上美的品牌版图再度扩容。

日前，青眼获悉，上美股份旗下全资子公司上海青道企业管理有限公司（下称：上海青道）联合AHAVA Dead Sea Laboratories Ltd.（下称：AHAVA）与星智豫美（上海）生物科技有限公司（下称：星智豫美）三方设立合营公司上海阿哈瓦化妆品有限公司。其中，上海青道持股70%，掌握绝对主导权。

此次合作的核心，聚焦于死海疗愈护肤品牌AHAVA在中国市场的操盘运营。8月6日，上美股份CEO吕义雄在朋友圈公开表态，称AHAVA品牌拥有独特基因，“一定能讲出动听的故事，由上美来讲。”

针对本次合作，青眼第一时间向吕义雄核实相关信息。他透露将与豫园股份合伙运营AHAVA。在他看来，做品牌是上美的核心优势。吕义雄表示：“这个故事才刚刚开启，慢慢讲，不着急。”

换言之，上美将负责AHAVA品牌的运营。然而据青眼梳理，该品牌曾一度在中国市场年销破亿、被寄予厚望，但近几年业绩持续遇冷：线下直营店缩减至仅剩4家、抖音官方店也陷入停摆……如今交棒上美，无疑是一场不小的挑战。

这场“联姻”在今年6月便已埋下了线索。6月29日，上海市市场监督管理局公示了“上海青道与星智豫美等经营者新设合营企业”的经营者集中简易案件，合营企业将在中国境内生产、销售成人护肤品与成人身体护理清洁类化妆品。该案列入简易案件的理由是，相关市场内各方合计市场份额不足15%。

▍截自上海市市场监督管理局官网

如今合作正式落地，新公司名为上海阿哈瓦化妆品有限公司，注册资本7000万元，法定代表人俞瑛系上美股份副总裁。从此前披露的股权分配，也不难看出上美的主导地位：上海青道持股70%、星智豫美持股29.5714%、品牌方AHAVA仅持有0.4286%的少量股权。

那么，作为上美今年看上的首个海外品牌，AHAVA究竟拥有怎样的基本盘？

资料显示，AHAVA创立于1988年，是全球唯一在死海沿岸设立工厂的化妆品企业，手握死海矿物护肤核心资源，被公认为以色列国宝级护肤品牌。

▍AHAVA产品资料图

依托死海矿物资源，AHAVA研发出灵魂成分死海矿物质精华Osmoter™，并将其应用于全线产品之中，其产品线覆盖面部护理、身体护理、死海植萃护理、男士护理四大品类，单品定价约12欧元至100欧元（约合人民币92元至773元）之间，定位中高端市场。

从市场版图来看，AHAVA产品矩阵曾辐射全球27个国家和地区，且布局中国已久，2009年即登陆香港丝芙兰。为撬动更广阔的市场增量，AHAVA开始寻求资本助力，最终于2016年投入中国企业怀抱。复星系企业浙江复逸化妆品有限公司（下称“浙江复逸”）当年斥资5.3亿元完成对AHAVA的全资收购，品牌自此归属中资阵营。

此后，复星系成员豫园股份又于2018年通过增持浙江复逸正式入局化妆品赛道，2020年再度以5.5818亿元人民币收购浙江复逸控股公司复星津美（上海）化妆品有限公司（下称：复星津美）74.93%股权，成为后者第一大股东。需要指出的是，星智豫美也是复星津美全资子公司。

据当时收购公告披露，复星津美旗下主要拥有AHAVA、韩国品牌“Nature&Nature”以及美国现代科技中草药护肤品牌WEI蔚蓝之美，公司估值约7.45亿元。2019年，复星津美营收约6.05亿元，其中AHAVA品牌整体营收约4.55亿元，贡献了75%的份额，品牌净利润1800万元。

收购完成后，复星津美的化妆品业务并入豫园股份财报，AHAVA与WEI蔚蓝之美两大品牌由此成为豫园股份“美丽健康”业务板块的核心资产。

据了解，豫园股份业务覆盖文化商业零售、珠宝时尚、餐饮食品、国潮腕表、美丽健康、地产等赛道，手握老庙黄金、南翔馒头店、童涵春堂、海鸥表等国民老字号。

在美妆领域，尽管豫园股份后续还尝试自主孵化了敏感肌品牌愈感，但未能挑起大梁，AHAVA与蔚蓝之美始终是其面向年轻消费群体、布局美妆赛道的重要抓手。

被复星津美与豫园股份接手的初期，AHAVA在中国市场曾迎来一段高速增长期。

2017年，AHAVA品牌正式登陆中国内地市场，次年底开设天猫旗舰店。而AHAVA真正在中国市场“破圈”，离不开2019年李佳琦的一场直播带货。当年，AHAVA联合天猫，将李佳琦直接送至死海之滨进行现场直播，直播一小时便引爆销量，当天直播间更斩获天猫美妆海外直播单小时成交第一的好成绩。

入驻天猫后，AHAVA迅速牵手仪菲集团，仅一两个月便新增300余家线下分销门店。营销端同样高举高打，2020年，品牌邀请吉克隽逸担任代言人，推出爆款小金罐系列，即便身处疫情之中，当年在中国市场销售额仍突破1亿元。

与此同时，AHAVA全球市场同样表现亮眼，据豫园股份披露的数据，2022年品牌海外业务占比超75%，零售规模达12亿元人民币；2023年大中华区营收实现显著增长，品牌海外整体收入同比上涨12%。

2021年，时任AHAVA中国总经理屈黎娜曾提到，AHAVA中国已成为品牌在全球的第四大市场，并规划到2022年，中国将成为品牌全球第二大市场，仅次于以色列本土。

值得一提的是，AHAVA多款产品已实现国产化，如AHAVA死海净化矿物沐浴盐、舒缓护手霜等，由浙江复逸担任备案人，关联公司蔚伊思美容品（武汉）有限公司负责生产。

AHAVA的出色表现也为豫园股份业绩助力良多。据青眼梳理，豫园股份化妆品业务营收在2020年至2023年期间均维持在4亿元以上，2021年达到峰值4.87亿元。彼时，豫园股份在财报中预测，2022年至2026年期间AHAVA销售收入将有10%至63.85%的增长。

不止于销售层面的贡献，AHAVA品牌还扮演着品牌孵化的职能。豫园股份旗下Ocean Glam海之光沐品牌便宣称整合日本、以色列研发端资源。

然而，命运的转折往往来得猝不及防。2022年之后，由于地缘政治局势持续恶化，局部冲突不断升级，直接冲击了AHAVA的海外供应链、国际物流以及消费者情绪。

在豫园股份2023年年报中，对AHAVA品牌销售收入增速预期调整为- 5.57%~32.22%，首次纳入负增长预判。进入到2024年，尽管豫园股份未单独披露AHAVA的表现，但其化妆品整体营收缩水至2.98亿元，毛利率也降至56.59%，随后在2025年营收与毛利率进一步下降。

业绩持续走弱背后，豫园股份在2024年年报中也明确解释，化妆品业务营业收入、营业成本较上年同期减少，主要系海外业务受局部地区冲突影响，其中，以色列地区化妆品业务受到冲击。

不难推断，AHAVA与蔚蓝之美品牌的式微，让豫园股份化妆品业务的根基开始动摇。

另外，据青眼调查，AHAVA直营网点陆续关闭，高峰时达32家，至2025年末仅剩4家。抖音旗舰店也于2025年11月发布“短暂升级调整”公告后悄然关闭，至发稿时仍未恢复运营。

目前，AHAVA天猫旗舰店粉丝数为115万，在售单品仅10余款，与此前共计10条产品线、92款单品的丰富矩阵相去甚远。在缺乏营销声量与渠道铺陈的情况下，消费者已几乎遗忘这个品牌的存在。

无论是对于豫园股份还是其他复星系企业而言，虽坐拥资本与多元产业资源，却缺乏美妆品牌精细化运营的基因与耐心。因此，与其在非核心赛道中勉力维持，不如借助专业选手之力盘活存量资产。

问题是，上美为何要接下这个“昔日黄花”？

近年来，以“单聚焦、多品牌、全球化”为战略指引，上美已布局大众护肤、母婴&青少年、洗护个护、彩妆、高端护肤等多个业务版图，并成功孵化出众多享誉海内外的品牌。

而在品牌拓展路径上，上美不拘泥于内部孵化，外部跨界共创同样是重要抓手，此前上美已落地多个共创品牌：如联合明星章子怡、知名儿科医生崔玉涛打造婴童护理品牌一页，携手明星化妆师春楠推出彩妆品牌Nan Beauty，持续丰富品牌梯队。

不过，在上美现有的品牌版图中，兼具全球化基因与高端化心智的品牌始终稀缺。而AHAVA手握死海矿物护肤这一独家资源，具备高端差异化的天然基因。

操盘AHAVA将进一步验证内部体系的可复制性。AHAVA在中国市场遇冷，很大一部分原因是本土渠道运营、内容营销能力不足，线上抖音、天猫渠道持续收缩，缺少持续稳定的品牌曝光与消费者教育。

无论是产品打磨还是渠道深耕，恰恰是上美所擅长的。典型如，过去数年间，韩束在抖音赛道精耕细作，同时在护肤、洗护、男士护理等多条产品线上齐头并进。品牌营收从2020年的13.33亿元到2025年的73亿元，五年间逾五倍的跨越式增长，足以证明上美的品牌运营能力。

本次合营后，上美可将自身成熟的渠道操盘、品牌营销经验全面复用至AHAVA，重新激活国内消费者对死海矿物护肤的认知。若能成功盘活，将有力证明上美品牌体系的可迁移性与规模化潜力。

此外，无论是逸仙电商收购EVE LOM、科兰黎两大海外高端品牌，还是橘宜集团拿下馥绿德雅中国运营权。近年来，中国美妆集团的国际化步伐明显提速，上美或许也需要一个支点来试探全球市场。

上美对青眼表示，豫园股份在国内消费市场积淀的品牌影响力与用户资源，将与上美股份在美妆垂直赛道的专业运营能力形成双向赋能，助力AHAVA实现长期稳健发展，进一步推动该品牌在中国市场的深度运营及全球化战略布局。

诚然，国际局势的不可预测性仍是悬在AHAVA头顶的巨大变数，重启一个被遗忘的品牌亦需高昂的教育成本，但上美向来擅长逆风翻盘，结局如何，不妨静待时间作答。