来源：财联社

AI迅猛发展，正催生前所未有的用电需求，全球电网亟待扩建升级。

9月1日的G20峰会上，马斯克警告，AI行业正面临电力供应短缺。他预计，2027年AI芯片可能面临至少15吉瓦的电力缺口，原因是AI芯片产量增速约为40%至50%，而中国以外地区的电力供应年增速仅为10%至20%。他还指出，谷歌、Anthropic等公司之所以租用SpaceX的算力，正是因为SpaceX自建了发电设施。

马斯克的担忧并非空穴来风。最新数据表明，电力供应已成为制约美国AI算力扩张的“天花板”。

美国能源信息署（EIA）在最新发布的短期能源展望（STEO）中明确指出：继2025年美国电力消费连续第二年刷新年度历史纪录之后，在AI算力需求爆发与全社会电气化转型的双重驱动下，2026年、2027年美国全国电力消费量将接连创下新高，持续打破历史峰值。

一方面，数据中心正推动美国用电量走向历史新高。美国电力研究所（EPRI）数据显示，数据中心目前占美国电力需求的5%，到2035年可能增长3倍。在弗吉尼亚州，这一比例甚至已超过25%。

另一方面，由于电力短缺，数据中心的建设速度明显落后于规划。Data Center Watch发布的一份研究报告表明，仅在今年第一季度，全美遭到封锁或延误的数据中心项目总价值高达约1300亿美元。摩根大通报告称，基于卫星图像的分析报告指出，计划在2027年完工的数据中心项目中，有超过60%尚未开工建设，另有7%已经处于延误状态。其主要原因涉及供电瓶颈与民间反对。

全球电网建设渐次铺开

电力供需失衡的背景下，电网建设成为全球共识。

有分析认为，目前美国电力成本上涨的主要压力来自输电、配电等中间环节，而不是发电。前微软能源副总裁布莱恩·杰纳斯将超高压输电线路比作电网系统的“州际公路”：“就像州际公路让大宗货物运输成为可能，电网也需要高压骨干线路。如果你要扩大用电需求，就必须扩建高压输电网络。”

巴菲特“接班人”格雷格·阿贝尔此前指出，数据中心的大规模建设及其对电网带来的需求压力，正为公用事业领域创造可观的增长机遇。他预计，未来五年数据中心用电占比有望再提升5至10个百分点，长期甚至可能达到50%，届时将成为能源业务中最具潜力的增长曲线。

美国电网正迎来史诗级扩建，今年年初，三大区域电网运营商（得克萨斯州、中大西洋地区和中西部电网管理部门）相继获批了总计750亿美元的输电扩容项目，核心是建设一批765千伏超高压线路——这是美国当前最高运行电压等级，输电能力可达传统线路的六倍；该电力高速公路的总里程将扩展到10000英里，相当于现有里程（约2000英里）的四倍。

韩国最大电力企业韩国电力公司（KEPCO，简称韩电）已向三星电子和SK海力士提出预付未来五年（2027年至2031年）共计25万亿韩元（约合人民币1238亿元）电费的方案，所筹资金将用于建设龙仁和湖南半导体产业集群的电网。

算电协同有望驱动电力资产价值重估

随着AI数据中心持续扩建，算力用电刚性增长已成不可逆趋势，数据中心功率密度持续增加、负荷波动大，将会对电网稳定运行带来严峻挑战，“算电协同”成为改善该问题、支撑算力产业高质量发展的必然路径。

近日，国家能源局召开新型电网建设工作部署会，提出全面部署新型电网建设重大任务；8月19日，国家发展改革委召开“六张网”重大项目协调调度机制会，研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调机制；8月3日，国家发展改革委、国家能源局印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，提出初步建成安全可靠、绿色低碳、坚强韧性、智能灵活的新型电网。

东方证券表示，算力用电的长期天花板可能高于当前市场预期，电力保障能力正成为算力时代的核心竞争变量，算电协同有望驱动电力资产价值重估。

量的维度，算力高增带来庞大用电需求，为绿电提供稳定且充裕的消纳空间；

价的维度，随着电力成本权重上升、算力枢纽电力供需趋紧，绿电定价或从“弃电压价”向体现资源稀缺性的市场价值回归。

该机构称，远期来看，电力运营商盈利天花板与估值中枢有望同步抬升，其盈利模式可能从传统的“卖电”向“Token 分成”跃迁。

东莞证券称，算电协同将算力负荷与绿电供给深度绑定，既为数据中心提供稳定低价绿电，又能提高新能源消纳效率，实现供需两侧双向奔赴。

中信证券研报称，算电协同是国产算力扩容的关键基础设施，没有算电协同就没有国产算力的高质量发展。中国的能源体系可为国产算力提供广袤的可扩容空间，不受电网排队并网约束，每单位CAPEX可更高效地转化为实际算力。国家能源局指引2030年中国数据中心耗电量为8000亿度电，基于此指引预测中国数据中心“十五五”时期增量规模为78.5GW，对应资本开支为10.7万亿元。算电协同分为数据中心园区内外两侧，作为耦合电力与算力主要手段，预测对应总投资规模约为2万亿元。