说实话，看完京东2025年全年业绩报告，我脑子里只有一个念头：东哥这“二次创业”，代价也太大了！就在最近，京东交出了外卖大战后的首份全年成绩单，喜忧参半到离谱，营收创历史新高，达到13091亿元，同比增速13%，是2022年以来第一次重回双位数增长，看着挺风光。

可一翻净利润，直接让人倒吸一口凉气，归母净利只有196亿，比2024年的414亿暴跌52.7%，近乎腰斩，一下子少了两百多亿！

谁都清楚，拖垮业绩的“罪魁祸首”，就是东哥去年2月底力排众议推出的外卖业务。这哪里是做业务，分明是往火坑里扔钱，而且扔得比谁都狠。

可能有人没概念，咱们算笔账就懂了：2024年京东新业务（主要是外卖）亏损才28.65亿，顶多算试错。可到了2025年，亏损直接飙到466.41亿，整整扩大15倍！

分摊到每一天，就是1.28亿。也就是说，东哥每天早上一睁眼，什么都还没干，外卖业务就已经烧掉了1个多亿。这钱烧得，比很多中小企业一年的营收都多。

这笔钱到底花在哪了？大部分都砸进了营销里。2025年京东的营销费用，从480亿暴涨到840亿，翻了快一倍，全是为外卖业务铺路——补贴用户、补贴商家、招募骑手，每一步都要烧钱。

咱们再看季度亏损，一季度刚起步，亏13亿，只是开胃菜。二季度补贴大战打响，直接亏148亿。三季度阿里入局，三足鼎立的混战白热化，亏损冲到157.36亿的峰值。四季度补贴退潮，依旧亏了148亿。

一年下来，外卖业务营收493亿，看着同比增长157.3%，挺亮眼，但亏损率高达94.6%。也就是说，赚100块钱，就要亏掉94块6，这根本不是做业务，是纯粹的“烧钱换吆喝”。最关键的是，烧了这么多钱，京东到底抢到了多少外卖市场份额？这里就出现了一个很有意思的分歧。

京东自己说，过去一年有2.4亿用户下单，市场份额超过15%，还定下2026年冲到30%的目标。但第三方机构的数据，却给这份自信浇了一盆冷水。摩根大通的报告显示，去年11月，美团依旧占50%的市场份额，阿里系占42%，京东外卖只占8%。甚至有机构预测到2027年，京东的份额可能会跌到6%。

其实不是谁造假，核心是统计口径不一样。京东算的是“泛外卖”，包括七鲜超市的盒饭、京东到家的水果，而第三方算的是纯餐饮外卖。但不管怎么算，京东和美团、阿里的差距，都不是一星半点。

更扎心的是，外卖行业的份额，每抢5%就要烧掉80-90亿。按照这个成本，京东烧了466亿，换来的份额其实远不如预期。不少网友调侃：几百亿砸下去，连个大水花没溅起来，东哥到底图啥？但我觉得，东哥不是傻，而是在下一盘大棋——表面上是亏得底朝天，实际上是用亏损换用户、换生态。

京东的布局，其实踩准了政策风口。2月26号官方发文，要整治“幽灵外卖”，6月1号正式实施，而京东从入局那天起，就主打“品质外卖”，只合作有堂食、口碑好的商家，刚好和新规不谋而合。

数据也能证明这一点：2025年6月，京东在品质外卖市场的份额已经占到45%，还推出了七鲜小厨，走标准化路线，甚至把产品放到友商平台上卖，差异化路线走得很稳。更重要的是，这466亿亏得不是毫无价值，换来了2.4亿用户，其中近50%的新用户，都转化成了京东APP的核心用户，带动京东APP年度用户突破7亿，日活也领先同行。

要知道，外卖是高频消费，用户一天可能打开好几次APP，而京东的核心是零售和物流，只要用户粘性上来了，后续在京东买家电、买生鲜，就能把外卖亏的钱慢慢赚回来。

当然，东哥也不是一直硬扛，止损已经悄悄开始了。从四季度补贴退潮就能看出来，京东不再盲目烧钱，而是开始聚焦品质、优化成本，毕竟再有钱，也经不住每天烧1.28亿。

京东外卖的亏损，不是失败，而是战略投入。东哥要的从来不是短期盈利，而是打破美团、阿里的双寡头垄断，把外卖变成连接即时零售和京东生态的桥梁。虽然刘强东的压力挺大的，但似乎并没有止战的计划，东哥的大棋还在继续。只是这场烧钱大战，到底什么时候能看到回头钱？这就不好说了。