烧钱多年终见光，季度盈利首登场；

四十二万车交付，七百六十七亿入账。

要说小鹏行不行，财报数字来说明，

三块八的净利润，打破亏损旧魔障。

有人会说，别急啊，全年还亏着11.4亿呢。没错，但这就像看一部电影，你不能只看开头惨不惨，得看结局有没有反转。全年亏损是老故事的尾声，Q4盈利是新剧本的序幕。

并且这是小鹏成立以来，第一次真正靠“两条腿”站稳了，自己赚到了钱，那个靠“烧钱续命”的阶段，翻篇了。

•亏损收窄，盈利曙光已现

先上硬菜，看数据说话。2025年小鹏全年交付429,445台，同比增长125.9%；全年营收767.2亿元，同比增长87.7%。第四季度更是火力全开，交付116,249台，营收222.5亿元，毛利率冲到21.3%，净利润3.8亿元。

有人可能会问，全年还亏损11.4亿元，这算哪门子好消息？这里得换个角度想，车企这行当，前期投入就像盖房子打地基，看不见但少不了。小鹏全年研发投入94.9亿元，同比增长47%，其中AI相关投入45亿元。何小鹏在财报电话会上说得实在："技术投入不是花钱，是存钱，存的是未来的竞争力。"

毛利率的变化更有意思。2024年毛利率14.3%，2025年提升到18.9%，汽车毛利率从8.3%升至12.8%。这说明小鹏不是靠"赔本赚吆喝"拉销量，而是真真切切地把产品力做上去了，用户愿意为价值买单。

现金储备这块更让人安心，截至2025年12月31日，公司手握476.6亿元现金。在如今这个"现金为王"的时代，这笔钱就是过冬的棉袄、出海的船票、研发的弹药。

单季度盈利这个节点，值得好好琢磨。副董事长及联席总裁顾宏地点出了关键："通过以技术领先驱动的商业模式，达成了与传统车企迥异的盈利路径。"

财报里"服务及其他收入"第四季度达到31.8亿元，同比增长121.9%，相关业务利润率高达70.8%。这部分收入从哪来？向大众汽车集团提供的技术研发服务、零部件及配件销售，还有碳积分业务。

这就有意思了。小鹏正在构建一条"整车销售+技术输出"的双轮驱动模式。跟大众的合作就是个典型案例，双方联合开发的首款车型已于2026年3月在大众安徽正式投产，合作车型搭载小鹏VLA全场景智能驾驶辅助系统和图灵AI处理器。

对大众来说，这是补足智能化短板的捷径；对小鹏来说，这是把技术能力变成稳定现金流的里程碑。这种商业模式在新势力里确实少见，相当于既卖鱼又卖渔，既造车又输出造车的技术。

•技术输出+未来规划

利润结构的变化，比利润数字本身更有看头。2025年汽车毛利率12.8%，整体毛利率18.9%，中间6.1个百分点的差距，恰恰来自技术研发服务等高利润率业务。

何小鹏透露了一个关键信息：自研的图灵AI芯片累计出货量已超20万片，预计2026年二季度起实现全系车型芯片切换，全年出货量目标接近100万片。他还明确表态"欢迎其他车企及机器人公司使用图灵芯片"。

这意味着小鹏的技术能力正在产品化、平台化。汽车不再是唯一的收入来源，芯片、智驾系统、软件服务都能成为独立的盈利点。用行业里的话说，这叫"把能力封装成产品，把产品变成生意"。

从行业影响来看，这种模式如果跑通了，对其他品牌是个启发，技术投入不一定非要自己消化，可以对外输出形成收入。传统车企可能会想，要不要也开放自己的技术平台？新势力可能会琢磨，自己的核心技术能不能变现？整个行业的商业模式可能因此多一种可能性。

当然，任何企业发展都不是一条直线。2026年一季度小鹏预计交付6.1万至6.6万辆，这是新老车型切换期的正常波动。何小鹏解释："春节以后势能正在快速恢复，预计3月交付量环比增长69%至101%。"

面对竞争，小鹏选择的策略是"向更深水区游去"。2026年物理AI相关研发投入将提升至70亿元，公司正从"新势力车企"全面转型为聚焦"物理AI"的科技公司。具体落点有三个：第二代VLA智能驾驶系统持续迭代、图灵AI芯片规模化部署与外供、人形机器人IRON量产（计划2026年底实现月产能上千台）。

何小鹏对此的判断颇为乐观："全球的Robotaxi和人形机器人都将会是万亿级市场，物理AI的应用市场空间比汽车行业更加宽广。"

•电动EV：

回望2025年这份财报，3.8亿元的单季盈利，是一个信号，更是一个起点。它证明小鹏已经找到了属于自己的盈利路径，不再是单纯靠融资续命的"烧钱机器"。

更重要的是，小鹏的真正价值不在于这一季度的利润数字，而在于它正在构建的商业模式，技术驱动、双轮盈利、开放输出。这条路能不能走通，时间会给出答案。但至少现在，小鹏已经迈出了关键的一步，从"活下去"转向"活得好"，从"追跑者"转向"并跑者"。

用一句通俗的话收尾：以前小鹏是在证明自己能造车，现在小鹏是在证明自己能赚钱，下一步小鹏要证明的是，技术真的能变成生意。这三步走下来，新势力车企的天花板，可能又要被抬高一层。