进入四季度，银行理财规模持续增长。随着存款利率持续下行，投资者对收益弹性需求有所上升，银行理财规模在三季度末创下32万亿元的新高。四季度延续增长态势，普益标准监测数据显示，截至12月22日，四季度银行理财规模累计增长0.33万亿元，产品数量增长约6000只。其中，资金主要流向以债券为底仓、辅以权益类资产增厚收益的“固收+”产品。

上证报中国证券网讯（记者 徐潇潇）进入四季度，银行理财规模持续增长。

随着存款利率持续下行，投资者对收益弹性需求有所上升，银行理财规模在三季度末创下32万亿元的新高。四季度延续增长态势，普益标准监测数据显示，截至12月22日，四季度银行理财规模累计增长0.33万亿元，产品数量增长约6000只。其中，资金主要流向以债券为底仓、辅以权益类资产增厚收益的“固收+”产品。

规模增长的背后，挑战亦日益凸显。

“固收+”产品成增量主力

近期，银行理财市场规模和理财产品数量持续增长。记者从资管行业内部人士了解到，若加上私募产品以及部分未公开的产品的规模，实际增长规模其实更高。

这一扩张趋势与今年以来理财市场的整体回暖态势相呼应。银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》显示，截至今年三季度末，全市场共存续产品4.39万只，同比增加10.01%；存续规模32.13万亿元，同比增加9.42%。

多位业内专家认为，这一增长具备可持续性，预计低利率环境长期延续，居民资产配置结构将持续向理财倾斜。中证鹏元研发部高级研究员李席丰在接受上海证券报记者采访时表示，理财规模增长主要受存款利率走低、理财产品结构优化、市场风险偏好回升以及银行代销渠道拓展等因素共同推动。

记者注意到，今年资金流向呈现出明显的结构性特征，大量增量资金涌入“固收+”类产品，这类产品以债券打底、辅以少量权益资产，是推动理财规模增长的主力军。Wind数据显示，截至12月22日，“固收+”较前11个月新增规模达3.08万亿元。

从产品设计逻辑来看，中国邮储银行研究员娄飞鹏告诉上海证券报记者，“固收+”产品可以通过以固定收益资产为底仓，辅以适度权益、可转债、打新等增厚收益策略，能在控制整体波动的前提下提升收益弹性。

娄飞鹏表示，其回撤控制依赖于大类资产配置的分散性、对冲工具的灵活运用及对权益仓位的严格约束，多数产品权益中枢维持在5%以内，因此能够结合价值分析与量化模型实现收益不对称性，即上涨时弹性更强、下跌时回撤更小。

尽管低风险偏好的固定收益型产品仍是银行理财的主流，但自2025年以来，理财公司布局权益资产的步伐明显加快。一位资管行业分析师向上海证券报记者透露，行业内为应对市场变化已做出了许多创新尝试，包括固收增值策略、多资产布局、港股打新、IPO优先配售、AI数字化发展以及养老资源和绿色金融领域的探索等。

“小步慢跑”探路权益市场

在产品净值化转型的背景下，银行理财产品的定位要从传统的稳健低波固收向多策略、多元化转变。

纵观今年的银行理财市场，记者注意到，有三大方向的探索尤为突出：一是指数型产品数量显著增长；二是理财公司积极展开调研，参与股市“打新”；三是积极拓展另类资产投资，包括参与上市公司定增、未上市股权、REITs等，进一步丰富收益来源。

根据Wind数据显示，截至2025年12月22日，混合类与权益类银行理财产品存续规模达6855.57亿元，较2024年末增长超40%，这类产品占比虽然不足2%，但是整体增速较去年明显加快。

规模的快速增长之下，理财公司对权益市场并非盲目乐观。多家头部理财机构普遍表示，当前对权益类资产的配置仍持谨慎态度，一位股份制银行理财公司研究部执行经理对上海证券报记者表示，短期内“固收+”产品中的“+”更多体现为战术性、工具化的权益敞口，而非战略性的大幅加仓。

李席丰表示，银行理财之所以对权益资产采取“谨慎推进”的策略，是基于客户风险偏好、投研能力、市场环境和政策导向等因素的理性选择。银行理财客户群体以中低风险偏好为主，谨慎配置权益资产有助于控制产品净值波动。

记者了解到，当前理财公司正通过客户画像、智能投顾、产品说明书通俗化、净值波动模拟演示等方式开展投资者教育，同时强调“净值化”不等于“亏损”，引导客户关注长期收益与风险匹配，逐步接受短期波动，增强持有信心。

“真含权”转型任重而道远

如何在守住风险底线的同时实现收益增厚，成为“固收+”产品能否持续赢得投资者信任的关键。中国银行业研究中心副主任高昊宇在接受上海证券报记者采访时表示，银行理财公司可以从敞口管理与资产选择两方面控制回撤，在敞口管理方面，银行理财公司应明确固收部分作为“安全垫”的重要作用，分梯度控制权益仓位，严格限定权益风险敞口。

在资产选择方面，高昊宇建议，权益资产可以采取多资产对冲与低波策略，广泛投资指数化产品、红利低波资产等减少波动率；在固收资产上可以开发海外高质量资产，同时利用对冲策略抵消汇率风险。

此外，从数据上看，权益资产收益的变化对银行理财规模的影响并不大，且呈现季度下降趋势，与银行理财规模的持续增长呈现相反态势。一位券商债券资本市场部研究员告诉上海证券报记者，理财资金对权益类资产的实质性配置仍处于初级阶段，真正实现“固收+”向“真含权”转型依然任重道远。

业内预计，固收资产依旧是银行理财的“压舱石”。上述研究员认为，未来一到两年内，银行理财在权益类资产上的配置比例仍将维持在较低水平，混合类和权益类产品占比或仅小幅提升至2.5%-3%区间。当投资者风险偏好系统性回升、产品净值波动管理能力显著增强，银行理财才有可能迎来真正的“加仓权益”时刻。