【文/羽扇观金工作室 李丽梦】

3月25日，水滴公司（WDH.US）公布截至2025年12月31日未经审计的2025年第四季度及全年业绩报告。数据显示，2025年Q4，公司净营业收入14.11亿元，同比增长105.5%；归母净利润1.62亿元，同比增长62.7%，实现连续16个季度盈利。2025全年，净营业收入39.78亿元，同比增长43.5%；归母净利润5.69亿元，同比增长54.8%。

值得注意的是，2025年Q4水滴保险相关收入达到13.1亿元，同比增长125%。技术服务收入达到6.396亿元，相比2024年同期的180万元，暴涨35433.3%。

水滴2025年Q4及全年财报截图显示，技术服务收入达到6.396亿

单季6.4亿元技术服务收入

业绩报告显示，保险业务是水滴最主要的收入来源。仅4季度，水滴的保险相关收入中，有48.82%的费用来自技术服务收入。

水滴创始人、董事长兼首席执行官沈鹏表示：“2025年，水滴公司锚定‘技术驱动增长’的核心战略，以AI全链路渗透实现运营效率跃迁，营收和利润实现快速增长。

财报显示，Q4期间，水滴保险相关收入同比增长了125.0%，这得益于AI模型高效处理高并发流量，并随着更多数据的到来不断优化目标定位。为支持这一增长，我们同时在关键保险业务中扩展了人工智能部署，提升了效率和可扩展性。由“人工智能医疗保险专家”促成的保费环比上涨了145%。

2025年，水滴坚持“技术驱动增长”的战略方向，持续深化AI技术体系建设，加速向AI原生公司演进。截至2025年12月底，公司已申请大模型相关专利72项。在AI大模型的助力下，水滴保险垂直场景服务能力大幅增强，AI医疗险专家辅助实现规模保费环比增长145%，AI保险客服“保小慧”单月服务量超140万次，AI质检助手助力人效较传统模式提升175%。

此外，水滴还探索为AI Agent之间提供开放式协作基础设施，公司近期在研的水守 AI 助手——ClawSquare，基于分布式架构，能够支持行政、人力、研发等不同功能的AI Agent自主沟通并协同完成任务。

但在财报中，水滴并没有披露这个暴增354倍的技术服务收入的具体构成，到底哪些保险公司或者是机构斥巨资在购买此类服务。

运营成本近4成做营销，5%搞研发

业绩报告显示，2025年Q4期间，水滴的运营成本为13.274亿元，同比增长109.4%。值得注意的是，销售和市场费用达5.068亿元，同比增长178.4%，占总运营成本的38.18%；研发费用达6620万元，同比增长21.9%，但仅占总运营成本的4.9872%。

也就是说，水滴Q4期间，用6620万元的技术研发撬动了6.396亿元的技术服务收入？

从财报看，水滴2025年科技对业务的赋能，远不止保险业务。

水滴筹业务，作为公司的重要版块，截至2025年12月31日，水滴筹上线以来累计约4.9亿用户向超过368万名患者捐赠723亿元。公司在该业务上，创新构建了“医学知识图谱+资质校验”的虚假票据识别模型，该模型深度融合了疾病与药品的临床匹配逻辑、药店（884300）经营资质等多维数据，能精准识别虚构医疗票据等违规行为，提升了平台对虚假筹款风险的研判和管控精度。水滴筹还搭建AI企微服务群，为筹款人提供全流程的服务。

数字化临床试验解决方案业务，公司自主研发的“临床药物试验患者智能匹配技术”正式获得国家发明专利，该业务2025年全年净营业收入1.18亿元，同比增长29.9%。第四季度，翼帆医药与224家药企和CRO机构合作。截至2025年12月底，该业务累计招募了14555名患者入组，累计履约临床试验项目1611个。

据财报显示，2025年，水滴全年运营成本和支出达36.069亿元，研发费用为2.327亿元，仅占总运营成本的6.45%。