9月11日，燧原科技登陆科创板。至此，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技组成的国产GPU“四小龙”在资本市场全员集结，算力赛道又一次站上风口。燧原科技的发行也引来了市场资金的关注，公告显示，科创芯片设计ETF易方达（589030）、科创芯片ETF易方达（589130）、半导体设备ETF易方达（159558）等部分ETF参与了它的网上、网下申购。

表：易方达旗下部分参与燧原科技网上、网下申购的ETF

短短不到一年，四家国内头部AI算力芯片企业先后上市，补齐了国产高端算力资本化的最后拼图。这不仅是企业融资落地，更是国产AI算力产业的一个重要里程碑。

· 燧原科技登陆科创板，“四小龙”完成集体亮相

摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技是国产高性能GPU及AI算力领域的四家代表性企业：2025年12月摩尔线程、沐曦股份登陆科创板，2026年1月壁仞科技登陆港交所，2026年9月燧原科技上市。至此，“四小龙”全部完成亮相。

燧原科技本次发行价142.18元/股，是这几家里A股发行价最高的，对应市值约611.87亿元。网上申购有效倍数达6109倍、中签率低至0.0245%，超703万投资者参与申购。

不过按发行价估计，燧原科技2025年市销率仅61.8倍，比前期上市的算力芯片企业显著降低，说明市场正转向结合基本面、技术路径与商业化潜力来估值。

· 营收快速增长，商业化考验加剧

全员集结的背后，是国产算力正迎来营收高增长。2026年上半年，“四小龙”营收均爆发式增长：燧原科技营收11.2亿元、同比增长近三倍，摩尔线程17.4亿元、同比增长近150%，沐曦股份和壁仞科技同样大幅增长。

但要注意，在扣除非经常性损益后的净利润口径下，“四小龙”2026年上半年均未实现盈利，主因高端算力企业前期资本开支大、商业化仍处早期。

市场愿意给较高估值，是锚定了高端算力国产化的远期空间。当前海外高端芯片限制加码、国内AI算力需求爆发，国内高端算力企业有望迎来快速增长。据弗若斯特沙利文预测，中国AI芯片市场规模将从2024年1425亿元增至2029年1.3万亿元，五年复合增速54%。万亿级赛道为头部企业提供了充足空间。

· 国产算力快速发展，指数工具助力便捷布局

“四小龙”全员上市的背后，行业发展逻辑也在迭代：前期比拼融资、技术研发与上市进度，如今转向交付能力、软件生态、供应链安全、客户结构的综合竞争。算力行业快速发展，单一企业的成长性和风险都较大，普通投资者更适合通过ETF等指数工具布局。

技术路线上，“四小龙”形成多元突围：燧原科技坚守DSA专用架构、脱离英伟达CUDA生态；摩尔线程、沐曦股份主打CUDA兼容通用路线；壁仞科技聚焦云端高性能通用芯片。科创芯片设计ETF易方达（589030，联接基金A/C：027606/027607）跟踪的上证科创板芯片设计主题指数，聚焦的就是AI芯片厂商、即芯片设计环节，是最接近业绩增长、需求交付的环节。

与此同时，半导体设备ETF易方达（159558，联接基金A/C：021893/021894）跟踪的中证半导体材料设备主题指数，可以助力把握芯片扩产带来的上游设备材料厂商的增长机遇。科创芯片ETF易方达（589130，联接基金A/C：020670/020671）跟踪的上证科创板芯片指数，覆盖科创板芯片产业链龙头企业，布局更均衡全面。

ETF是场内版，在券商APP交易；联接基金是场外版，在银行APP、基金公司直销平台都能买，两者跟踪同一个指数，选方便的渠道就行。

来源：易方达基金

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