京东2025年财报上的两个数字，像两把重锤砸在行业心上：466亿，这是包含外卖在内的新业务全年亏损额，几乎吞掉了零售板块514亿的全年利润；200亿，这是财报发布前一周，京东宣布未来3年投入“百亿超市”的补贴金额。外界骂“烧钱成瘾”，刘强东却在电话会上说得明白：“京东可以不在外卖里死磕，但绝不会在即时零售上认输。”一亏一砸之间，藏着的不是疯狂，而是一个零售巨头在“万物到家”时代的生存逻辑——与其在对手的主场流血，不如回到自己的供应链战壕里精准开火。

一、466亿亏损：外卖战场的“学费”与边界认知

2025年京东财报里，有组数据刺痛了所有人：新业务营收493亿，亏损却高达466亿，经营亏损率94.6%——相当于每赚100块就要亏掉94块6。更扎眼的是，这466亿几乎吃光了零售板块514亿的全年利润，让集团净利润同比腰斩至196亿。自由现金流从437亿骤降至65亿，降幅超85%。

钱烧到哪里去了？财报显示，2025年京东营销费用从480亿飙升至840亿，同比增75.1%；研发费用增30.5%至222亿，履约费用增25.2%至882亿。三费合计近1944亿，几乎全砸进了外卖业务的“开局战”。刘强东想要的，是用真金白银砸开外卖市场的口子——官方口径称“拿下15%市场份额”，但第三方数据更残酷：晚点Late Post称京东外卖份额不足5%，摩根大通统计为8%，高盛则预判最终格局是美团5、阿里4、京东1。

这15%与5%的差距，藏着外卖赛道的残酷真相：京东在拿自己的短板拼对手的长板。美团有7100万日单的配送网络，阿里有淘宝闪购的流量池，而京东的优势从来不是“送外卖”，而是“卖商品”。当京东在外卖战场上既要补贴商家、又要补贴用户、还要自建配送团队时，亏损就成了必然。466亿不是“打水漂”，而是刘强东为即时零售交的“认知税”——他终于明白：即时零售的战场，不在餐饮外卖的红海里，而在超市百货的深水区。

二、200亿砸向超市：从对手主场到京东主场的战略切换

2月26日，京东APP悄悄上线“百亿超市”频道，宣布未来3年投入超200亿补贴，目标是2000亿额外销售增量。更关键的是，京东明确：超市品类的补贴力度将超过传统优势的3C家电，成为集团补贴力度最大的板块。

这个决策，藏着刘强东的“战略收缩与聚焦”。就在一个月前，京东与叮咚买菜的并购谈判“临门一脚”被美团截胡——美团用49亿全资收购叮咚，补全了长三角前置仓版图，而京东错失的，是1000个前置仓、700万月活用户的即战力。市场评论“京东出价低、决策慢”，但更深层的原因是：刘强东终于想清楚，即时零售的核心不是“送得快”，而是“卖得好”；不是和美团、阿里抢餐饮订单，而是用自己的供应链优势，在超市赛道建立壁垒。

超市赛道，才是京东的“主场”。京东超市本就是线上商超龙头，2024年GMV超8000亿，覆盖20万+SKU；仓储物流网络有1500+仓库、超3000万㎡仓储面积，能支撑“分钟达”“小时达”的即时履约。相比之下，美团的小象超市、拼多多的“百亿超市”，都还在搭建供应链基础。刘强东的200亿补贴，不是盲目烧钱，而是用价格优势快速激活用户“即时购买超市商品”的习惯，把京东的供应链能力转化为即时零售的竞争力。

三、即时零售的终极战场：超市赛道的“不可能四角”与巨头血拼

超市赛道的争夺，比外卖更残酷。业内有个说法：超市生意要做到“多快好省”，简直是“不可能的四角”——商品要多（SKU丰富）、配送要快（即时履约）、品质要好（新鲜度、正品）、价格要省（低价），任何一角失衡，用户就会流失。

现在，所有巨头都在往这个“四角”里挤。美团拿下叮咚后，前置仓数量超2000个，覆盖北上深长三角；拼多多内测“百亿超市”，用农产品直供打价格牌；盒马“超盒算NB”两个月开7家折扣店，主打“天天低价”；永辉关店400家后搞“胖东来式”调改，用体验留住用户。在北京门头沟，美团快乐猴超市和京东折扣超市仅隔5分钟车程，同款洗衣液价差1块5，鸡蛋论个卖，比谁更“极致性价比”。

对京东来说，最大的挑战不是对手，而是超市生意的“低毛利、高损耗”特性。生鲜损耗率通常在10%-15%，日用品毛利不足10%，200亿补贴能撑多久？刘强东的答案是“效率”：用京东的智能仓储系统降低损耗，用大数据预测需求减少库存积压，用规模化采购压低进货价。比如京东“百亿超市”的猪肉，从屠宰场直供仓库，省去中间商，价格比市场价低15%，损耗率控制在5%以内。这才是补贴背后的逻辑——不是简单降价，而是用供应链效率把“不可能的四角”变成“可能”。

四、刘强东的长期主义：200亿补贴不是终点，而是效率革命的起点

外界总说刘强东“爱烧钱”，但从早年自建物流，到后来做京东健康、京东科技，他的每一次“烧钱”都指向同一个目标：建立别人拿不走的壁垒。这次200亿砸向超市，本质是即时零售的“效率革命”。

即时零售的终极竞争，是供应链效率的竞争。美团靠配送网络，阿里靠流量，而京东靠的是“商品力+履约力”。当京东把200亿补贴投入到超市品类，短期看是“赔本赚吆喝”，但长期看，用户会形成“买超市商品上京东，又快又便宜”的认知，订单量上去了，采购规模扩大，供应链成本就能进一步降低，形成“补贴-订单-效率-盈利”的正向循环。

高盛报告预测，2027年即时零售市场规模将达2.5万亿，其中超市品类占比超60%。刘强东赌的，就是这个60%的市场——与其在外卖的1万亿里抢10%，不如在超市的1.5万亿里抢30%。466亿的亏损，是为了看清战场；200亿的投入，是为了打赢战争。

结语

从466亿亏损到200亿新投入，刘强东不是在“烧钱”，而是在“算账”——算即时零售的未来账，算京东供应链的优势账，算用户心智的抢夺账。即时零售的仗才刚开打，美团有配送壁垒，阿里有流量优势，京东有供应链根基。这场战争里，没有谁能轻松获胜，但刘强东已经用行动表明：京东可以接受短期亏损，但绝不会放弃即时零售的话语权。毕竟，在“万物到家”的时代，谁拿下超市赛道，谁就握住了零售的未来。