国泰海通证券 2026 年家电行业春季策略报告给予行业增持评级，核心观点为科技赋能驱动产品升级，内需静待复苏、外销韧性增强，聚焦龙头与 AI 创新赛道。

报告先复盘 2025 年行业态势，2026 年初至 3 月 10 日，家电板块整体上涨 3.4%，跑输沪深 300 指数 0.3 个百分点，照明设备板块领涨，涨幅靠前个股多沾资产重组、AI 算力、半导体概念，出口链、清洁小家电等基本面承压企业股价表现偏弱。2025 年四季度受高基数与补贴退坡影响，行业整体增速下滑，清洁电器成长与盈利波动并存，家电零部件凭借第二成长曲线展现高弹性，板块整体盈利能力因需求、竞争及汇兑因素下行，仅部分清洁电器企业实现盈利改善。

内销市场处于需求承压阶段，新国补边际效用显著递减，补贴品类从 12 类缩减至 6 类、空调补贴限额下调、资金规模减少，刺激效果弱化。地产政策虽宽松加码，但新开工、竣工、销售数据仍承压，对家电需求传导有限。同时铜、铝、原油等大宗原材料价格上涨，成本压力上行，龙头企业凭借行业格局优势具备成本转嫁能力，中小品牌盈利承压明显。报告预计 2026 年空调内销出货量同比下滑 6%，内需以更新需求为主，地产及新增需求拖累整体表现。

外销市场迎来修复窗口期，2024-2025 年高基数压力逐步释放，美国对家电关税边际下调 3.5-5 个百分点，盈利端迎来改善。头部企业全球化产能布局完善，美的、海尔、海信海外工厂与收入占比持续提升，产能 + 品牌出海成为主流趋势。地缘冲突带动欧洲能源需求，空气源热泵出口 2025 年恢复增长，中长期具备投资机会。

AI 浪潮成为行业核心升级动力，家电从被动智能向主动服务转型，白电、厨电搭载 AI 实现自动识别、智能调控，产品均价上行。家用服务机器人迈向具身智能，石头科技轮足爬楼机、科沃斯 “八界” 机器人突破传统清洁场景，打开成长空间。同时 AI 眼镜、智能两轮车等硬件入口争夺加剧，智能化推动行业估值体系重塑。

免责声明：我们尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除，如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系