3.71元，涨停封板，市值373.74亿元。

2026年7月1日，天风证券（601162）涨停收盘，成交额16.18亿元，换手率5.18%。涨停的直接催化剂是两件事：公司于6月28日完成对恒泰证券剩余股权的收购交割，实现100%控股；叠加市场传闻其参与申报首批科创基金做市商资格。

但翻开2026年一季报，另一组数据同样值得关注——归母净利润仅22.36万元，同比骤降99.07%。

基本面：2025年扭亏为盈，2026年一季度断崖下滑

先看2025年全年数据。天风证券实现营业收入28.54亿元，同比增长5.70%；归母净利润1.56亿元，上年同期亏损0.30亿元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长1245.85%。基本每股收益0.02元，加权平均净资产收益率0.61%。总资产922.23亿元，较2024年末下降5.79%。

分业务看，2025年证券经纪业务收入15.90亿元，同比增长24.32%，贡献了总营收的55.73%；投资银行业务收入7.34亿元，同比增长18.04%。但自营业务收入10.17亿元，同比下降23.77%；资产管理业务收入3.52亿元，同比下降29.48%；私募基金业务收入1.50亿元，同比下降19.21%。公允价值变动收益从2024年的12.69亿元骤降至1.87亿元，降幅85.26%。

进入2026年，业绩出现剧烈反转。一季度营业收入4.37亿元，同比下降31.06%；归母净利润仅22.36万元，同比锐减99.07%，在43家上市券商中净利润数额最低、增速排名倒数第一。扣非归母净利润亏损3432万元，同比下降218.61%。公司解释主要系投资收益减少——一季度投资收益仅7125.87万元，较上年同期的4.42亿元下降83.89%。

南开大学金融学教授田利辉分析指出，天风证券一季度业绩断崖式下滑，表面看在于自营结构过度单一、重度押注方向性债券投资，实际是风控体系尚未完全修复。一季度债市期限利差急剧走阔，但公司自营非权益类证券占净资本比例过高，远超行业均值。

截至2025年末，母公司期末未分配利润为-6.84亿元，公司不具备分红条件。资产负债率70.7%，短期借款22.28亿元，应付短期融资款74.28亿元，短期偿债压力有所上升。

合规方面，2026年3月14日，天风证券因2020年至2022年期间违法为原第一大股东当代集团提供融资、未按规定披露关联交易，被湖北证监局处以1500万元罚款。时任董事长余磊、副总裁兼财务总监许欣被采取终身市场禁入措施。

同日还因未及时披露永安林业持股变动信息，被福建证监局罚款400万元。

技术面：游资驱动涨停，主力资金单日巨量流入

截至2026年7月1日，天风证券收盘3.71元，涨停，振幅10.39%，总市值373.74亿元，市净率1.36。机构参与度36.64%，属于中度控盘；最近1日主力成本3.36元，最近20日主力成本3.40元。

资金面上，7月1日主力资金净流入6.17亿元，占总成交额38.1%；游资净流出2.19亿元，散户净流出3.98亿元。龙虎榜显示营业部席位合计净买入1.61亿元。此前5个交易日资金流向波动明显：6月25日主力净流入9042万元，6月26日净流出1.60亿元，6月29日净流出4789万元，6月30日净流出903万元。

市盈率（动）高达41795.8倍，动态估值已脱离传统基本面框架。证券之星估值分析提示，天风证券盈利能力较差，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值偏高。

发展前景：整合落地与业绩压力并存

短期催化剂方面，天风证券完成对恒泰证券100%控股，强化了中西部区域券商的整合效应。市场传闻其参与申报首批科创基金做市商资格，叠加7月起资本市场政策暖风频吹，包括公募基金费率改革深化及券商估值修复预期升温。当日期货概念板块上涨5.09%，券商概念板块上涨4.79%，大金融概念上涨2.76%。

业务层面，2025年经纪业务托管资产规模达2251亿元，同比增长17%，新增客户6.5万户。一季度经纪业务收入3.36亿元，同比仍增长53.6%，是各业务线中表现较为亮眼的板块。投行业务收入7.34亿元，同比增长18.04%。

但风险同样不容忽视。

一是业绩不确定性。一季度净利润仅22万元，全年能否维持盈利存在较大疑问。华创证券点评指出，自营投资收益大幅回落是业绩低于预期的主因。公司一季度ROE仅为0.001%，接近盈亏平衡线。

二是监管余波。系列罚单对公司的声誉和业务开展已造成一定影响。虽然市场将处罚解读为“历史包袱出清”，但监管措施的实际影响仍需观察。

三是估值与基本面的背离。4.90元的12个月平均目标价与3.71元现价存在约32%的空间，但这是建立在一季度利润几乎为零的基础上，目标价能否兑现高度依赖后续业绩修复。

结语

天风证券的基本面——2025年扭亏为盈但一季度断崖下滑、自营业务拖累明显、历史处罚落地；

技术面——游资驱动涨停、主力单日巨量流入、但估值已严重脱离基本面；

发展前景——恒泰证券整合落地、做市商资格预期带来短期催化，但业绩修复尚需时日、监管余波未消、盈利能力在行业中垫底。

这家公司值不值得投资，取决于投资者对“券商板块估值修复”这一宏观预期的判断，以及对公司自营业务能否在二季度及以后实现实质性改善的预期。3.71元的涨停与22万元的季度利润之间，市场正在用投票表达自己的选择。

（本文数据来源于公司公告及公开市场信息，仅供参考，不构成投资建议）