2026年6月16日，铂力特报收74.50元，下跌1.32%，当日主力资金净流出7725.96万元。截至6月16日，公司总市值约204亿元。而就在一个半月前，4月30日发布的2025年年报显示：营收18.52亿元同比增长39.69%，归母净利润2.04亿元同比增长95.14%，扣非净利润1.5亿元同比暴增319.37%。

营收增长近四成，扣非净利增长超三倍——铂力特的真实成色，需要拆开来看。

基本面：扣非净利暴增，但Q4利润环比下滑

铂力特是国内金属3D打印龙头企业，业务覆盖金属3D打印设备、定制化产品、原材料及技术服务全产业链。公司是全球规模最大的金属增材制造解决方案供应商之一，截至2025年末累积激光数量5200余个。

2025年全年，公司实现营收18.52亿元，同比增长39.69%；归母净利润2.04亿元，同比增长95.14%；扣非净利润1.5亿元，同比增长319.37%。毛利率37.72%，同比提升0.28个百分点。期间费用率25.96%，同比下降6.85个百分点，管理费用率大幅下降主要系计提股份支付费用减少。但经营活动现金流净额2.39亿元，同比下降31.04%。

分业务看，3D打印定制化产品及技术服务收入10.52亿元，同比增长52.63%，是最大增长引擎；自研3D打印设备收入6.86亿元，同比增长25.80%，设备销售223台；3D打印原材料收入1.13亿元，同比增长24.80%，毛利率大幅提升14.84个百分点至44.07%。

按行业分，航空航天收入8.83亿元，同比增长8.44%，毛利率45.22%；工业领域收入8.94亿元，同比增长97.67%，毛利率30.16%。

分季度看，Q4实现营收6.91亿元，同比增长29.60%，环比增长39.93%；但归母净利润4804.58万元，同比下降17.05%，环比下降39.52%-——Q4营收创新高，利润却环比下滑，提示盈利能力存在季度波动。

进入2026年一季度，公司实现营收3.26亿元，同比增长43.57%；归母净利润1677.58万元，同比扭亏（上年同期亏损1495万元）；扣非净利润609.55万元，同比扭亏（上年同期亏损2702万元）。但Q1营收环比下降52.83%，季度业绩波动较为明显。毛利率37.26%，同比基本持平。

估值方面，截至6月16日，TTM市盈率约104倍。近六个月3家机构预测2026年平均目标价94.35元，预测净利润均值3.17亿元。当前74.50元的股价低于机构目标价均值，但104倍PE仍处于较高水平。

资金面，6月16日主力资金净流出7725.96万元，游资净流入774.61万元，散户净流入6951.35万元。融资余额16.15亿元，占流通市值7.90%，超过历史90%分位水平。融资盘处于历史高位，若市场情绪转向，融资偿还压力不容忽视。

技术指标：短期调整，上方压力明显

6月16日，铂力特开盘76.00元，收盘74.50元，下跌1.32%，换手率3.81%，成交额7.8亿元。此前在6月1日盘中最高触及103.0元，随后震荡回落。

技术面上，6月8日出现RSI死叉且短期RSI下穿50，同日MACD出现0轴以上死叉，6月12日双线下穿0轴，目前处于弱势调整阶段。KD指标的D值达13.95，处于相对低位。6月16日盘中振幅仅4.04%，市场交投热度有所降温。量比方面，6月16日量比约0.95，成交量未显著放大。整体来看，短期技术信号偏空，后续需关注MACD能否重新金叉。

发展前景：商业航天放量+民品拓展，双轮驱动待验证

商业航天是当前最受关注的核心增长引擎。2026年商业航天进入规模化应用阶段，金属3D打印在大尺寸、复杂结构、耐高温零部件制造中具备轻量化、缩短交付周期等优势。铂力特已服务蓝箭航天、东方空间、九州云箭、星际荣耀等多家商业航天客户，应用场景覆盖可重复使用液氧甲烷火箭、固体/液体运载火箭、商业通信卫星等。

2026年4月，公司中标泸州翰飞航天科技采购项目，中标金额2248万元-。但商业航天订单的规模化放量节奏仍存在不确定性。

民品领域是公司正在开辟的第二增长曲线。公司产品已覆盖3C电子、医疗、模具、汽车、能源动力等多个行业。据21世纪经济报道，公司已大规模切入华为、OPPO等3C场景。随着金属3D打印从航空航天向更多工业场景扩散，民用市场拓展有望贡献新的增长弹性。

产能布局方面，公司金属增材制造产业创新能力建设项目（三期）、大规模智能生产基地建设项目（四期）按计划稳步推进。四期智能生产基地已建成进入设备安装阶段，粉末原材料产能规划增至3000吨/年。

机构预测方面，国海证券预计2026-2028年营收分别为24.62/33.41/43.63亿元，归母净利润2.84/3.82/5.09亿元。渤海证券中性情景下预计2026-2028年归母净利润3.05/4.15/5.49亿元，对应2026年PE约91.59倍。近90天4家机构给出评级，2家“买入”、2家“增持”，目标均价95.5元。

结语：业绩高增与估值高企的拉扯

铂力特的核心矛盾，在于商业航天放量、民品市场拓展带来的业绩高增预期，与104倍TTM市盈率、Q4利润环比下滑、Q1营收环比腰斩的现实之间的拉扯。

乐观的一面是，公司处于金属3D打印行业景气上行周期，2025年扣非净利润暴增319%验证了盈利拐点；商业航天客户覆盖多家头部企业，民品领域已切入华为、OPPO等3C场景；三期四期产能建设稳步推进，为中长期增长提供支撑；机构一致预测2026年净利润均值3.17亿元，对应增速约55%。

现实的一面是，104倍PE已将大量未来预期提前定价；Q4归母净利润环比下滑近40%、Q1营收环比下降52.83%，提示业绩释放节奏并不稳定；Q1经营活动现金流净额为-1.41亿元；融资余额处于历史90%分位以上，杠杆资金高位运行；主力资金近期持续净流出。商业航天的规模化订单能否如期放量、民品拓展能否持续贡献增量、高估值能否被未来的业绩增长所消化，是市场正在定价的核心变量。

（本文内容依据公开信息整理，不构成任何投资建议。投资者应基于独立判断，审慎决策。）