2026年6月12日晚间，中国西电公告称，下属6家子公司中标国家电网2026年特高压项目第二次设备招标，总中标金额18.99亿元，占2025年营收约8%。公告发布后的首个交易日（6月15日），股价涨停；6月16日，再度涨停，报收16.3元。

一份订单撬动两个涨停，中国西电的成色究竟如何？

基本面：盈利持续修复，但Q4营收出现波动

中国西电是国内特高压输变电装备领域的龙头企业，主营变压器、开关、电容器等输配电设备，实际控制人为国务院国资委。

2025年全年，公司实现营收238.13亿元，同比增长6.88%；归母净利润12.70亿元，同比增长20.45%；扣非净利润11.95亿元，同比增长19.87%。毛利率22.7%，同比提升2个百分点。经营活动现金流净额27.4亿元，同比下降21.68%。

分季度看，Q4实现营收68.09亿元，同比下降3.21%，但归母净利润3.31亿元，同比增长23.85%。营收下滑但利润增长，反映毛利率改善对盈利的支撑作用。全年归母净利润12.7亿元，低于多家机构此前预测的15亿元以上均值，存在一定预期差。

2026年一季度，公司实现营收55.24亿元，同比增长4.99%；归母净利润3.47亿元，同比增长17.54%；扣非净利润3.70亿元，同比增长26.33%。毛利率23.35%，同比继续提升；经营活动现金流净额为-5.66亿元，但较上年同期的-7.08亿元有所改善。

估值维度：截至6月16日收盘，总市值约835.5亿元，动态市盈率约60倍，TTM市盈率约58倍，市净率约3.62倍。近六个月9家机构预测2026年目标价平均17.96元（最高18.56元、最低17.36元），预测净利润均值15.60亿元。

资金面：北向资金一季度末持有1.34亿股，较上季末增加1.02%，持股市值20.35亿元。6月16日，主力资金净买入8.89亿元。机构参与度57.20%，属于“完全控盘”状态。

技术指标：连续涨停，短期已偏离均线

6月15日涨停价14.81元，6月16日涨停价16.3元，连续两日封板。换手率4.52%，成交额37.07亿元。最近1日主力成本14.68元，最近20日主力成本15.83元，当前股价16.3元已高于20日成本线。

技术面上，短期强势特征明显。但连续涨停后，股价已脱离短期均线支撑，且16.3元已接近机构预测目标价均值17.96元的上沿。52周波动范围介于5.91元至20.65元之间，当前位置处于中上区间。

发展前景：“十五五”电网投资落地，订单进入兑现期

政策端，“十五五”电网投资规划超5万亿元，国家电网2026年6月特高压项目第二次设备招标预中标结果揭晓，整体规模超200亿元，标志“十五五”首年即进入订单兑现期。

行业端，2025年全球电网投资首破4000亿美元；2026年1-4月国内电力设备出口金额385.89亿元，同比增长27.37%。展望2026年下半年，国内特高压直流、交流项目有望迎来集中核准落地，带动招标放量。AI算力需求激增正带动新型供电技术快速迭代，全球电网正步入超级周期。

公司端，6月12日18.99亿元的中标已是“十五五”订单兑现的直接体现。公司在特高压变压器、组合电器等核心设备领域具备领先优势。同时，公司正前瞻布局AIDC等新兴领域。机构预计2026—2028年归母净利润分别为16.44亿元、20.62亿元、26.45亿元。

分红方面，公司2025年度拟每10股派0.54元，股权登记日为2026年6月24日。

结语：订单兑现与估值修复的赛跑

中国西电的核心矛盾，在于“十五五”电网投资落地带来的订单确定性增长，与连续涨停后估值快速抬升之间的拉扯。乐观的一面是，公司处于特高压建设加速、全球电网投资扩张的双重景气周期之中，18.99亿元中标只是订单兑现的开始；盈利持续改善，Q1扣非净利润增长26%验证了盈利能力提升的趋势。

现实的一面是，静态市盈率已超58倍-，股价已接近多家机构给出的目标价均值17.96元；2025年实际净利润低于此前预期，Q4营收同比下滑也提示了业绩释放的节奏并非一帆风顺；连续涨停后的短期回调压力同样客观存在。

（本文内容依据公开信息整理，不构成任何投资建议。投资者应基于独立判断，审慎决策。）