本文自南都·湾财社。

采写 | 南都N视频记者 林文琪

卖车一年多，小米汽车板块业务终于赚钱了。11月18日，小米集团(HK01810)发布2025年第三季度财报。财报显示，小米三季度总营收1131亿元，同比增长22.3%，环比下跌2.4%；经调整净利润113亿元，同比增长80.9%，环比增长4.4%。

值得注意的，第三季度小米智能电动汽车及AI等创新业务分部实现经营收益7亿元人民币，这是该业务首次录得盈利。

小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰在财报电话会议上预告，这周小米基本上能完成年初制定的35万台汽车的交付目标，最后一个月预估交付量也会不错，但他也认为2026年充满挑战，毛利率可能相较今年会有一定下降。

尽管交出了一份颇为亮眼的财报，小米集团（01810.HK）的股价仍继续承压。今日早间，港股小米集团股价持续走弱，盘中一度跌超4%，最低触及38.22港元，正式跌破40港元关口。

这一走势延续了小米下半年以来的下行态势。自6月27日创下61.45港元的年内股价高点后，小米股价累计跌幅已超30%，市值随之大幅缩水。

三季度汽车业务首次扭亏

分板块看，第三季度，手机AIoT业务收入为人民币841亿元，同比增长1.6%，在总收入中占比为74.4%，去年同期收入占比为89.5%。另外，三季度手机X AIoT业务毛利率为22.1%，同比增长1.3%。

此外，三季度汽车业务毛利率由去年同期的17.1%上升至25.5%。财报称，毛利率提升主要由于核心零部件成本下降、单位制造成本降低、Xiaomi SU7 Ultra从2025年3月开始交付，以及其他相关业务毛利率上升所致。

北京小米汽车工厂的体验中心。

卢伟冰在财报电话会议上预告，这周小米基本上能完成年初制定的35万台交付目标，最后一个月预估交付量也会不错，但他认为2026年会充满挑战，2026年小米汽车毛利率可能相较今年会有一定程度下降。“一是行业方面会有汽车购置税补贴政策，每位厂商针对这样的变化都会给到消费者很多补贴措施，我们也在积极应对；二是汽车行业的玩家还是非常多，而且现在也正处于产业发展的早期，需要经过一段（时间）激烈竞争才能收敛。”

AI团队组建一年多，产出超预期

小米前三季度研发投入235亿元，研发人数创历史新高。三季度小米研发投入为91亿元，预计全年投入超300亿元。另外，截至2025年9月30日，小米研发人员总数为24871人，创历史新高。

对于AI方面的布局，卢伟冰表示，小米的AI团队组队一年左右的时间内，已经陆续有不少远超小米预期的产出。小米在AI方面的投入也非常大，小米认为AGI是未来的方向，以及未来AI一定会从虚拟世界走向物理世界。

今年以来，在AI的布局上，小米引起关注的除了DeepSeek关键开发者罗福莉官宣入职，还有小米在各模态大模型上的频繁官宣。今年4月30日，小米开源了首个为推理（Reasoning）而生的大模型“Xiaomi MiMo”，联动预训练到后训练，全面提升推理能力；随后在5月30日，小米开源了多模态大模型Xiaomi MiMo-VL，称该模型为Agent时代而来；8月8日多模态模型Xiaomi MiMo-VL实现更新，推理、文档、GUI、视频理解能力大幅提升，支持思考模式切换；9月19日小米开源首个原生端到端语音大模型Xiaomi-MiMo-Audio。

就在11月14日，小米推出了首个“大模型+智能家居”解决方案Xiaomi Miloco。Miloco以米家摄像头为视觉信息源，以自研大语言模型MiMo-VL-Miloco-7B为核心，连接家中所有物联网（IoT）设备，框架面向所有人开源。按照Miloco的设计思路，用户能跟智能家居系统对话沟通，解决方案能帮助自动完成家庭生活中的各类智能需求和规则。

卢伟冰进一步解释称，“在物理世界，我觉得小米拥有一个非常好的生态位，我们有非常多IoT连接设备，无论是车、手机还是平板、可穿戴眼镜等等；其次小米在人车家硬件入口和创新领域里是全球最好的入口。我相信基于这样的认知，这样的投入以及我们有这么多的设备、用户、场景，我相信AI一定会助力提供个无与伦比的用户体验。目前还没有到正式披露我们重磅产品的时候，但大家可以多关注一些，给我们一些耐心，未来大家会看到这些产品的发布。”

而根据小米财报，小米loT与生活消费产品收入276亿元，毛利率23.9%，同时小米AIoT平台已连接IoT设备数10.4亿。超过10亿的米家摄像头、小爱音箱、台灯等设备都有望用上大模型。