2025年10月以来，众泰汽车的股票持续下滑，下跌幅度已经超过30%。资本市场对于众泰汽车重组前景不看好了吗？众泰汽车重组有变数吗？也许这些问题已经成为行业和广大投资者们心中共同的疑问。

在我此前撰写的《主导众泰汽车重组大戏，步步高or奇瑞汽车？》一文中，我比较清晰的分析了众泰汽车自2024年7月股价触底1.31元/股反弹至去年10月最高点4.36元/股的逻辑，就是资本市场看到了众泰汽车重组的希望。

关键利好：步步高和奇瑞背景进入众泰汽车新一届董事会。

特别是2025年以来，众泰汽车实施的化债、控股股东变更，新一届董事会和核心管理团队成立等一系列重大举措。其中最让资本市场看到希望的有两点，一是众泰汽车10月13日发布的《关于董事会换届选举的公告》显示，在众泰汽车第九届董事会9名董事组成中，其中，有步步高背景的4名，有奇瑞背景的4名，让资本市场看到步步高和奇瑞可能要全面参与众汽车重组大戏的前景。而进一步让众泰汽车获得资本市场认可的，是众泰汽车2025年10月30日发布《公司第九届董事会第一次会议决议公告》，审议通过了《关于选举公司第九届董事会董事长的议案》和《关于选举公司第九届董事会专门委员会组成人员的议案》，选举拥有深厚奇瑞背景的李立忠为公司第九届董事会董事长，并任命其为战略委员会、主任委员。

但是众泰汽车股价自去年10月份达到阶段性高点后，出现了持续到目前的下滑，导致这一状况的主要原因有以下两个不利因素。

利空之一：李立忠辞去众泰汽车第九届董事会董事长、董事职务。

2025年12月30日，众泰汽车发布《关于董事长辞职暨提名非独立董事候选人的公告》，因个人家庭原因，李立忠申请辞去公司第九届董事会董事长、董事职务，同时一并辞去公司董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务，辞职后李立忠不再担任公司任何职务。李立忠的离职可能被资本市场解读为，奇瑞汽车或出局众泰汽车重组大戏。毕竟，李立忠历任奇瑞汽车执行副总经理、奇瑞新能源汽车董事长、芜湖埃科泰克动力总成董事长、瑞鹄汽车模具董事、阿尔特汽车技术副董事长等职务履历，很难让资本市场不将其与奇瑞参与众泰重组挂钩。虽然众泰汽车2026年1月15日发布《关于选举董事长及补选董事会专门委员会成员的公告》任命同样有奇瑞背景的韩必文担任众泰汽车第九届董事会董事长、董事职务，以及董事会战略委员会主任委员。但韩必文历任奇瑞汽车制造中心副总经理、奇瑞捷豹路虎汽车制造执行副总裁、观致汽车制造和质量副总裁、奇瑞汽车制造事业部总经理、开沃新能源汽车联席 CEO 兼国际营销中心总经理等职务的履历，相较于李立忠的履历，无疑会体现出奇瑞对于参与众泰汽车重组的积极性和意愿至少是有降低。

利空之二：众泰汽车破产企业财产处置专用账户部分剩余偿债股票公开处置没有完成。

2025年11月17日，众泰汽车发布《关于公司破产企业财产处置专用账户部分剩余偿债股票公开处置的提示性公告》，以补充公司经营性流动资金以支持整车板块的复工复产工作为由，对重整计划预留的偿债股票在清偿债权后仍有剩余的偿债股票（不超过 151,276,432 股，不超过公司总股本的 3%），以集中竞价交易和大宗交易方式进行公开处置，并将处置专户股票减持后所得将全额增加公司净资产。虽然2月2日，又有687.3万股以大宗交易方式成交，但截止目前，上述股票仍有1350.5万股没有通过集中竞价交易或大宗交易方式成交，反映出资本市场对于当前众泰汽股价仍不认可，进而也反映出资本市场对于众泰汽车的重组或复工复产前景仍持保留态度。

在我看来，资本市场对于众泰汽车上述的人事调整和破产企业财产处置专用账户部分剩余偿债股票处置进程缓慢虽然反应出非常谨慎的态度，但我们也要看到众泰汽车迈向重组和复工复产积极的一面。

积极因素：众泰汽车取得银行贷款并部分到账。

2026年1月24日，众泰汽车发布《关于取得银行贷款并部分到账的公告》，浙江永康农村商业银行股份有限公司意向性授予众泰汽车人民币 5 亿元的综合预授信额度，并正式签署了《流动资金借款合同》，已收到该行分批发放的首批贷款资金，已到账金额为 3.43 亿元。银行敢给予众泰汽车授信额度并下拨数亿元款项，反映出背后有政府或新的潜在控股资本仍在全力推进众泰汽车重组。

关键看点：谁会在什么时候成为众泰汽车控股股东？

2025年10月23日，众泰汽车发布《关于股东部分股份拟变动的进展公告》显示，众泰汽车控股股东已发生变更，因目前无一家股东持股比例超过 30%，公司控股股东由江苏深商暂变为无控股股东。九台农商行持股数量由4.56亿股（占总股本9.05%)增加至6.47亿股（占公司总股本12.84%)，为众泰汽车第一大股东。显然，众泰汽车未来不可能一直处于没有控股股东的状态，同时九台农商行未来也不可能一直成为众泰汽车第一大股东。谁会在什么时候从九台农商行等股东手里收购股份并成为众泰汽车的控股股东就成为最大看点。

从众泰汽车第九届董事会成员背景来看，步步高或奇瑞仍然有入主众泰汽车，并成为控股股东的可能。