术进步（降本+续航提升）、充电设施完善，让新能源轻卡的使用场景更广泛、优势更凸显；④出口增量，传统优势市场经济持续增长，需求稳步释放，部分国家出台利好政策等。

问：公司新能源车销售情况及行业发展判断？

答：2025 年 1-9 月公司新能源车销量 7.43 万辆，同比增长超 113%。行业层面，2025 年 1-9 月商用车新能源车销量 63 万辆，同比增长 65.5%，结合市场走势，全年预计 90 万左右。随着县域城市基础设施完善、三电技术迭代升级及成本下探等影响，预计明年市场将继续保持较高增速。

问：公司如何看待混动产品后续发展趋势？公司混动产品主要应用在哪些车型？

答：目前，混动产品市场规模及应用场景仍需进一步开发。后续随着国七法规、五阶段油耗实施及混动系统成本降低和性能提升，混动将成为新能源主流技术路线之一，短期作为纯电的补充，长期有望对油车形成替代。 公司在混动发动机、混动变速箱、混动电池、电驱、电控等核心技术已进行了全面布局，主要应用在重卡、轻微卡、VN、中巴等主流车型。

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