9月1日起《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式施行，银行理财市场迎来"换锚"冲刺高峰——8月以来已有超5000只理财产品的业绩比较基准从数值型、区间型切换为公式型。这场覆盖全行业的信息披露"大考"进入终局阶段，业绩比较基准正在从"营销工具"回归"评价标尺"。

换锚冲刺：单日852条公告，超5000只产品调整

Wind统计显示，8月以来银行系理财公司及商业银行合计发布5125条理财产品业绩比较基准调整公告，其中8月下旬公告越发密集，共涉及3900余只产品。仅8月26日一天，便有852条调整公告披露。中国证券报将这一现象形容为"扎堆换锚"。

从调整机构看，招银理财8月28日一次性发布近200条调整公告，将招睿金葵一年定开3号等产品的业绩比较基准由"1%—2%（年化）"调整为"15%×中国人民银行公布的活期存款利率+83.5%×中债-新综合全价（1年以下）指数收益率+1.5%×中证800指数收益率"；平安理财同日将旗下10余只灵活成长添利系列日开型产品的基准调整为"中债-综合全价（总值）指数收益率×70%+活期存款利率×30%"。中邮理财、交银理财、农银理财、建信理财、民生理财、华夏理财、兴银理财等多家机构8月以来也陆续发布同类公告，部分产品甚至直接取消业绩比较基准。

为什么"换锚"：静态数字对标动态市场

过去很长一段时间，银行理财产品普遍用固定数值或收益区间做业绩比较基准。招银理财相关业务人员向中国证券报解释，这种方式暴露出的问题越来越多：一方面，市场利率持续下行，数值型、区间型基准渐渐跟不上真实市场变化；另一方面，理财产品净值化转型后，配置股票、权益类资产的含权产品不断增多，收益跟随股债市场波动，旧的基准表达方式既反映不出底层资产的涨跌，也匹配不上产品真实的投资策略。

华宝证券研究创新部副总经理蔡梦苑认为，数值型、区间型业绩比较基准的核心问题是"静态数字对标动态市场"。在基准不能随意调整的监管约束下，机构只有把基准改成"能自动跟随市场变化"的公式，才能避免基准与实际收益长期脱节。

新规的三层约束：写了要给算法，定了不能乱改

将于9月1日正式施行的信披新规，其核心约束并非要求基准必须写成公式，而是设定三层硬性要求：第一，业绩比较基准一旦披露，必须说明选择原因、测算依据或计算方法，重点反映其与投资策略、底层资产和相关金融市场表现的关系；第二，披露后应自产品募集期开始披露，产品到期前不得取消，同一产品同类份额在不同渠道披露必须一致；第三，管理人应当保持业绩比较基准的连贯性，原则上不得调整，确因投资策略、投资范围发生重大变化需调整的，须履行内部审批、及时披露并说明理由。

换言之，新规没有规定数字怎么写，但规定了三件事：写了就得给出算法，定了就不能随便改，改了就得留痕。过去"业绩不达标就下调基准"的惯常做法难以为继，基准从此不再是可随意摆动的标尺。

行业影响：考核逻辑从"绝对达标"转向"相对基准"

"换锚"的意义远不止于信息披露形式的变化。普益标准研究员黄轼剡指出，低利率环境下固收资产收益率中枢下行，若维持较高数值型基准，管理人容易被倒逼下沉信用或加杠杆做高收益，积累风险；区间基准还常被理解为隐性收益承诺，弱化净值化意识。换成指数挂钩基准后，考核逻辑从"绝对收益达标"转向"相对基准导向"，管理人将更加注重投资策略，在控制偏离度的情况下为产品获取超额收益。

对投资者而言，"换锚"意味着产品页面上"2.5%—3.2%"这类直观数字将大幅减少，取而代之的是由债券指数、存款利率按权重组成的计算公式。9月1日起，产品旁边还必须出现醒目提示："业绩比较基准不是预期收益率，不代表产品的未来表现和实际收益，不构成对产品收益的承诺。"这对打破投资者"买理财=保本保收益"的认知惯性，是一次系统性的投资者教育。

值得注意的是，本次"换锚"主要针对开放式产品。盈米基金研究院产品总监张丽分析，对封闭式产品或定开产品，数值型基准影响有限；但对开放式产品，若继续沿用数值型基准，一旦市场环境变化，机构将陷入"不调基准与实际脱节、调基准则触碰红线"的两难，公式型基准正是为化解这一困境而生。