当前全球经济已步入衰退周期，世界大型企业联合会（The Conference Board）最新数据显示，上月消费者信心指数环比回落 2.9 点至 71.5，处于历史显著低位区间。结合历史数据规律，该指数低于 80 的读数通常意味着经济衰退已临近，市场预期持续走弱。

与此同时，消费群体的 K 形财富分化态势持续深化，直接映射到消费信心层面。世界大型企业联合会消费情绪报告显示，按收入层级划分，年收入低于 7.5 万美元的群体消费者信心指数呈下滑态势；年收入超过 7.5 万美元的群体信心普遍上升，其中年收入超 20 万美元的群体增幅最为突出。整体来看，年轻消费者与年收入 7.5 万美元以上群体的市场乐观度相对最高。

这一现象，也直接引发了市场活力的两极局面。零售战略顾问 Antony Karabus 指出，当前美国富裕人群对 GDP 的贡献占比已攀升至 60%，而新冠疫情爆发前这一比例仅为 30%；其余多数美国民众仍处于收支紧平衡乃至入不敷出的局面。

值得关注的是，大型零售商凭借对中低收入与高收入两类消费群体的双重覆盖能力，在消费分层趋势下逆势突围。零售战略顾问 Antony Karabus 补充道，Walmart、TJX、Costco 及 Burlington 等大型零售集团，既吸引了经济弹性较低的中低收入群体，也赢得了富裕消费者的青睐 —— 这部分高收入人群会通过大型零售商采购基础生活用品与日用品以控制日常开支，进而将节省的资金投向高端奢侈消费领域，形成 “日常理性、高端升级” 的消费特征。

尽管各大零售商第三季度财报尚未正式披露，但作为核心市场估值指标的市盈率，已初步折射出企业与当前消费趋势的适配程度。以沃尔玛与 TJX 集团为例，二者当前市盈率分别达到 38 倍和 33 倍，显著高于行业平均水平，这一数据充分印证了资本市场对其适配消费分层趋势能力的认可。

准确的市场定位成为零售企业穿越周期的关键。Antony Karabus 强调，沃尔玛、TJX 集团等零售巨头凭借精准的价值定位，持续提供契合不同层级消费者核心需求的产品与服务，既保障了中低收入群体对高性价比商品的需求，又满足了高收入群体对品质与效率的追求，因此预计将在本季度取得亮眼业绩表现。

从投资视角来看，资本市场对这类具备双重覆盖能力的零售商表现出明确的乐观预期。Antony Karabus 表示，投资者普遍认为这类企业具备持续成功的潜力 —— 其价值定位精准匹配消费核心需求，既创造实用生活价值，又依托可信品牌资产与优势区位布局构建起竞争壁垒，长期发展韧性值得看好。

而坚守长远价值战略，正是这类具有显著规模优势的零售巨头的核心竞争力所在。Alvarez & Marsal 消费品和零售集团总经理 Michael Prendergast 指出，以 TJX 集团为例，其旗下拥有 TJ Maxx 和 Marshalls 等大型折扣店，在收入、利润与市场影响力的指数级增长方面表现突出，但核心战略 25 年来始终保持一致，并未发生本质改变。通过持续优化执行效率、提升内部尽职调查能力与综合运营实力，企业实现了稳步增长，成为坚守价值战略的典型范本。

在全球经济衰退与消费分层加剧的双重背景下，零售行业的竞争逻辑已从单纯的规模扩张转向精准的需求适配与长期的价值坚守。头部零售企业凭借对不同收入群体的双重覆盖能力，既抓住了中低收入群体对高性价比商品的刚性需求，又契合了高收入群体 “理性日常 + 高端升级” 的消费新特征，成功穿越市场周期。

未来，消费分层趋势或将持续深化，这既为零售企业带来了挑战，也孕育着新的机遇。对于行业而言，精准锚定不同群体的核心需求、坚守长期价值战略、持续优化供应链与运营效率，将成为企业保持竞争力的关键。而那些能够持续适配消费结构变化、平衡多元需求的零售主体，有望在新一轮市场竞争中进一步巩固优势地位。WWD

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撰文 易辰

责编 Yalta Du

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