近年来，“量化投资”在投资圈中关注度持续提升，指数增强、量化选股等概念不断涌现。其中，“空气指增”这一说法引发众多投资者好奇：“空气”和投资有什么关联？“空气”也能用于投资？广发基金将对“空气指增”这一策略进行系统解析，帮助投资者更好理解其内涵与应用方式。

一、不锚定指数的“另类”选股

我们先从投资者相对熟悉的“指数增强”策略说起。指数增强策略是在跟踪指数的基础上，通过量化模型等进行适度主动偏离，力争跑赢指数，常见的有沪深300指增、创业板指增等。

但传统指数增强策略存在不少约束条件，如投资范围主要限定于指数成份股、投资风格需与指数保持一致等，在特定的市场环境下可能存在一定局限性。例如，沪深300指数成份股以大盘蓝筹股为主，若此时市场风格偏向小盘成长，相关指数增强策略的发挥空间可能受到制约。

一些采用量化模型的管理人发现，适当放宽上述约束，模型可能拥有更大的发挥空间，也有望提升收益潜力。在此背景下，指数增强策略进一步演化，形成了新形态——“空气指增”策略。

“空气指增”不局限于单一特定指数，不预设大盘或小盘的风格偏好。量化模型在全市场范围内筛选优质标的，不分行业、不分赛道、不分市值大小，只要符合模型选股标准，即可纳入投资组合。其典型对标指数如中证全指，覆盖面广，能比较全面地反映A股整体表现，受到单一风格、行业板块的影响相对较小。

与此同时，空气指增策略仍然保留了传统指数增强策略的量化选股方法，如多因子模型、机器学习等。基金管理人可以通过量化模型，在风险约束框架内主动偏离标的指数，根据市场风格灵活调整持仓，力求在标的指数收益率的基础上进一步增厚收益。

形象地说，传统指增如同“戴着枷锁跳舞”，而“空气指增”则更像一位自由舞者，完全跟随自己的节奏，把选股的舞台扩大到整个市场，力求捕捉更多机会。

二、同样聚焦“空气指增”，公募VS私募，投资者如何选择？

“空气指增”策略在市场上的主要参与者分为公募基金和私募基金两类。两者在门槛、费用、流动性等方面差异较大，投资者可根据自身情况做出选择。

公募“空气指增”产品更适合普通投资者。其投资门槛低，通常少量金额即可参与，真正实现“人人可投”；综合费率较低，只收认/申购费、管理费和托管费，没有额外的业绩提成，成本透明；流动性好，多数交易日可自由申购赎回，资金灵活性较高；运作透明，净值每日公布，持仓、费率等受严格监管，操作透明可查。此外，公募基金公司通常拥有成体系的量化研究团队，投研体系成熟，模型迭代有保障。

而私募“空气指增”产品则是更适合高净值投资者的“弹性工具”。其策略灵活度高，不受公募基金投资比例、持仓集中度等限制，调仓更为灵活。但私募基金的投资门槛较高，通常100万起投，部分产品需要500万元以上的资产证明；除管理费外，还需根据超额收益支付业绩报酬，通常是超额收益的20%，且往往设封闭期或固定开放日，资金流动性相对受限。

根据中信证券的研报，截至2026年4月，公募量化规模约4730亿元，其中指数增强与类指数增强占比达77%。相比私募起伏较大的小众玩法，公募“空气指增”产品凭借低门槛、高流动性和运作透明等优势，成为更适合大众理财的配置工具。

三、如何挑选一只靠谱的公募“空气指增”？

广发基金建议投资者重点关注以下两个维度：

一是团队经验。优先选择量化投资经验丰富、团队稳定的基金公司，最好有3年以上实盘业绩记录。

二是超额收益的稳定性。避免只看某一年赚了多少，更应关注其是否每年都能稳定跑赢市场指标，比如中证全指或万得全A指数。

总的来说，公募“空气指增”策略就像是一名永远在场的自由骑士，投资者无需去猜下一个风口，也不必纠结于上证或创业板、科创板的短线行情，而是将选股与配置交由量化模型执行，以相对宽广的行业覆盖度参与市场机会。

广发基金多年来坚持打造多资产、多市场、多策略的全能资管能力，形成了全面完备的产品体系，可为投资者提供全天候的投资工具和解决方案，适应不同经济周期和市场环境下的投资需求。

广发基金和您下期再会！

（文章来源：广发基金管理有限公司）

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