3 月 2 日凌晨，AI 圈上演了一场跨越海内外的神同步。

一边是 MiniMax 刚交出的惊艳年报，总收入 7904 万美元，同比暴涨 158.9%。

另一边，大洋彼岸的生产力巨头 Notion 更新了模型库，核心功能 Custom Agents 首次接入了中国大模型——MiniMax M2.5。

这并非偶然的垂青，而是全球开发者用真金白银“用钱投票”的结果。在 Kilo Code 的硬核实测中，M2.5 处理复杂编程任务仅耗时 21 分钟，狂斩 88.5 分，效率直接原地翻倍。

近乎无损的顶级性能，配合不到十分之一的骨折价，让“M2.5 + OpenClaw”迅速封神，成为开发者社区人手一套的默认“神装”。在 AI 聚合平台 OpenRouter 上，M2.5 的周消耗量已狂飙至 3 万亿 Token，硬生生力压美国竞品问鼎全球榜首。

财务表现

开发者层面的神装地位，在财报数字中得到了最硬核的印证。

营销费砍半，收入逆势翻番

多少 AI 巨头还困在“不烧钱就没增长”的死循环里，MiniMax 却亲手拆掉了这个怪圈。

收入从2024年的3000万美元增长到2025年的近8000万美元。销售及分销开支却从8700万美元降到5190万美元。 成本砍掉 40%，收入反而翻了 2.6 倍。

这是商业模式的质变。它证明了 AI 原生公司可以跨越“买量依赖”，靠产品本身的吸引力完成闭环。

毛利阶梯式跃迁

毛利率基本是一年迈上一个台阶：2023 年还是 -24.7% 的亏损泥潭，2024 年转正到 12.2%，到了 2025 年全年直接翻倍至 25.4%。

这种利润的暴力反弹，靠的是技术层面的提效。通过 MoE架构，MiniMax 极大压缩了单次推理的激活参数，再配合 Lightning Attention 对长上下文的极限优化，把推理成本从源头上给砍了下来。

B端/C端双轮驱动+全球化原生

海螺 AI、星野（Talkie）等 AI 原生产品贡献了超过 5300 万美元的收入，而面向开发者和企业的开放平台业务增速更猛，达到了 197.8%。B 端占比的持续提升，意味着公司对整体毛利的贡献正在加大，抗风险能力显著增强。

不仅如此，海外市场营收占比高达 73%，累计服务 200 多个国家的 2.36 亿用户，MiniMax 从Day 1 开始就是全球化公司。

AI Native公司的超高人效

最惊人的是，MiniMax 仅仅用了 428 名员工，就撬动了近 8000 万美元的收入，人均创收 18.5 万美元，这在传统软件时代简直是天方夜谭。

这种极度精简、高人才密度的“特种兵”模式，正是 AI 原生公司的特点。

108天完成三代模型更新

这种商业层面的爆发，本质上是模型迭代效率的降维打击。在大模型竞争最凶残的 108 天里，MiniMax 并不是在小修小补，而是直接完成了 M2 到 M2.5 的三代跨越。

支撑这种极限迭代的“黑科技”，是自研强化学习框架 Forge。 它通过引擎与架构的解耦，让训练速度飙升 40 倍。

技术端的快，迅速转化成了性能端的强与价格端的狠。 在编程测评中，M2.5 仅以 0.6 分之差紧咬硅谷天花板 Claude Opus，但 API 成本却只有对手的 1/10 甚至 1/20。当同行还在心疼推理成本时，M2.5 已经把运行成本压到了每小时 1 美元，让大规模部署在账面上变得极其划算。

最终，市场给出了最诚实的反馈。 2026 年 2 月，M2 系列单日 Token 消耗量直接翻了 6 倍，硬核编程场景更是暴涨 10 倍。开年爆火的 MaxClaw 实现10秒即刻上线，让 Agent 在全球工具链里 24 小时打工，带动新注册用户翻了 4 倍。

更狠的是，这场效率革命已经装进了口袋。 目前 MaxClaw 已在 MiniMax App 移动端（iOS & 安卓）面向全球同步上线。用户现在可以直接在手机上运行 OpenClaw，实现多端协同。

与此同时，多模态也不再是 Demo，而是彻底进入量产时代。 视频模型 Hailuo 2.3 让批量创作成本直接腰斩，支撑了 6 亿个视频的生成；语音模型 Speech 2.6 则凭借毫秒级延时，成为了覆盖 200 多个国家的全球智能基础设施。

AI 的下半场，什么样的大模型公司会赢？

当多模态从 Demo 走向基础设施，大模型终于彻底告别了实验室里的跑分自嗨，开始真正扎进生产生活的深水区。站在 2026 年这个节骨眼上，衡量一家 AI 平台公司值不值钱，标准已经彻底变了。

闫俊杰提过一个硬核公式：AI 平台价值 = 智能密度 × Token 吞吐量。

只有当智能足够“稠密”，且 Token 消耗量大到足以支撑生产线时，平台的价值才会真正爆发。

这种进化正在触发两波阶梯式的爆发： 首先是编程与办公场景的深层渗透。AI 正在从只会写代码的助手，进化为具备创新能力的 L5 级智能，在数据分析和文档处理领域复刻那种疯狂迭代的速度。 紧接着是多模态创作的质变。AI 生成的内容不再需要人类费劲后期加工，而是直接作为成品输出。随着流式、实时生成形态的出现，这种跨模态融合将成为下一个超级 PMF，摸到内容产业的每一个角落。

这远非一个“赢家通吃”的死局。 不同于存量博弈的传统互联网，AI 赛道的年增量远大于存量。在闫俊杰看来，只要能定义出差异化的智能，并在研发效率上跑得足够快，独立初创公司照样能在核心梯队站稳脚跟。

AI 的竞争，终局不再是单纯的参数赛跑。 随着技术叠加效应爆发，Token 消耗量极有可能出现一两个数量级的恐怖增长。届时，真正的入场券只发给一种公司：谁能率先将前沿技术，转化为低成本、规模化交付的产能。

这才是大模型下半场最硬核的生存法则。