中企对外直接投资短暂调整后恢复增长态势；海外并购缓慢复苏，大型交易数量增多

中国全行业对外直接投资1,289亿美元，同比增长3.6%[1]。

中企宣布的海外并购总额298亿美元，同比增长70%；交易数量302宗，同比减少4%，但5亿美元以上大额交易增至16宗[2]。

• 按行业：按并购金额计，TMT（科技、媒体和娱乐以及通信业）和消费品为最热门行业；按并购数量计，TMT、先进制造与运输业则保持领先；消费品、医疗及能源类交易额区域集中度较高。
• 按区域：亚洲稳居最受中企青睐的并购目的地，交易额同比增长151%，占比超四成；欧洲并购额扭转上半年下跌趋势；拉丁美洲为本期唯一一个同时录得交易金额和数量双增长的大洲。

中企对外承包工程新签合同额达1,929亿美元，完成营业额1,223亿美元，均创十年新高，同比增长分别为12.3%和11.4%； “一带一路”共建国家新签合同额和完成营业额分别占88%和84%[1]。

安永中国海外投资业务部全球主管周昭媚表示：

“2025年前三季度，中国经济平稳运行，GDP同比增长5.2%，较上年同期加快0.4个百分点[3]，在外部环境变化多、压力大的形势下保持韧性发展；对外直接投资经历短暂调整后回归增长态势，海外并购缓慢复苏；货物贸易稳中向好，增速逐季度加快，前三季度同比增长4%，对东盟、非洲、中亚贸易增速较快[4]。此外，中国还积极推动贸易争端的妥善协商，推动大国关系稳定发展、深化周边外交，在复杂的国际局势中奋力创造稳定的发展环境。

近日，中国政府公布了‘十五五’规划《建议》[5]稿，为未来五年中国的发展擘画了清晰的蓝图。《建议》对于企业高质量‘出海’提出了指导性纲领，如：要有效实施对外投资管理，健全海外综合服务体系，促进贸易投资一体化，引导产业链供应链合理有序跨境布局；要高质量共建‘一带一路’等。今年10月，商务部等五部门联合印发了《关于进一步完善海外综合服务体系的指导意见》，也意味着未来中企出海也将得到更丰富和系统的政策支持。

稳定的国内环境和可预期的政策方向为中国企业发展提供了良好的土壤和空间，可以预期的是，中国企业的国际化发展将迈入更加高质和有序的新阶段。”

一、宏观环境：全球经济短期增长继续改善，但前景依旧疲软

由于关税环境趋于缓和，国际货币基金组织（IMF）10月将全球经济增长预期继续略微上调至3.2%，较4月预测值上调0.4个百分点[6]。美国、印度、中国以及部分东盟、中东、非洲和拉丁美洲的新兴经济体增速较快。总体来讲，新兴经济体表现仍优于发达经济体。然而，保护主义和地缘冲突等风险预计将长期存在，围绕关键技术、关键资源的博弈仍将威胁全球产业链供应链的稳定和安全。在此背景下，出海企业尤其需要通过加强产供链韧性和风险管控、推动数字化转型、深化多元化布局和本地化运营等来应对全球经贸格局的调整。中国凭借稳定的经济增长和积极的政策措施，为中企在全球价值链中寻求更稳健的发展提供了坚实的产业基础与信心支撑。

二、对外直接投资恢复增长态势，对“一带一路”共建国家投资增速大幅高于整体增速

数据显示，2025年前三季度，中国全行业对外直接投资1,289亿美元，同比上升3.6%，扭转了上半年的下降态势，得益于第三季度同比增长25%。非金融类投资1,107亿美元，同比增长4.0%，其中第三季度同比上升13.8%；对“一带一路”共建国家非金融类直接投资达300亿美元，同比增长23.7%，占同期总额的27%，占比较上年同期增长4个百分点；热门投资目的地包括中东、非洲、东南亚和拉美国家。

对外直接投资总体稳中有升，中企对外投资信心正持续重塑。中企加速向新兴市场进行供应链多元化布局，这种结构性变化显示中国对外投资正步入一个质量更高、布局更优的新周期。值得关注的是，中企与“一带一路”共建国家在产业链互补、发展需求对接上深度契合。双方在绿色能源、数字基建、制造业等战略领域的协同效应持续释放，驱动投资稳步增长。随着“一带一路”高质量发展的持续推进，共建国家已成为拉动投资增长的关键引擎。

图表1：中国全行业对外直接投资额（亿美元）

注：图表数据统一保留至整数位，并由于四舍五入的缘故，其合计数未必与总计数相等

资料来源：中国商务部月度简明统计数据、安永分析

三、海外并购交易缓慢复苏，大型交易数量增多

2025年前三季度，中企宣布的海外并购总额为298亿美元，同比增长70%，第三季度增速较上半年有所放缓；交易数量为302宗，同比减少4%，仍处于近五年最低水平。但大型交易数量增多，5亿美元以上的交易从去年同期的8宗增至16宗。

中企对“一带一路”共建国家并购表现尤为突出，高质量发展成效凸显。尽管并购数量同比略降2%至130宗，但中企宣布的交易金额为 124亿美元，同比上升 84% ，占海外并购总额约 42%，凸显区域合作韧性。数据呈现出中企海外布局更为精准、高质并聚焦战略性项目的趋势。中企正通过并购积极获取先进技术、关键资源和成熟市场渠道，助力提升企业自身的国际竞争力和全球产业链地位。

图表2：中企宣布的海外并购交易金额（亿美元）

注：图表数据统一保留至整数位，并由于四舍五入的缘故，其合计数未必与总计数相等

资料来源：LSEG、Mergermarket，数据包括已宣布但尚未完成的交易，于2025年10月10日下载；安永分析

行业分析：TMT再度蝉联最热门行业；消费品并购增长最强劲，品牌收购及渠道整合仍为重点

• 按并购金额计：TMT和消费品为最热门行业。TMT占比达29%，其中软件及半导体为热门细分并购领域。消费品因第三季度宣布的一笔大型交易令本期交易总额同比增长16倍，使其成为本期增长最多的行业；品牌收购及渠道整合仍为重点。
• 按并购数量计：TMT、先进制造与运输业则保持领先。
• 在“一带一路”共建国家，中企并购集中在先进制造与运输业、采矿与金属业及TMT行业，合计并购金额占比超70%。

区域分析：前三季度亚洲稳居首位，占并购总额超四成；消费品、医疗及能源类交易额区域集中度较高

2025年前三季度，亚洲稳居中资企业海外并购的首要目的地，并购金额为127亿美元，占并购总额超四成，同比上升151%，展现出较强吸引力，交易集中在新加坡、日本、印度尼西亚和哈萨克斯坦。欧洲为第二大受欢迎地区，前三季度并购金额为88亿美元，扭转了上半年的下跌趋势，录得小幅增长；其并购的热门目的地为德国、法国、瑞典和意大利，热门行业为消费品、 TMT、先进制造与运输业。

北美洲前三季度并购金额为46亿美元，同比增长165%，主要投资于医疗与生命科学、TMT行业。同时，并购数量继续萎缩，中国内地企业第三季度在美国仅录得2宗交易，地缘政治风险及政策不确定性对并购市场的负面影响仍在持续。

另外，中企在拉丁美洲并购金额为28亿美元，实现630%大幅增长，录得多笔大型交易，涉及石油与天然气业、先进制造与运输业及采矿与金属业，巴西为最热门并购目的地。按并购数量计，拉丁美洲（16宗）同比增长达一倍，为本期唯一一个同时录得交易金额和数量双增长的大洲。

图表3：中企宣布的海外并购各大洲分布 （金额及同比增长%、宗数及同比增长%）

注：大洋洲并购金额为7亿美元（-49%▼），并购宗数为29宗（+26%▲）；非洲并购金额为2亿美元（-29%▼） ，并购宗数为10宗（+25%▲）

2025年前三季度中企海外并购行业和区域分布特点为：

• 消费品行业共有29宗交易，总体比较分散，分布在19个国家；但有2笔超过10亿美元的大型交易，分别在欧洲和亚洲。
• 医疗与生命科学行业共有31宗交易，按交易金额计，超八成集中在美国，但按交易数量计，则分布于14个国家。
• 石油与天然气业和电力与公用事业领域的大型交易均集中于拉丁美洲。

国别分析：成熟市场国家仍受青睐，部分新兴市场国家的吸引力持续增强

• 按金额计，中企前十大目的地占比达82%；前三大目的地为德国、新加坡和美国。
• 按数量计，中企前十大目的地占比为61%；前三大目的地为美国、澳大利亚和日本。
• 日本、印度尼西亚及法国为本期仅有的三个同时进入前十榜单，且录得交易金额和交易数量双增长的国家。

四、对外承包工程：新签合同额及完成营业额均创十年新高，共建“一带一路”国家保持快速增长

2025年前三季度，中企对外承包工程新签合同额1,929亿美元，同比增长12.3%；完成营业额1,223亿美元，同比增长11.4%，均创十年新高。“一带一路”共建国家新签合同额与完成营业额分别占88%和84%。中国在基础设施领域的综合优势持续巩固，工程合作与投资并购协同并进，助力中企在新兴市场构建长期竞争力。

关于安永中国海外投资业务部

中国海外投资业务部（China Overseas Investment Network，简称“COIN”）于2009年成立，整合安永全球资源，致力于协助中国企业的国际化发展，为中国企业提供从投前规划、交易执行到投后管理的一站式全程服务，覆盖投资的前、中、后各个阶段。COIN服务网络覆盖全球90余个国家和地区。安永还专门成立了“一带一路”专业服务团队，以更好协助中国企业拓展“一带一路”共建国家的发展机遇。

注：

[1] 资料来源： 中国商务部，安永分析

[2] 资料来源：LSEG、Mergermarket，数据包括已宣布但尚未完成的交易，于2025年7月7日下载；安永分析

[3] 资料来源：中国国家统计局

[4] 资料来源：中国海关总署，按人民币计

[5] 资料来源：全名为《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》

[6] 资料来源：《世界经济展望报告》，国际货币基金组织（IMF），2025年10月

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