4月26日晚，国内排水管网运营龙头誉帆科技（001396.SZ）披露了其登陆深交所主板后的首份年度报告。2025年，公司实现营业收入7.59亿元，同比增长3.98%；公司毛利率达47.42%，近三年始终稳定在47%-49%区间，在行业内持续保持领先。

经营质量稳步提升，养护业务收入同比增长146%

2025年，公司现金流状况大幅改善，经营活动产生的现金流量净额达1987.65万元，同比大增161.83%，这主要得益于公司强化应收账款管理、回款情况明显好转。2025年末公司应收账款同比减少11.41%，占资产总额的比重由39.10%降至27.70%。此外，公司资产负债率降至30.60%，为2019年以来最低水平，流动比率与速动比率均显著提升，抗风险能力进一步增强。公司存货周转率从2024年的34.65次提升至39.30次，运营效率得到有效提升。

从业务结构看，公司核心主业表现稳健，养护类业务增长亮眼。作为营收第一支柱，修复类业务全年实现收入4.06亿元（占总营收的比重为53.51%），同比增长13.29%，毛利率达50.20%。

养护类业务收入达8592.25万元，同比大增145.94%，占总营收的比重提升至11.32%，同时毛利率同比提升9.07个百分点至46.09%，实现“量利双升”。

分区域来看，公司华东地区全年收入同比增长88.64%，收入占比达70.40%，公司在长三角等核心市场的长期深耕和客户积累，有力支撑了区域业务规模的跨越式提升。

技术创新筑牢竞争壁垒，政策红利打开成长空间

报告期内，公司坚持以技术创新驱动发展，保持高强度的研发投入。2025年，公司研发投入达2904.14万元，研发费率达3.83%；研发人员数量同比增加8.27%至144人，本科及以上学历人员占比提升至68.75%。截至2025年末，公司累计获得相关专利130项、计算机软件著作权29项，技术壁垒持续夯实。

报告期内，公司5项核心研发项目顺利结题，并新增了“排水管网智慧信息系统平台研究与应用”“压力管道检测与修复技术研发与应用研究”“检查井修复方法研发与应用”3项前瞻性研发项目。这3个项目重点聚焦管网数智化升级、业务边界拓展与全产业链技术补全，将通过AI赋能智慧管网平台搭建、多品类压力管道检测修复技术攻关、适配国内工况的检查井修复技术研发，加深公司技术护城河，进一步巩固行业龙头优势。

从宏观背景来看，公司所处行业正迎来重要政策机遇期。国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁曾明确指出，“十五五”时期我国预计将建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元。在城镇化率持续提升的背景下，早年建设的超百万公里地下管网已大面积步入老化期，各地对存量管网的排查、非开挖修复及智能化改造需求呈现爆发式增长。誉帆科技作为业内极少数具备“咨询、诊断、治理、养护和设备材料制造”完整产业链闭环的企业，能够有效满足大型客户对“一站式”解决城市水环境复杂问题的需求，在行业从“零星修补”转向“系统性整体更新”的窗口期中占据先发优势。

誉帆科技表示，2026年公司将以募投项目的全面落地为核心，加速推进“城市管网运维服务能力提升及拓展项目”。公司将按计划升级现有经营中心技术能力，加快新建经营中心的步伐，扩大服务城市数量，全面提升跨区域业务的快速响应能力。