近年来，县区级城投平台在地方经济发展中扮演了重要角色，但随着政策环境的变化和债务风险的累积，其发债融资面临诸多挑战。其中，缺产业资产、缺市场化收入、缺利润成为制约县区级城投平台发展的三大硬伤。本文将深入分析这三大硬伤的成因，并提出通过股权重组、产业资产注入、提升市场化营收能力等解决方案，助力县区级城投平台从亏损走向盈利。

县区级城投发债的三大硬伤

硬伤一：缺产业资产

县区级城投平台大多以基础设施建设为主业，产业资产相对匮乏。这导致其在发债时难以提供足够的抵押物或担保，增加了融资难度。同时，缺乏产业资产也限制了城投平台的多元化发展，难以形成稳定的收入来源。

案例：某中部省份的县区级城投平台，总资产中大部分为土地和在建工程，产业类资产占比不足20%。在发债时，由于缺乏足够的抵押物，融资成本较高，且融资规模受限。

硬伤二：缺市场化收入

县区级城投平台的收入主要来源于政府财政补贴和项目代建收入，市场化收入占比较低。这导致其在面对市场波动时，抗风险能力较弱。同时，缺乏市场化收入也限制了城投平台的自我造血能力，难以实现可持续发展。

数据：据统计，全国县区级城投平台中，市场化收入占比超过30%的不足三分之一。部分城投平台的市场化收入占比甚至低于10%，严重依赖政府补贴。

硬伤三：缺利润

由于缺乏产业资产和市场化收入，县区级城投平台的盈利能力普遍较弱。部分城投平台甚至长期处于亏损状态，难以通过自身经营积累资金，进一步加剧了融资难题。

现象：在部分县区，城投平台成为政府的“第二财政”，承担了大量公益性项目，但这些项目往往收益较低，甚至无收益，导致城投平台利润微薄甚至亏损。

解决硬伤的三大方案

方案一：股权重组，优化资本结构

股权重组是解决县区级城投平台缺产业资产和缺利润问题的重要手段。通过引入战略投资者或进行混合所有制改革，可以优化城投平台的资本结构，提升其市场竞争力。

实施路径：

引入战略投资者

：选择具有产业背景或市场资源的战略投资者，通过股权转让或增资扩股的方式引入其资金和技术，提升城投平台的产业实力和市场化运营能力。

混合所有制改革

：推动城投平台与民营企业、外资企业等开展混合所有制改革，实现股权多元化，提升管理效率和创新能力。

案例：某县区级城投平台通过引入一家上市公司作为战略投资者，不仅获得了资金支持，还引入了先进的管理经验和技术，成功转型为产业投资平台，实现了从亏损到盈利的转变。

方案二：产业资产注入，增强造血能力

产业资产注入是解决县区级城投平台缺产业资产问题的关键举措。通过政府注入优质产业资产或城投平台自主收购产业资产，可以丰富其资产结构，提升盈利能力。

实施路径：

政府注入优质资产

：政府可以将持有的优质产业资产，如土地、矿产、特许经营权等，通过无偿划转或评估入股的方式注入城投平台，提升其资产规模和盈利能力。

城投平台自主收购

：城投平台可以通过自有资金或融资资金，自主收购具有发展潜力的产业资产，如上市公司股权、优质企业等，实现产业布局和多元化发展。

案例：某县区级城投平台通过政府注入一块具有开发价值的土地，并自主收购了一家当地龙头企业，成功转型为产业投资和开发平台，实现了资产规模和盈利能力的双重提升。

方案三：提升市场化营收能力，实现自我造血

提升市场化营收能力是解决县区级城投平台缺市场化收入和缺利润问题的根本途径。通过拓展市场化业务、创新业务模式、提升运营效率等方式，可以增强城投平台的自我造血能力。

实施路径：

拓展市场化业务

：城投平台可以依托自身优势，拓展与基础设施建设相关的市场化业务，如物业管理、工程咨询、设计施工等，增加市场化收入来源。

创新业务模式

：通过引入社会资本、开展PPP项目、发行基础设施公募REITs等方式，创新业务模式，提升项目收益和市场化运营能力。

提升运营效率

：加强内部管理，优化业务流程，提升运营效率和服务质量，降低运营成本，提升盈利能力。

案例：某县区级城投平台通过拓展物业管理业务，并引入智能化管理系统，提升了服务质量和运营效率，实现了市场化收入的快速增长。同时，通过发行基础设施公募REITs，盘活了存量资产，提升了资金周转率，进一步增强了盈利能力。

结语

县区级城投平台在地方经济发展中发挥着重要作用，但面对缺产业资产、缺市场化收入、缺利润的三大硬伤，其发展受到严重制约。通过股权重组、产业资产注入、提升市场化营收能力等解决方案，可以助力县区级城投平台突破发展瓶颈，实现从亏损到盈利的转变。未来，县区级城投平台应继续深化改革，加强市场化运作，提升核心竞争力，为地方经济发展贡献更大力量。