在雅戈尔2026年第一季度归母净利润中，时尚板块占比约为21.65%，投资业务净利占比达到75.82%

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

“二代”李寒穷接棒后，雅戈尔时尚股份有限公司（下称雅戈尔，600177.SH）能否重振时尚主业？

雅戈尔于5月21日召开第十二届董事会，审议通过一系列管理层人事变动议案，李寒穷当选为公司新任董事长。至此，这家当前市值约340亿元的服装龙头，正式完成“二代交接”。

李寒穷出生于1977年，与雅戈尔创始人、实际控制人李如成系父女关系。李寒穷曾担任过雅戈尔（香港）实业有限公司副总经理、上海凯石投资管理有限公司副总经理职务，目前任公司第十二届董事会董事长兼总裁，并在雅戈尔时尚(上海)科技有限公司、雅戈尔服装控股有限公司、雅戈尔集团有限公司等多家企业管理层担任重要职务。

值得关注的是，雅戈尔此番提拔了多位“90后”年轻管理人员，分布在证券事务与董事会两条关键线上。具体来看，公司聘任曹雨超、林欣为证券事务代表，二人此前曾任公司证券事务助理，其中曹雨超现还担任公司证券部副经理。

董事会层面，在近日召开的2026年职工代表大会上，雅戈尔选举“90后”金一帆为公司第十二届董事会职工董事，与2025年年度股东会选举产生的其他8位董事共同组成公司第十二届董事会。金一帆目前还担任公司财务部总经理助理、雅戈尔服装控股有限公司董事。

随着多位“90后”进入管理层，雅戈尔能否借此焕发经营活力？

近期雅戈尔管理层人事发生一系列变动

信息来源：公司公告

2025年，雅戈尔交出了一份整体不及预期的年度报告，全年营收仅实现115.82亿元，同比下降18.37%，归母净利润也同比减少11.57%至24.47亿元。

雅戈尔核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。2024年，公司进入深度调整，退出了运营三十多年的地产行业，全力投入时尚产业发展。

从收入构成来看，2025年，时尚板块为雅戈尔主要收入来源，贡献74.33亿元收入，占公司全年总营收的64.18%。这一年，得益于并表BONPOINT品牌及多品牌（BONPOINT、MAYOR等）快速增长，时尚板块收入同比增长9.33%。

然而，在盈利层面，时尚板块表现欠佳，2025年该板块归母净利润同比大幅下滑77.75%，仅实现9593.09万元，主要受成本、费用增加等因素影响。分产品来看，年内，公司品牌衬衫、品牌西服、品牌裤子、品牌上衣的毛利率同比纷纷下滑，降幅在4.51至4.88个百分点之间。

按品牌、门店经营划分，2025年，雅戈尔的YOUNGOR及其他品牌，以及直营店、加盟店等的毛利率均处于下滑态势，其中，前述品牌的毛利率降幅徘徊在5个百分点附近，而加盟店毛利率同比减少了24.53个百分点。

此外，地产板块加速退出或也在一定程度上影响了雅戈尔整体业绩。2025年，雅戈尔地产业务尾盘实现预售收入9.56亿元（订单口径，合作项目按权益比例折算），同比下降68.46%，结转营收同比下降44.36%至41.57亿元；年内，受存货跌价准备计提影响，该板块全年亏损1.06亿元。

截至2025年末，雅戈尔地产存货（不含合作项目）账面价值约41亿元（其中已实现预售的预收房款约22亿元），公司提示称，部分待售项目可能存在去化速度不及预期的风险。

2024年和2025年雅戈尔各业务板块归母净利润情况

数据来源：公司财报

当前，雅戈尔的利润或依赖于投资业务。数据显示，2024年和2025年，公司推进投资业务结构调整，陆续退出多个财务性投资项目。这两年，投资板块分别实现归母净利润22.09亿元、24.71亿元，占公司各年总归母净利润比重分别达79.84%、100.95%。

这一局面也引发市场关注，投资者询问雅戈尔投资板块情况及未来规划。对此，雅戈尔回应称，投资板块收益主要来自宁波银行以权益法核算的净利润，以及中信股份等金融资产的分红。

关于未来规划，雅戈尔表示将聚焦时尚主业相关的品牌并购、合作，加快对存量财务性项目的处置，持续优化现金流，并探索新兴领域的投资方向。事实上，公司创始人李如成也曾多次强调“回归主业”。

最新数据显示，2026年第一季度，雅戈尔时尚板块收入与净利实现双增，其中归母净利润同比增长6.11%至1.996亿元，占公司当季归母净利润的21.65%；而同期，投资业务实现归母净利润6.99亿元，占比仍达到75.82%。

在此情形下，以“二代”李寒穷为代表的新一代管理层，能否真正推动雅戈尔时尚主业的回归？