全国两会，问政中国。本周，我们正式进入了“两会时间”。3月4日、5日，全国政协十四届四次会议、十四届全国人大四次会议于北京召开。

5日上午，政府工作报告出炉，国务院新闻办公室举行吹风会。今年是“十五五”规划开局之年，这一届两会，非同寻常。如果说中国经济是一艘正在切换引擎的大船，这几天的会议就是在海上画出未来五年的新航线。

眼下，旧秩序分崩离析，科技加速跃迁，地缘政治此起彼伏，市场结构高度集中，本次政府工作报告中，有哪些值得关注的要点？在这样的宏观“高噪音”时期，放眼中期，又有哪些投资线索呢？

#要点理解

告别5%—“质”的分量

作为“十五五”开局之年的政府工作报告，今年经济工作思路与以往有不同的视角，即从长期来为中国经济谋划，以更大决心推动中国经济的经济转型。正是基于这一视角，发展对量的诉求有所淡化，对质的要求则更加鲜明。

从国际来看，在经济社会发展要求中新增“统筹国内国际两个大局”，旨在新一轮元首外交的引领下，稳定经济的外部环境；从国内来看，开局年经济增长目标同2035年远景目标总体衔接，为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。具体来看，一些新的变化值得关注：

一是增长目标走向区间化，给出从“量”到“质”的最清晰信号。由以往的“5%左右”调整为“4.5%-5%”，表明通过接受增长的阶段性放缓，为高质量发展留出空间、为结构性改革腾出余地，让经济增速更加贴近潜在增长水平。透过赤字率目标，研究所测算背后的隐含GDP平减指数为0-0.5%，相较于去年有所改善，说明2026年对“价”的诉求更高。

告别5%，如同十多年前告别8%、告别6%，看上去是一件有点艰难的抉择。而在理性的意义上，既是对“唯GDP论”的一次坚决扬弃，同时也意味着更为务实和自信的增长设计。

二是重大工程的布局变化，同样映射出“质”的分量。对比“十四五”，“十五五”重大工程清单中，围绕新产业新赛道培育、前沿科技攻关等领域的新质生产力工程占比显著提升，成为“提质增效”的硬核支撑。

与此同时，民生工程占比同样偏高，体现了以民生为底色的发展逻辑；绿色低碳工程稳中有升，结合“十五五”期间碳排放量化目标并未明显调低来看，绿色低碳仍是这一时期的重点方向，为2030年前实现碳达峰目标奠定坚实基础。

三是产业部署加快，或沿着“存量优化”与“增量突破”两条主线并行推进。传统产业重在“焕新提质”，通过设备更新与数智改造深挖潜力；未来产业重在“抢占高点”，以场景开放与耐心资本培育新赛道，重点布局未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等前沿领域。

四是以民生改善夯实增长获得感。相较于去年12月的中央经济工作会议，“加大保障和改善民生力度”的次序前移，替代绿色发展成为更优先的工作安排。促进高质量充分就业、推动教育质量提升、强化医疗卫生服务等成为民生重点工作。

在“质”的要求下，货币与财政的协同配合也变得愈发关键。货币政策延续适度宽松总基调，通过降准降息、保持流动性合理充裕，叠加结构性工具精准发力，为信贷扩张与实体经济融资提供支撑。但货币宽松向有效信用的转化，仍依赖需求侧的配套宽松措施，单独货币发力难以形成实际信贷的持续有效扩张，因此推动财政货币协同、提升宏观调控整体效能，成为下一阶段的重中之重。

货币宽松与财政发力，孰先孰后？加强财政货币政策协同，关键在于理顺二者的定位与分工：货币政策重在间接引导、营造适宜金融环境，财政则直接撬动有效需求，激活微观主体活力。两者协同意味着宏观调控将更突出财政政策主导、货币政策协同的格局，货币政策更多发挥对财政政策的支撑与补充作用，而非先行或替代，通过总量与结构上的精准适配，形成政策合力，共同推动宏观经济“提质增效”。

财政发挥主导作用，核心在于“投资于人”。虽然今年财政赤字率目标保持4%左右不变，但从财政资金的安排来看，“更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面”。

眼下，尽管短期市场还没有完全消化战争带来的影响，消息满天飞的状态下交易“乱”的现状。但是看清大势非常重要，开局之年的政府工作报告就像是一个剧本，让我们洞见未来五年的主角方向。

以上参考来源：

国联民生证券《政府工作报告: 开局年哪些新思路？》

粤开宏观《政府工作报告释放的九大信号》

#投资思考

四条线索—看天与认路

随挖掘基一道，我们梳理拆解出四条中长期主线。

第一条线索，是供给侧的硬核国产替代，也就是这两年全市场都在谈论的新质生产力。

无论我们是否完全接受，未来财富增长的核心叙事，已经发生了一场深刻的交接。近年来市场内部新、旧生产力资产表现的巨大分化，便是明证。

来源：Wind、华夏基金，2025.12

从2024年3月，政府工作报告中将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”放在开篇，新质生产力的概念从提出到全面被市场了解，已经两三年的时间。

当下的全球产业格局复杂错综，关键技术“卡脖子”的问题不解决，发展就永远会被人牵着走。自主可控、新质生产，仍旧是未来五年最硬的核心逻辑，也是最确定的产业主线。

科技仍将是全年的关键词，算力基建和算电协同或是重点，同时未来能源和脑机接口有望迎来政策催化。但考虑到市场对科技逻辑的要求较2025年更为严格，相关品种在2026年的波动也可能增大，需要怀有一份谨慎。

投资新质生产力，本质上是投资国运，投资中有一句朴素却有效的真谛：短期看情绪，中期看逻辑，长期看国运。只要你相信国家未来能转型成功，那就用正确的方法，耐心地陪它慢慢变富。

第二条线索，是需求侧的重心转移——投资于人，从“物”到“人”，激活内需的逻辑变了。

拉动内需是未来五年的必然方向，但拉动的方式，迎来了根本性的转变。以前的钱，大多砸在了修路、盖楼等基建上，靠产业订单拉动经济，但这套模式走到今天，最大的问题是：国家和企业端的需求被激活了，居民却依然不敢花钱、不愿消费。

所以未来，财政资金或会更多倾斜到每个普通人身上，从过去的实物补贴，转向服务类补贴，比如加码社会福利保障、完善民生服务体系，让老百姓敢花钱、愿花钱。对应的利好行业，就集中在银发养老、高品质文旅、职业教育、家政医疗这些领域。

第三条线索，是贯穿始终的绿色低碳能源转型。

新能源、绿色化工、储能、环保这些赛道，从来不是逝去的风口，而是长期国策。在拉动经济增长的同时，守住可持续发展的底线，是“十五五”规划的核心原则之一，相关产业的政策支持与市场空间都很明确。投资者做资产组合配置，就可以关注电力设备/机械设备等行业，包括光伏/风电/储能/智能电网等领域，产业从业者的职业选择也有足够宽的护城河。

第四条线索，是守住安全底线的民生基建。

财政加力提效，重点可能还会放在城市换新，如果说以前基建是往外铺摊子，那么现在或是往里补短板。利好的板块便是地下管廊、海绵城市和老旧小区的燃气与管网改造。想来近年极端天气频繁，如果一个城市能通过数字化电网和地下的超级管网防患于未然，那这本身就是巨大的刚需。

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如是所见，2026年政府工作报告传递的线索已经无比清晰：守住民生底线，猛攻科技前沿，激活人的消费潜力。

或许，我们每个人，都需要一种“双重视野”，抬头看天，也低头认路，看清潮水的方向，更稳地、更清醒地，驾驭好自己的那艘小船。多去研究AI怎么赋能咱们的行业，多去琢磨银发群体的真实需求，多去思考怎么用数字化为自己的事业提效。

“粗粝”的体感与清醒的“大局”，像两条并行的线，最终交汇于此。眼下海外仍硝烟弥漫，挖掘基看着央视视频，没什么大愿望，只愿国泰民安，风调雨顺。

风险提示

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