《理财公司监管评级暂行办法》近日印发，尽管评级细则尚未最终落地，但头部机构已向质量导向转型。

记者调研多家股份行理财公司发现，几家公司已在产品结构上做出调整。一位头部理财公司人士透露，在该公司资产规模短暂突破新量级后，公司主动进行压降，目前内部已明确将优化产品结构列为重要任务。

与头部机构的主动“减速”相比，中小理财公司则呈现另一番景象。

记者了解到，部分理财公司仍在“冲量”。今年，部分城商行对旗下理财子公司的保护力度明显加大，具体手段包括：在手机银行APP前几页仅展示旗下理财子公司产品，同时收紧对其他理财公司产品的代销准入。

头部“做减法”

根据评级暂行办法，评级满分为100分，各评级要素的分值权重分别为：公司治理（10%）、资管能力（25%）、风险管理（25%）、信息披露（15%）、投资者权益保护（15%）、信息科技（10%）。这被业内视为理财行业从“规模竞赛”转向“质量比拼”的分水岭。

对于头部机构而言，“减速”并不意味着停滞，而是在腾出空间做更精细的布局。一方面，通过压降现金管理类产品，发力长期限及“固收+”产品，优化产品结构；另一方面，在资管、风险管理、信息科技等维度持续加码，同时，顺应理财产品净值化转型的趋势，优化产品展示与产品稳定性，并加大投教培训力度。

有股份行理财公司人士透露，去年系统内已开展基础性投教培训工作，今年按照公司要求，投教培训将实现母行内理财经理全覆盖。下一步，该机构还将面向中小城商行及代销机构开展投教培训工作。

尾部“做加法”

对于规模较小的理财公司而言，处境则截然不同。“规模是评级的‘基础分’。”一位城商行理财公司人士说。

他表示，资管能力、风险管理、信息科技等维度的评分，都与规模高度相关。资管能力考察的是投研体系、产品线丰富度、投资业绩稳定性——这些能力需要足够的规模来摊薄固定投入。“一家管理规模500亿元的公司，很难养得起与万亿级公司同等配置的投研团队，在资管能力上天然处于劣势。风险管理亦是如此，风控系统、合规团队、系统建设均为固定成本，规模越小，单位成本越高，能力建设越难到位。”

他进一步解释：“对我们这种规模偏小的公司来说，规模扩张是一种‘防御性行为’，不是因为它能直接拉高评分，而是为了避免规模过小、流动性紧张、产品线单一等问题，导致综合评分触底。”