2025年白酒行业深度调整，行业增长备受压力。面对行业挑战，主动调整的舍得酒业（600702）交出了一份韧性十足的年报。

在行业进入深度调整期之前，舍得酒业就已经开始主动实施“控量稳价”策略，以应对行业周期性调整和消费疲软。这一效果在2025年得以显现，公司营收和净利润降幅已经呈现明显收窄态势，筑底回升信号逐步显现。

正如华泰证券在研报中所言，舍得酒业实事求是，近两年以渠道长期健康为主，积极去化库存，当前调整已进入后半段。出清渐近尾声之时，期待消费能力的修复，带动盈利端持续改善。

韧性凸显 改善可期

年报显示，舍得酒业2025年实现营收44.19亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，营收与净利润同比降幅均明显收窄。此外，2025年公司管理费用同比下降12.39%，公司总资产增加至126.15亿元，表明经营底盘正逐步企稳夯实。

与此同时，公司披露2025年度利润分配方案公告，给出了每10股派3.1元（含税）的现金分红方案，分红比例达到45.67%。据了解，公司分红比例已连续三年超过40%，仅这三年时间，舍得酒业累计现金分红就已接近10亿元。在行业深度调整、酒企普遍承压的背景下，舍得酒业仍能保持如此分红力度，既是其对投资者诚意的体现，也向市场传递企业对未来发展的信心。

近年来，需求疲软、库存高企、价格倒挂等成为白酒行业普遍现象。面对挑战，舍得酒业早在2024年开始便主动实施“控量挺价”策略，完成战略转向与基础盘梳理，2025年进一步推进渠道聚焦与营销升级。从结果看，这套“先稳后进”的组合拳已初见成效。

产品端，舍得酒业进一步优化产品结构和布局。通过“藏品舍得10年”锚定高端价值标杆，持续去库存、稳固核心大单品“品味舍得”价盘，同时把握大众消费优先复苏的市场机会，将“沱牌”打造为最具性价比的大众名酒品牌。

2025年，以沱牌为代表的普通酒实现营收7.33亿元，同比增长5.75%，普通酒收入刷新了近年来的收入新高。此外，战略大单品“沱牌特级T68”动销、开瓶及上柜均保持高速增长，“舍得庆典”销量实现翻倍，“舍之道”动销开瓶双增长。

渠道端，舍得酒业聚焦基地及重点市场，加大经销商优化力度，通过梳理、清退低效与重叠经销商，推动渠道结构向更高效、更聚焦的方向升级，经销商数量因此较上年有所精简。与此同时，随着消费人群、场景、形式的变化，舍得积极拓展电商、要客、私域、KA等新兴渠道并获得显著成效。

据了解，舍得酒业早前就已经提出“一个增加、两个优化、四个加强”的模式，强化互联网营销渠道建设。厚积而薄发，得益于前期未雨绸缪的布置，2025年，舍得酒业电商销售收入6.04亿元，同比大涨35.46%。一举突破此前4亿元左右的平台期，且毛利率始终保持较高水平。

酒类分析师蔡学飞表示，从已披露的白酒上市公司业绩预告来看，舍得酒业业绩表现优于行业整体水平。面对行业阶段性挑战，公司凭借全国化布局、管理提质增效、全价位段产能布局、创新营销等工具，经营指标良性度将长期保持行业前列。舍得酒业早在2024年就提前调整了一整套务实经营策略，将在白酒接下来内卷竞争中获得先发优势和系统优势。

老酒战略筑牢根基

酒是“陈”的香，高端白酒的生产基于陈年老酒的储藏。舍得酒业保持战略定力，始终坚持以老酒战略为基石，不断加强老酒储备，提升老酒品质。自1976年起，舍得酒业就坚持“每批次优质基酒优先战略留存” 的储酒机制，截至2025年末，公司半成品酒（含基础酒）储量达18.2万千升，继续刷新新高。

为了夯实老酒战略，2022年4月，舍得酒业启动了规划投资70.5亿元的增产扩能项目，以增强公司原酒产、储能力，提高产品质量。项目规划用地面积约1774亩，建设工期预计为5年。建成后，舍得酒业预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨。项目投产后，在公司正常经营的情况下，年平均净利润预计达到13.2亿元。

2024年，舍得酒业建成投产龙池生态酿酒车间等9个核心子项目。截至2025年8月，舍得酒业增产扩能已有13个子项目竣工，实现了新增制曲年产能5万吨，新增窖池3300余口，白酒储能达到25万余吨。

老酒战略是公司的发展基石，舍得酒业增产扩能项目，本质是锚定老酒战略的跨周期长远布局，而非行业上行期的短期跟风扩张。尽管项目阶段性投入对当期经营活动现金流净额形成一定短期扰动，但长期价值将逐步释放。

近两年，公司面临的是行业深度调整带来的阶段性挑战，并不能动摇老酒战略的长期目标。逆周期坚定加码老酒布局、推进增产计划，既是锁定不可逆的时间窗口，更是为舍得酒业长期高质量发展筑牢根基。

多维发力 释放增长新空间

在行业调整期，舍得酒业并未收缩战线，而是借助独特的老酒优势，在产品创新、品牌提质等维度同步发力，打开新的增长空间。

产品上不断推陈出新，以差异化产品打开新增量。从去年春糖期间上新的舍得中国智慧系列、沱牌“韵”系列(红韵/祥韵)和沱牌曲酒大师版，到今年春糖推出的大众光瓶酒新品沱牌纯粮，以及聚焦聚饮市场的陶醉5，舍得酒业不断完善产品矩阵布局，构建起差异化的产品竞争力。

与此同时，针对新消费市场，2025年8月，舍得酒业推出行业首款低酒度畅饮型老酒29度“舍得自在”，329元的价格，定位“悦己”“自在”。产品采用了6年基酒、20年调味酒和30年高端调味酒，通过技术革新成功填补低度老酒细分市场空白，触达新消费群体与轻社交场景。上市以来，舍得自在已经荣获多项大奖，布局超千家网点。在行业看来，舍得自在作为公司老酒战略下的一项重要创新成果，进一步拓展了老酒的消费边界，重塑了对于低度老酒的认知，使市场得以窥见老酒的创新活力与广阔前景。

值得一提的，今年春节期间舍得酒业旗下系列产品增长强劲，终端库存加速去化，开瓶率保持双位数增长，顺利实现新春“开门红”。

品牌端，舍得酒业持续打造《舍得智慧人物》等IP矩阵，深化“老酒+文化”的品牌内涵；2025年携手埃文·凯尔、罗振宇、郎永淳等名人，落地营销大事件，实现品牌与市场互促；焕新“这个时代，需要舍得”的品牌精神，加深与用户的消费共鸣。同时，“舍得老酒节”走进更多海外市场，沱牌非遗技艺亮相联合国教科文组织总部，进一步提升品牌国际化影响力。

此次的成都春季糖酒会期间，舍得酒业通过全域布局，打造出独树一帜的品牌春糖秀场。依托复星生态资源，舍得酒在春糖前夕作为2026亚布力中国企业家论坛“战略合作伙伴”与“唯一指定白酒”，深度参与本届年会，链接顶级企业家圈层，拓展高端圈层。同时，舍得酒业在射洪举办第五届老酒节，通过春酿封藏大典、老酒嘉年华等多元环节，以强体验持续强化品牌价值认知，巩固渠道合作伙伴的长期信心。

据了解，舍得酒业2026年将全方位赋能夜郎古品牌，以高质价比的年份老酒，塑造夜郎古差异化核心竞争力，助力公司整体经营业绩。

综合来看，舍得酒业2025年年报传递出的核心信号是：调整已见成效，底部渐行渐近。从产品、品牌到渠道，舍得酒业正以务实的态度和坚定的战略定力，在行业调整期构建起穿越周期的增长韧性。