来源：证券日报

近日，招银理财、华夏理财、民生理财、上银理财等多家理财公司密集发布费率优惠公告。《证券日报》记者梳理发现，本轮降费覆盖销售服务费与投资管理费，部分理财产品投资管理费率直接降至0%。

对此，苏商银行特约研究员薛洪言表示，这是理财公司在存款利率下行、债市收益走低背景下的被动应对，意在低利率环境下稳存量、引增量，短期可提升投资者实际收益。不过，行业核心竞争力在于资产配置、风控与投研能力，而非费率竞争，未来应理性降费、深耕投研，以稳健收益实现良性发展。

Wind数据显示，仅5月份以来，理财公司发布的费率优惠公告已近800份。

具体来看，各家机构降费力度差异明显。招银理财5月18日公告显示，拟对招银理财招赢日日金181号现金管理类理财计划给予阶段性费率优惠。该产品销售服务年化费率由0.2%调整至0.05%，优惠周期为5月20日至6月10日。上银理财公告称，自5月21日起对“添富盈”系列开放式理财产品开展费率优惠，固定投资管理年化费率由0.6%调整至0.01%，销售服务年化费率由0.6%调整至0.15%，浮动投资管理费率收取比例也由50%下调至20%。

部分机构直接推出0费率方案。招银理财5月14日公告称，拟对招银理财招睿青葵系列两年定开010号固定收益类理财计划给予阶段性费率优惠。固定投资管理年化费率由0.2%降至0%，优惠时间为5月18日至7月7日。此外，民生理财、华夏理财也同步发布了相关费率优惠公告。

费率下探、0费率产品相继出现，引发市场对行业可持续发展的深层思考：在费率大幅缩减甚至归零的背景下，理财公司如何实现可持续经营？机构能否凭借自身投研实力创造超额收益，对冲费率下滑带来的收入缺口？若仅依靠单纯降价抢占市场、争夺客户，此番集中降费或将演变为无序的价格内卷，不利于行业长期健康发展。

对此，多位行业专家表示，理财机构适度让利惠民的举措值得肯定，但无序的价格战会对理财行业长期高质量发展造成负面影响。一方面，费率下行会持续压缩机构收入空间，可能导致其被动缩减投研、风控等核心领域的投入，进而影响理财产品运作质量，最终损害投资者合法权益；另一方面，过度比拼费率易引导投资者片面关注费用高低，忽视理财产品的风险控制、收益稳定性、回撤管理等核心要素，进而催生非理性投资行为。

薛洪言认为，在低费率乃至0费率模式下，理财公司盈利模式正发生转变，不再依赖固定管理费，而是转向规模扩张、超额收益与综合服务并重。机构通过做大管理规模实现薄利多销，同时以超额业绩报酬绑定与投资者的利益。值得关注的是，行业价值分配正向销售端倾斜，管理费率收窄、部分销售费率抬升，渠道收入占比提升。这一结构变化倒逼理财公司强化资产配置与投研能力，跳出低价竞争，依靠权益投资、综合服务实现获客与可持续盈利的平衡。

上海金融与法律研究院研究员杨海平表示，在费率大幅下调乃至0费率的模式下，理财公司实现盈利需依托两大路径：一是扩大规模，以量补价；二是凭借资产配置能力与风险管理水平获取超额收益分成。

薛洪言进一步表示，理财行业正从规模驱动迈向分化加剧、价值驱动的新阶段。行业集中度持续提升，头部机构依托规模成本优势，可将阶段性降费常态化；中小机构则被迫聚焦投研与产品创新寻求突围。固收现金管理类产品持续占据优势，这也反映出投资者对稳健收益的偏好。整体来看，降费加速行业洗牌，推动市场从同质化价格竞争转向投研、服务与产品差异化的高质量比拼。