◎记者 何漪 在多重因素驱动下，兼具低波动风险特点与收益弹性的“固收+”基金，其规模出现快速增长。 对此，博时基金基金经理高晖表示，本轮“固收+”基金规模的扩张，并非由短期市场热度驱动，而是资金再配置这一长期趋势下的结果。“当前，有大量定期存款集中到期，传统低风险理财产品的收益吸引力持续下滑。‘固收+’产品凭借债券打底、权益增强等特性，能够有效契合投资者需求。”高晖说。 高晖还谈到，“固收+”基金成为承接稳健资金的标的之一，个人投资者是推动“固收+”基金规模增长的重要力量。 从市场环境来看，高晖表示，股债市场呈现出结构性机会，为“固收+”基金发展提供了坚实支撑：债券资产能够为基金组合提供稳定的票息收入，有效缓冲市场风险；权益资产与可转债则有望打开收益增长空间。“此外，监管层积极鼓励中低波动含权产品发行，银行、互联网等渠道需求旺盛，‘固收+’基金正逐步从机构配置品种转向，进入大众理财市场。”高晖说。 高晖认为，管理“固收+”基金的组合管理目标调整为严控回撤、锁定绝对收益。因此，基金组合主要采取三大措施： 一是主动降低风险暴露，下调权益资产总仓位，重点布局高股息、低波动的防御性板块。可转债资产方面，优先挑选债性保护较强、绝对价格与溢价率双低的品种；债券资产方面，增持高等级信用债与短久期利率债，为组合提供安全垫。 二是优化资产结构并分散风险，在股票、债券、可转债三大资产中，分别从行业、品种、评级等维度进行分散配置，进而平滑组合波动。 三是严守交易纪律，积极应对并规避尾部风险，从而确保基金组合保持稳健运行态势。 作为“固收+”基金重要的收益增强工具之一，可转债市场因受权益市场影响，出现一定波动。高晖表示，经过前期调整，可转债市场估值已明显下降，中低估值标的的性价比明显提升，叠加其债性托底优势，可转债的配置价值得到进一步提升。同时，尽管可转债市场的存量规模有所萎缩，但由于市场潜在需求依然较高，其估值中枢下行空间有限。 在操作上，高晖谈到，管理基金组合的策略已转向中性偏积极，坚守“债性打底，股性增强”的核心框架。“底仓部分重点布局高债底、合理溢价的可转债品种，提升组合的安全边际；部分仓位则结合景气赛道与低估值标的，适度参与博弈机会。同时，投资上严格规避高溢价、临近强赎计数的个券品种，从而防范相关风险。”高晖说。 展望后市，高晖表示，“固收+”基金的运作思路要从“收益优先”向“波动率控制优先”转变：在股债配比上，他将适度下调权益资产配置；在行业选择上，将重点增配红利属性较强的行业板块，减配对流动性依赖较高的方向，便于有效降低组合波动。 在流动性管理方面，高晖表示：将建立分层管理机制，配置高流动性利率债，以应对潜在的赎回压力；信用债则以高等级品种为主，通过质押式回购等方式补充流动性。“若宏观环境出现一定压力时，我将同步下调权益仓位与债券久期，以现金管理为主，尽可能地保障投资者的资金安全。”高晖说。 高晖还表示，“固收+”基金的核心价值在于稳健。未来将持续以控制波动为前提，深入挖掘股票、债券、可转债市场的结构性机会，不断优化组合管理策略，为投资者提供适配低利率环境的优质理财品种。

◎记者 何漪

在多重因素驱动下，兼具低波动风险特点与收益弹性的“固收+”基金，其规模出现快速增长。

对此，博时基金基金经理高晖表示，本轮“固收+”基金规模的扩张，并非由短期市场热度驱动，而是资金再配置这一长期趋势下的结果。“当前，有大量定期存款集中到期，传统低风险理财产品的收益吸引力持续下滑。‘固收+’产品凭借债券打底、权益增强等特性，能够有效契合投资者需求。”高晖说。

高晖还谈到，“固收+”基金成为承接稳健资金的标的之一，个人投资者是推动“固收+”基金规模增长的重要力量。

从市场环境来看，高晖表示，股债市场呈现出结构性机会，为“固收+”基金发展提供了坚实支撑：债券资产能够为基金组合提供稳定的票息收入，有效缓冲市场风险；权益资产与可转债则有望打开收益增长空间。“此外，监管层积极鼓励中低波动含权产品发行，银行、互联网等渠道需求旺盛，‘固收+’基金正逐步从机构配置品种转向，进入大众理财市场。”高晖说。

高晖认为，管理“固收+”基金的组合管理目标调整为严控回撤、锁定绝对收益。因此，基金组合主要采取三大措施：

一是主动降低风险暴露，下调权益资产总仓位，重点布局高股息、低波动的防御性板块。可转债资产方面，优先挑选债性保护较强、绝对价格与溢价率双低的品种；债券资产方面，增持高等级信用债与短久期利率债，为组合提供安全垫。

二是优化资产结构并分散风险，在股票、债券、可转债三大资产中，分别从行业、品种、评级等维度进行分散配置，进而平滑组合波动。

三是严守交易纪律，积极应对并规避尾部风险，从而确保基金组合保持稳健运行态势。

作为“固收+”基金重要的收益增强工具之一，可转债市场因受权益市场影响，出现一定波动。高晖表示，经过前期调整，可转债市场估值已明显下降，中低估值标的的性价比明显提升，叠加其债性托底优势，可转债的配置价值得到进一步提升。同时，尽管可转债市场的存量规模有所萎缩，但由于市场潜在需求依然较高，其估值中枢下行空间有限。

在操作上，高晖谈到，管理基金组合的策略已转向中性偏积极，坚守“债性打底，股性增强”的核心框架。“底仓部分重点布局高债底、合理溢价的可转债品种，提升组合的安全边际；部分仓位则结合景气赛道与低估值标的，适度参与博弈机会。同时，投资上严格规避高溢价、临近强赎计数的个券品种，从而防范相关风险。”高晖说。

展望后市，高晖表示，“固收+”基金的运作思路要从“收益优先”向“波动率控制优先”转变：在股债配比上，他将适度下调权益资产配置；在行业选择上，将重点增配红利属性较强的行业板块，减配对流动性依赖较高的方向，便于有效降低组合波动。

在流动性管理方面，高晖表示：将建立分层管理机制，配置高流动性利率债，以应对潜在的赎回压力；信用债则以高等级品种为主，通过质押式回购等方式补充流动性。“若宏观环境出现一定压力时，我将同步下调权益仓位与债券久期，以现金管理为主，尽可能地保障投资者的资金安全。”高晖说。

高晖还表示，“固收+”基金的核心价值在于稳健。未来将持续以控制波动为前提，深入挖掘股票、债券、可转债市场的结构性机会，不断优化组合管理策略，为投资者提供适配低利率环境的优质理财品种。