距离《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》9月1日正式施行只剩一周，银行理财市场迎来"调基"冲刺高峰。仅8月24日一天，全市场就下发了约250条业绩比较基准调整公告，招银理财一家就调整199条。业绩比较基准从固定数值或区间型，转向挂钩债券指数、存款利率的公式化表达，成为这轮整改的主流方向。而贵阳银行直接取消了旗下"周周宝"产品的业绩比较基准。低利率环境下，银行理财的"业绩锚"正在发生系统性重置。

250条公告背后的监管逻辑

《办法》2025年12月22日由国家金融监督管理总局下发，对银行理财、信托、保险资管三类产品的信息披露进行统一规范，预留约8个月过渡期。核心要求之一是第十三条：产品管理人应当保持业绩比较基准的连贯性，原则上不得调整。

这条规定在于，过去"业绩不达标就下调基准"的惯常做法行不通了。此前不少理财公司在产品业绩不理想时，通过调低业绩比较基准来"保达标"，基准成了可以随意摆动的标尺。新规堵死了这条路。

于是理财公司赶在9月1日前集中"换锚"。据法询理财网披露数据，仅8月24日当日便下发约250条业绩比较基准调整公告，涉及招银理财、交银理财、中邮理财、浦银理财等多家公司。招银理财调整最多，共199条；交银理财次之，调整43条。

现金管理类产品成为"调基"主阵地

从调整产品的结构看，现金管理类产品是绝对主力，共115只。招银理财将旗下现金管理类产品的业绩比较基准由"中国人民银行公布的7天通知存款利率"调整为"中国人民银行公布的活期存款利率"。

调整逻辑很直接，低利率环境下，7天通知存款利率已经不能准确反映现金管理类产品的实际收益中枢，继续锚定它容易造成基准与实际收益的持续偏离。换成活期存款利率后，基准更贴近产品实际可达到的收益水平。

从公式构成看，中债—新综合全价（1年以下）指数已成为全行业最核心的锚点指标，搭配活期存款利率、七天通知存款利率等，按产品实际投资比例加权组合。含权类产品则在此基础上纳入沪深300指数、中证800指数、中证REITs全收益收益率等权益类指标。例如，施罗德交银理财将某款产品的基准从"1.60%—3.00%"变更为"中国人民银行公布的活期存款利率×60%+中债—新综合全价（1年以下）指数收益率×40%"；广银理财将另一款产品基准由"1.90%—2.40%"变更为"50%×活期存款利率+50%×中债-新综合全价（1年以下）指数收益率"。

贵阳银行为何敢直接"取消"

在一众"换锚"公告中，贵阳银行的举动最引人注目。该行对"爽银财富"系列存续理财产品的业绩比较基准及浮动管理费计提标准进行调整，其中"爽银财富—周周宝"原业绩比较基准为1.50%至2.60%，调整后直接取消业绩比较基准，9月1日起生效。"爽银财富"系列另有80余款存续理财产品，也由固定数值或区间型表述改为公式化表达。

直接取消业绩比较基准，在银行理财行业并不多见。《办法》第十三条明确规定，除规定情形外，资产管理产品可以不披露业绩比较基准。贵阳银行据此操作，在合规上有依据。

南开大学金融学教授田利辉分析，贵阳银行尚未设立理财子公司，相关产品主要通过自有渠道销售，受外部代销渠道准入要求的影响相对较小。多数持牌理财公司较为依赖银行代销渠道，短期内直接取消业绩比较基准的可能性不大。

"换锚"之后的三个问题

第一个问题是"翻译"难题。中债财富指数等指标对普通客户乃至部分从业人员都存在"阅读门槛"。华宝证券研究创新部副总经理蔡梦苑直言，"看不懂公式"是换锚初期难以避免的阵痛。银行理财机构要做好专业指标"翻译"工作，通过资产配置图示、收益曲线对比、情景测算等方式，帮助销售人员和投资者理解不同指数、权重所代表的风险。

第二个问题是考核逻辑的重构。普益标准研究员黄轼剡指出，换成指数挂钩型基准后，考核逻辑从"绝对收益达标"转向"相对基准导向"，管理人将更加注重投资策略，在控制偏离度的情况下为产品获取超额收益。低利率环境下，固收资产收益率中枢下行，若继续维持较高数值型或区间型基准，管理人容易被倒逼下沉信用或加杠杆来做高收益，积累风险。

第三个问题是差异化展示格局。周毅钦认为，从数值型向指数型调整是大势所趋，特别是混合类、权益类等含权产品。但对于底层资产以非标债权或短久期债券为主的封闭式固收类产品，收益确定性相对较强、净值波动较小，采用数值型基准仍然较为直观，不必统一切换。不同类型的银行理财产品应根据底层资产、运作模式和收益来源"一事一议"。

9月1日新规落地后，银行理财行业竞争将更加注重投资管理能力和信息透明度。谁能把复杂的基准公式讲清楚、把产品业绩做扎实，谁就能在净值化时代赢得投资者信任。