甘化科工2026年半年报：合金业务放量，经营现金流转负
蓝鲸新闻8月26日讯，8月26日，甘化科工(000576.SZ)公布2026年中报，公司依托电源、特种合金材料及光电成像三大军工核心业务协同发力，受益于合并范围扩大及合金材料板块放量，报告期营收实现翻倍增长；同时，受原材料价格大幅上涨及应收账款回款放缓影响，经营现金流承压明显。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入5.14亿元，同比增长117.41%；归母净利润3560.77万元，同比增长5.36%；扣非净利润3370.56万元，同比大幅增长2527.13%。经营活动产生的现金流量净额为-5320.78万元，由上年同期的净流入转为净流出。公司营收与利润同步增长，且扣非净利润增速显著高于归母净利润，显示主业盈利能力实质性修复，但经营性现金流的恶化提示资金周转压力增大。
从业务结构看，高性能特种合金材料制品是本期收入增长的核心引擎，实现营收3.18亿元，占比达61.86%，同比增长158.58%，主要得益于控股子公司沈阳含能订单增加及并表因素；电源及相关产品实现营收1.33亿元，同比增长19.46%，毛利率维持在63.75%的高位；新并入的光电成像系统业务贡献营收4895.20万元，毛利率为67.34%，成为新的利润增长点。
尽管营收规模大幅扩张，但综合毛利率同比下降8.88个百分点至34.19%，主要系钨粉等原材料价格大幅上涨导致合金材料板块成本激增，以及低毛利的合金业务占比提升所致。此外，财务费用同比激增1462.10%，主要因银行借款增加导致利息支出上升，进一步侵蚀了部分利润空间。
展望未来，军工行业需求虽具刚性，但受国防预算节奏及军方采购政策影响，订单交付周期存在不确定性。公司面临的主要风险包括原材料价格波动、应收账款回收不及预期以及商誉减值风险。随着甘鑫科技并表及沈阳非晶产能释放，公司规模效应有望增强，但需警惕高应收账款对营运资金的占用。后续需重点关注钨粉价格走势对毛利率的修复情况，以及经营性现金流能否随回款改善而转正。