腾讯绩后股价大跌！市场为何开启“惩罚资本开支”定价？_商超零售

腾讯绩后股价大跌！市场为何开启“惩罚资本开支”定价？

创始人

2026-03-20 22:36:15

3月19日，腾讯控股港股股价开盘大跌超5%。尽管前一日发布的财报业绩增速亮眼，海外市场游戏收入更是突破100亿美元大关，创下历史新高。但翻倍的AI投资支出、叠加股份回购相应减少，引发了部分资金短暂“离场”。

花旗银行点评称：AI投资扩张，可能导致利润增长慢于收入增长，但预计是短期现象，并相信随着时间推移，其稳健核心业务带来的利润增长将抵消AI支出，使腾讯恢复实现利润增长快于收入增长。

花旗还表示：看好腾讯韧性核心业务与强劲现金流支撑其AI转型。虽然腾讯可能不是AI竞赛中的先行者，但它有经证明的历史：比行业现有企业晚进入市场，最终成为领导者，这在游戏、社交网络和支付领域已得到体现。

高盛则分析认为，投资者和市场的下一步反应，将主要取决于腾讯在未来几个季度内核心业务的AI整合进展，以及混元3.0、元宝应用和智能体生态的实际落地效果。

腾讯控股目前为恒生科技ETF（513180.SH）、恒生互联网ETF（513330.SH）等ETF的权重股，其中，恒生科技ETF（513180.SH）、恒生互联网ETF（513330.SH）持仓占比分别为9%、16%。当前恒生科技指数PE-TTM仅20倍，估值低于近十年80%以上时间，整体性价比突出，指数阶段表现低迷或主要由流动性预期和风险偏好所致。地缘风险，以及美联储降息的极具不确定性，导致部分资金避险情绪上风，继而引发对科技巨头的“惩罚资本开支”定价，忽略了AI转型决心，带来的全方位赋能，以及更长远的增长潜力。

每日经济新闻

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